FOMC 앞두고 美 국채값 급락...파월, 트럼프 당선에 입장 변경할까

30년물 미국 국채를 추종하는 아이셰어즈 20년 이상 국채 ETF(NASDAQ:TLT)가 수요일 2.6% 이상 폭락하며 1년 만에 가장 큰 낙폭을 기록했다. 도널드 트럼프의 대선 승리로 예산 적자 확대와 인플레이션 상승 우려가 커지면서 투자자들이 채권을 대거 매도한 것이다.

이번 채권 매도세는 목요일 오후 2시(미 동부시간)로 예정된 연방준비제도(Fed) 기준금리 결정을 하루 앞두고 나왔다.

시장은 Fed가 기준금리를 25bp 인하해 4.5%~4.75% 범위로 낮출 것으로 예상하고 있다. CME 페드워치에 따르면 시장 참여자들은 이를 100% 반영하고 있다.

금리 결정 자체는 기정사실화된 만큼 투자자들의 관심은 제롬 파월 Fed 의장의 발언에 쏠릴 전망이다. 파월 의장의 발언을 통해 인플레이션과 재정정책에 대한 Fed의 입장을 가늠해볼 수 있을 것으로 보인다.

시장 전문가들은 트럼프 정부의 재정정책 변화가 Fed의 접근 방식에 영향을 미칠지 주목하고 있다.

경제학자들은 관세와 감세가 인플레이션을 부추길 가능성이 크다며 이에 Fed가 매파적으로 대응할 수 있다고 보고 있다. JP모건 애널리스트들은 전면적인 관세 부과와 국내 감세로 미국 인플레이션이 최대 2.4%p 오를 수 있다고 추정했다.

골드만삭스의 얀 하치우스 수석 이코노미스트는 트럼프의 정책으로 2025년까지 근원 인플레이션이 Fed 목표치인 2%를 크게 웃도는 3% 이상을 유지할 수 있다고 전망했다. 하치우스는 "이런 요인들로 인해 금리 인하가 지연될 수 있다"고 말했다.

11월 Fed 금리인하 예상...향후 행보에 주목

뱅크오브아메리카(BoA)의 마크 카바나 금리 애널리스트는 "11월에 25bp 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 파월 의장은 낙관적인 톤을 유지할 것"이라고 말했다. 그는 10월 고용 지표가 예상보다 부진했고 과거 수치도 하향 조정된 점이 11월 금리 인하의 근거가 됐다고 설명했다.

BoA는 이러한 고용 시장 추세로 12월 추가 금리 인하 가능성도 커졌다고 밝혔다.

골드만삭스의 데이비드 메리클 이코노미스트는 최근 인플레이션 데이터가 우려를 완화시켰다고 언급했다. 그는 "최근 인플레이션 지표 개선으로 올해 초 고착화 우려가 줄어들었다"고 말했다. 또한 3분기 GDP 성장률이 강세를 보인 점도 언급하며 고용 시장이 냉각되고 있음에도 미국 경제가 회복력을 보이고 있다고 강조했다.

골드만삭스는 내년 상반기 4차례 추가 금리 인하로 기준금리가 3.25%~3.5%까지 내려갈 것으로 전망했다.

메리클은 "향후 금리 인하의 속도와 최종 수준에 대한 불확실성이 있다"며 Fed의 향후 행보가 경제 지표 변화에 크게 좌우될 것이라고 덧붙였다.

트럼프, 파월에 금리 압박 가할까

목요일 질의응답 시간에 파월 의장은 Fed가 재정 동향 변화에 선제적으로 대응할지, 아니면 사후 대응할지에 대한 질문을 받을 것으로 보인다.

투자자들은 Fed가 예상되는 인플레이션에 선제 대응할지, 아니면 경제 지표에 유의미한 변화가 나타날 때까지 기다릴지 파악하고자 할 것이다.

2026년 임기가 만료되는 파월 의장은 Fed의 독립성에 대한 질문도 받을 수 있다. 트럼프는 이전 임기 중 Fed에 금리 인하 압박을 가했으며, 재선될 경우 파월의 연임을 막을 수 있다고 시사한 바 있다.

브루킹스연구소에 따르면 트럼프는 첫 임기 동안 Fed 정책을 비판하고 금리 인하를 촉구하는 트윗을 수백 건 게시했다.

11월 FOMC 이후 시장 반응은

시장 데이터에 따르면 12월 18일 열리는 Fed 회의에서 25bp 추가 인하 가능성은 70%로, 전날의 77%에서 소폭 하락했다.

파월 의장이 12월 금리 인하 기대를 강화하는 비둘기파적 발언을 할 경우 위험자산 랠리로 이어질 수 있다. SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)로 대표되는 S&P 500 지수가 상승할 수 있으며, 아이셰어즈 러셀 2000 ETF(NYSE:IWM)가 추종하는 소형주 역시 수요일 랠리에 이어 추가 상승할 가능성이 있다.

반대로 파월 의장이 12월 금리 인하에 대해 유보적인 입장을 보이고 인플레이션 기대 상승에 대응할 수 있다는 신호를 보낼 경우, 투자자들의 실망으로 시장이 하락 압력을 받을 수 있다.