다코, 중국 정부 태양광 산업 구조조정 정책에 기대

중국의 대표적 폴리실리콘 제조업체 다코가 2분기 생산능력의 3분의 1 수준으로 가동률을 낮춘 가운데 제품 가격이 생산원가 이하로 하락했다고 밝혔다.

핵심 요약

• 다코의 2분기 매출은 66% 급감했으며, 가동률이 34%에 그치면서 폴리실리콘 생산량도 60% 감소
• 다코와 업계는 정부의 '고품질 발전' 촉진 정책이 태양광 산업의 과당경쟁 해소에 도움이 될 것으로 기대

중국 태양광 산업의 과당경쟁 해소를 위해 6월 말부터 시작된 일련의 정부 정책들이 가까운 미래의 산업 회복에 대한 기대감을 높이고 있다. 정부의 새로운 정책 발표 직후인 7월 잠시 가격이 반등했음에도 불구하고 현재까지 가격 하락세가 지속되고 있다.

이는 중국의 대표적인 태양전지 원료 폴리실리콘 제조업체인 다코뉴에너지(NYSE:DQ)가 이번 주 발표한 실적 보고서의 핵심 메시지다. 보고서에 따르면 다코는 업계 전반의 심각한 공급과잉으로 인해 2분기에도 생산능력의 3분의 1 수준으로만 가동했다. 이러한 낮은 가동률은 오히려 손실을 줄이는데 도움이 됐다. 2분기 폴리실리콘 킬로그램당 평균 생산원가는 7.26달러로, 평균 판매가격 4.19달러를 42% 상회해 킬로그램당 3.07달러의 손실이 발생했기 때문이다.

다코는 이례적으로 분기 보고서 서두에서 6월 말 기준 단기투자, 정기예금, 은행어음 등을 포함해 약 20억 달러의 현금성 자산을 보유하고 있다고 밝혔다. 이는 전년 대비 25억 달러에서 감소한 수준이지만, 애널리스트들이 내년까지 지속될 것으로 예상하는 손실을 감당할 수 있는 충분한 자원이 있음을 보여준다.

실적 발표 후 수요일 다코의 뉴욕 주가는 2.9% 하락했다. 어려움을 겪는 업계를 지원하기 위한 새로운 정부 정책에 대한 확신이 없었다면 주가 하락폭은 더 컸을 것으로 보인다. 다코의 주가는 52주 동안 55% 상승했지만, 여전히 5년 저점 수준에서 거래되고 있다.

중국의 태양전지, 태양광 패널, 폴리실리콘 제조업체들은 2022년까지 신재생에너지 설비 수요 급증으로 가격이 치솟자 지난 3년간 생산능력을 대폭 확대했다. 다코의 경우 2022년 말 대비 약 3배 증가한 연간 30만 MT의 생산능력을 갖추게 됐다.

하지만 이러한 급격한 생산능력 확대와 전 세계적인 태양광 발전소 건설 둔화로 공급과잉이 발생해 가격이 폭락했다. 중국은 정부의 강력한 지원에 힘입어 태양광 발전소 건설 측면에서 업계의 밝은 지점이었다. 그러나 다코의 보고서에 따르면 5월 말 정부 지원 마감시한을 앞두고 급증했던 중국의 태양광 설비 설치가 6월에 급감했다. 쉬샹 다코 CEO는 이에 따라 폴리실리콘 가격이 4월에서 6월 사이 약 20% 하락했다고 밝혔다.

정부 개입

중국 태양광 산업에 대한 정부 개입 논의는 지난해부터 계속됐으며, 다코는 이미 작년 10월 베이징이 폴리실리콘 생산업체들에게 생산능력의 절반으로 생산을 제한하도록 '제안'했다고 밝혔다. 2분기 34%, 1분기 33%의 가동률을 보인 것으로 볼 때 다코와 경쟁사들은 이를 넘어서는 감산을 실시했다.

다코와 경쟁사들은 폴리실리콘 생산 시 큰 손실이 발생하는 시장 상황으로 인해 생산을 대폭 줄일 수밖에 없는 상황이다.

회사의 최근 실적은 전반적인 약세를 보였다. 2분기 매출은 전년 동기 2억1,990만 달러에서 66% 감소한 7,520만 달러를 기록했다. 애널리스트들은 다코의 올해 매출이 5억7,500만 달러에 그칠 것으로 예상하는데, 이는 업계 호황기였던 2022년 46억 달러에서 88%나 감소한 수준이다.

2분기 폴리실리콘 생산량은 전년 동기 64,961MT에서 60% 감소한 26,012MT를 기록했다. 그럼에도 판매량은 18,126MT에 그쳐 생산량의 약 30%가 재고로 남았다. 회사는 3분기 생산량이 27,000~30,000MT 수준이 될 것으로 전망했는데, 이는 2분기 실제 생산량보다 약간 높은 수준이다.

생산 감축으로 손실을 줄인 결과 2분기 순손실은 전년 동기 1억1,980만 달러에서 7,650만 달러로 감소했다.

다코가 업계 안정화에 대해 약간의 낙관론을 보이는 것은 시장 요인과는 반대로 최근의 정부 지원 정책 때문이다. 회사는 최근의 정부 캠페인이 6월 29일 공산당 기관지 인민일보의 '악성 경쟁 억제와 고품질 발전 촉진을 위한 조치' 관련 기사에서 시작됐다고 밝혔다.

이틀 후 시진핑 주석은 '무질서한 저가 경쟁 규제와 노후 생산능력 단계적 퇴출의 필요성'을 직접 강조했다. 이어 7월 2일에는 정부 주도로 14개 주요 태양광 기업들과 '고품질 성장'에 대해 논의하는 회의가 열렸다. 가장 최근인 7월 24일에는 '불공정 가격 행위 식별 기준'을 명확히 하고 '가격 관련 위반에 대한 법적 책임'을 강화하는 가격법 개정안 초안이 발표됐다.

다코는 이러한 일련의 정책으로 7월 폴리실리콘 현물 가격이 반등했다고 밝혔지만, 8월의 가격 동향에 대해서는 언급하지 않았다. 이러한 반등은 일시적이었을 것으로 보이며, 최근의 정부 정책이 큰 효과를 발휘할 것이라는 데는 회의적이다. 결국 업계가 현재의 침체에서 벗어나는 시기와 방법은 시장이 결정할 가능성이 높다.