골드만삭스, 엔비디아 주식에 대해 입장 표명... `순환 매출` 논란 가열되며

엔비디아 (NASDAQ:NVDA)는 1000억 달러 규모의 오픈ai 거래를 이미 과거 일로 여길 수도 있다. 이번 주 챗GPT 제작사에게 또 다른 대형 계약이 성사됐기 때문이다. 이번에는 엔비디아의 경쟁사인 AMD와의 거래다. 그럼에도 불구하고 앞선 거래와 엔비디아의 다른 전략적 투자들은 이러한 계약들이 어떻게 구성되는지, 그리고 회사의 AI 스타트업 지분 투자가 궁극적으로 GPU 판매를 통해 다시 회사로 돌아올 수 있는지에 대한 투자자들의 논쟁을 불러일으켰다. 일부는 이를 "순환" 매출이라고 부르고 있다.

오픈ai의 인프라 계획에 대한 공개 발표를 바탕으로 - 엔비디아 GPU를 사용한 자체 구축 데이터센터, 스타게이트 이니셔티브, 오라클과의 계약 등을 포함해 - 골드만삭스의 제임스 슈나이더 애널리스트는 오픈ai가 주식과 채권 자금조달에 더욱 크게 의존해야 할 것이며, 2026년에는 최대 750억 달러를 조달할 가능성이 있다고 본다. 지금까지 오픈ai를 지원하기 위한 오라클의 180억 달러 채권 발행과 같은 이러한 노력들은 "강력한 시장 견인력을 얻고 있는" 것으로 보인다. 진짜 시험은 오픈ai가 자금 조달이 더 어려워지기 전에 이러한 대규모 투자를 수익성 있는 성장으로 전환할 수 있는지 여부다.

하지만 이 모든 것이 궁극적으로 엔비디아에게 무엇을 의미할까? 슈나이더는 전략적 투자로부터 잠재적인 "순환 매출"을 보고 있으며, 이는 회사의 밸류에이션 배수에 하향 압력을 가할 가능성이 있다고 본다. 자립하지 못하는 고객에 대한 모든 전략적 투자와 마찬가지로, 애널리스트는 투자자들이 해당 고객의 기본적인 펀더멘털에 세심한 주의를 기울일 것으로 예상한다고 밝혔다.

"공급업체로부터 주식 투자가 나올 때, 투자자와 공급업체라는 이중 역할로 인한 매출의 '순환적' 성격을 고려할 때 추가적인 면밀한 검토가 필요하다고 본다"고 애널리스트는 설명했다.

그렇긴 하지만 슈나이더는 엔비디아의 투자를 더 광범위한 AI 생태계 육성에 도움이 되는 전략적으로 중요한 것으로 본다. 애널리스트의 관점에서 이러한 투자들은 엔비디아의 CUDA 소프트웨어 플랫폼에 대한 개발자 채택을 강화하고 엔비디아가 시장 기회를 얼마나 중요하게 여기는지를 투자자들에게 신호를 보내기 때문에 "명확한 전략적 의미"를 갖는다.

전반적으로 애널리스트는 엔비디아의 단기 펀더멘털이 강세를 유지할 것으로 예상한다. 성장은 하이퍼스케일러와 새로운 고객 부문 모두에 의해 주도될 것이며, 전자 그룹이 계속해서 매출의 대부분을 차지할 것이다. 그렇긴 하지만 슈나이더는 현재 추정치에 대한 상승 잠재력을 고려할 때 "주식에 대해 강세"를 유지하면서도, 국가 및 오픈ai와 같은 스타트업 등 비전통적 고객들로부터의 장기적 위험 증가로 인해 밸류에이션 배수에 대해서는 더 신중한 입장을 취하고 있다. "하지만" 슈나이더는 긍정적으로 덧붙였다. "이 순환 매출이 2027년 전체의 15% 미만을 차지하기 때문에 현재 엔비디아에 대한 전반적인 투자 논리에 상당한 위험을 보지는 않는다."

이에 따라 슈나이더는 NVDA 주식에 매수 등급을 부여하면서 목표주가를 200달러에서 210달러로 상향 조정했다. 현재 밸류에이션에서 그는 주식의 1년 상승 여력을 9%로 본다. (슈나이더의 실적을 보려면 여기를 클릭)

월가의 평균 목표주가는 조금 더 높다. 219.86달러로, 이 수치는 12개월 수익률 14%의 여지를 만든다. 매수 35개, 보유 2개, 매도 1개의 혼합을 바탕으로 주식은 강력한 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. (NVDA 주가 전망 참조)

매력적인 밸류에이션에 거래되는 주식에 대한 좋은 아이디어를 찾으려면 팁랭크스의 모든 주식 인사이트를 통합한 도구인 팁랭크스의 매수할 만한 최고의 주식을 방문하라.

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 것이다. 내용은 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 하는 것이 매우 중요하다.