美 Fed, 50bp vs 25bp 금리인하 폭 놓고 시장과 경제학자들 엇갈려... 큰 폭 인하시 투자자 영향은?

미국 연방준비제도(Fed)의 가장 중요한 결정의 날이 다가왔다. 시장 참가자들은 제롬 파월 의장과 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 결정을 초미의 관심으로 기다리고 있다. 베팅 시장은 대다수 경제학자들이 예상하는 소폭 인하보다 큰 폭의 금리 인하 가능성이 더 높다고 보고 있다.

확률: 9월 FOMC 회의가 화요일에 시작됐으며, 중앙은행은 회의 후 정책성명을 통해 오후 2시(미 동부시간)에 금리 결정을 발표할 예정이다. 연준은 또한 Fed 관리들의 단기 및 중기 금리 전망을 담은 점도표를 포함한 최신 '경제전망 요약'을 공개한다.

블록체인 기반 예측 시장인 폴리마켓 데이터에 따르면 9월 회의에서 50bp 인하 확률은 55%, 25bp 인하 확률은 45%다. 금리 동결이나 25bp 인상 가능성은 각각 1%와 1% 미만이다.

한편 선물시장은 50bp 인하 확률을 63%, 25bp 인하 확률을 37%로 더 큰 폭의 인하 가능성에 무게를 두고 있다.

그러나 경제학자들은 큰 폭 인하에 대해 덜 낙관적이다. 전문 정보 및 소프트웨어 제공업체인 월터스 클루워가 발간한 9월호 '블루칩 경제지표'에 따르면 설문에 응한 경제학자의 86%가 25bp 인하를 예상했으며, 연내 남은 3번의 회의에서도 같은 폭의 인하를 전망했다.

최근 CNBC Fed 설문 결과에 따르면 9월 Fed 금리 인하 확률은 96%로, 응답자의 84%가 25bp 인하를 예상했다. 응답자들은 2025년 말 연방기금금리를 3.7%로 전망했으며, 중립금리를 3.3%로 보고 있다. 중립금리는 통화정책이 확장적이지도 긴축적이지도 않은 수준으로, 경제가 완전고용과 안정적인 인플레이션 상태에서 운영되는 금리를 말한다.

CNBC에 따르면 설문에는 투자전략가, 경제학자, 펀드매니저 등 27명이 참여했다.

중요성: 노무라증권의 찰리 맥엘리고트 크로스에셋 매크로 전략 담당 이사는 파이낸셜타임스(FT)와의 인터뷰에서 "더 큰 폭의 인하는 경제가 어려움에 처해 있다는 메시지를 시장에 보내게 될 것"이라고 말했다. 그는 "'50bp 인하는 Fed가 큰 문제가 있다고 생각한다는 것을 시장에 알리는 것이며 리스크오프 공황으로 이어질 수 있다'는 말을 들을 때마다, 이 스테로이드를 맞은 프랑켄슈타인 같은 사이클에서는 정상적인 것이 없었다는 생각이 든다"고 덧붙였다.

노무라는 과거 사례를 분석한 결과, S&P 500 지수가 이전 50bp 인하 직전까지 평균 1% 하락했다고 밝혔다. 이 기간 동안 가장 좋은 성과를 보인 섹터는 필수소비재였고, 가장 저조한 성과를 보인 섹터는 기술주였다. 에너지, 산업재, 귀금속, 소형주 러셀 2000 지수 종목들도 좋지 않은 성과를 보였다.

노무라의 분석에 따르면 인하 후 3개월 동안 S&P 500 지수는 변동이 없었으나, 2007년, 2001년, 1974년은 예외적으로 큰 폭의 하락을 기록했다. 이 기간 동안 가치주가 성장주보다 좋은 성과를 보였고, 달러가 강세를 보였으며, 금속 가격이 급등하고 수익률 곡선이 가팔라졌다. 노무라는 평균 5.6% 상승한 소형주 매수를 추천했다.

S&P 500 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF Trust는 화요일 거래를 0.04% 상승한 563.07달러로 마감했다. 이 상장지수펀드는 올해 들어 19.2% 상승했다.