아마존 주식... AWS 성장 스토리에 올라타라, 미즈호 증권

아마존 (NASDAQ:AMZN) 주가는 올해 매그니피센트 7 동료 기업들에 뒤처질 수 있지만, 이런 상황이 2026년에도 반복될 가능성은 낮다.

월가 주식 전문가 상위 1%에 속하는 미즈호의 로이드 월름슬리 애널리스트에 따르면, 아마존 강세론은 여전히 유효하며 클라우드 사업의 예상되는 전환점에 기반하고 있다.

2024년 매출의 17%, 영업이익의 58%를 차지한 AWS는 2026년 추가 용량과 증가하는 추론 수요로부터 혜택을 받을 위치에 있다. "더 많은 용량이 온라인으로 제공되면서, 특히 프로젝트 레이니어 EC2 울트라클러스터와 앤트로픽의 급속한 사업 성장으로 AWS 매출 성장이 가속화될 것으로 본다"고 5성급 애널리스트는 설명했다.

월름슬리는 AWS의 클라우드 생태계가 생성형 AI 시대에 계속 발전할 수 있는 "견고한 기반"을 제공한다고 생각한다. 인프라, 플랫폼, 애플리케이션을 아우르는 완전한 3계층 스택이 이미 구축되어 있기 때문이다. 2024년은 자본지출 증가와 트레이니엄 2 실리콘 출시로 강조된 더 빠른 추론 채택의 시작을 알렸지만, 2025년 상반기 제한된 용량이 단기적인 성장 역풍을 만들었다. "공급 개선과 ASIC의 더 나은 비용 효율성이 2025년 하반기 이후 매출 성장을 가속화하는 데 도움이 될 것으로 믿는다"고 월름슬리는 말했다.

애널리스트는 AWS가 애저와 GCP 대비 생성형 AI 경쟁에서 "뚜렷한 불리함"에 있었다고 본다. 기회를 인식하는 데 더 느렸고, 자체 인프라에서 기반 모델을 훈련하는 데 있어 같은 규모의 이점이 부족했다. 이는 마이크로소프트가 오픈ai와의 파트너십을 통해 누리는 이점이며, 구글이 "AI 우선" 기업으로 운영하며 모델을 빠르게 제품으로 전환함으로써 활용한 이점이다.

하지만 추론으로의 전환은 AWS에게 유리하게 작용할 것이다. 최근 몇 년간 AI 지출은 주로 프론티어 랩이 주도하는 훈련에 의해 지배되어 왔으며, 이는 AWS를 애저와 GCP 대비 상대적으로 불리한 위치에 놓았다. 하지만 장기적으로 추론 시장은 훈련을 훨씬 능가할 것으로 예상된다. 가트너는 추론이 2025년 훈련과 동등해지고, 2026년 AI 지출의 55%로 앞서며, 2027년까지 60%로 증가할 것으로 전망한다. 한편 가트너는 추론 지출이 2024년 34억 달러에서 2026년 206억 달러로 6배 이상 증가하며, 2024년과 2028년 사이 98%의 복합 성장률을 기록할 것으로 추정한다. "앤트로픽과 오픈ai 같은 생성형 AI 기업들에서 보고 있는 일부 증가세를 고려하면 이러한 추정치는 보수적일 수 있다"고 월름슬리는 덧붙였다.

월름슬리는 AWS가 2024년 약 36억 달러의 AI 매출을 창출했으며 2025년에는 약 80억 달러에 도달할 수 있다고 추정한다. 다만 애널리스트는 여기에 큰 오차 범위가 있음을 인정한다. 이 수치는 AI 애플리케이션이 확대되고 추론 수요가 확장되면서 긴 성장 활주로와 함께 2026년에 거의 170억 달러로 다시 두 배가 될 가능성이 있다. 아마존이 추론에서 역사적 클라우드 점유율에 근접한 수준을 확보한다면 - 이는 낙관적인 가정일 수 있지만 - AWS는 2028년까지 340억 달러의 추론 매출을 창출할 수 있다. 이는 월름슬리의 예측 마지막 해인 2027년 전체 AWS 매출 추정치 1,890억 달러와 비교된다.

그렇다면 이 모든 것이 투자자들에게 궁극적으로 무엇을 의미할까? 월름슬리는 300달러 목표주가를 바탕으로 아마존에 대해 아웃퍼폼(매수) 등급으로 커버리지를 시작했다. 현재 수준에서 35%의 상승 여력이 있다. (월름슬리의 실적을 보려면 여기를 클릭)

아마존은 월가에서 많은 관심을 받고 있으며 모든 평가가 긍정적이다. 이 주식은 만장일치 44개 매수 등급을 바탕으로 강력한 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 266.39달러는 1년간 20% 상승을 반영한다. (아마존 주가 전망 보기)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 것이다. 내용은 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 하는 것이 매우 중요하다.