`10월 28일 앞두고 매수하라`... 애널리스트, 유나이티드헬스 주식 전망

유나이티드헬스(NYSE:UNH) 주가는 2025년 들어 전체 시장 대비 상당한 폭으로 부진한 모습을 보이고 있으며, 여전히 30% 하락한 상태다. 올해는 실망스러운 분기 실적으로 정의되는 해였는데, 회사는 먼저 이익 전망을 하향 조정한 후 아예 철회했다. UNH는 2분기 실적 발표 후 전망을 다시 제시했지만, 이 역시 월가 기대치에 못 미쳤고, 치솟는 의료비용은 약세 심리를 더욱 강화했다.

하지만 이 의료 대기업이 이달 말(10월 28일) 3분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 번스타인의 랜스 윌크스 애널리스트는 이번 실적 발표가 투자자들에게 훨씬 더 만족스러운 결과가 될 것이라고 전망한다.

애널리스트는 회사가 조정 주당순이익 2.84달러와 의료손실률 90.7%라는 월가 기대치를 충족하거나 소폭 상회하는 3분기 실적을 발표할 것으로 예상한다고 밝혔다. 다만 윌크스는 2026년 가이던스에 대한 언급이 더 중요할 것이라고 지적하며, 회사가 2분기 컨퍼런스콜에서 해당 연도에 대해 중간에서 높은 한 자릿수 주당순이익 성장률을 시사했다고 언급했다. 윌크스는 UNH가 실적 발표나 12월 중 해당 전망을 "소폭 상향 조정"할 수 있다고 본다.

윌크스는 또한 메디케어 어드밴티지(MA) 사업의 개선에 힘입어 2026년부터 2028년 사이 유나이티드헬스케어의 회복을 전망한다. 2025년 마진은 48% 하락할 것으로 예상되는 반면, 매출은 13% 증가할 것으로 예상되는데, 이는 MA 가격 책정 오류와 다른 부문의 지속적인 압박을 반영한다. 2026년에는 MA에서 UHC의 가격 규율이 회원 수를 약 8% 감소시켜 매출이 1% 감소할 것으로 애널리스트는 예상한다. 하지만 마진은 50베이시스포인트 이상 회복되어 UHC 마진이 20% 증가할 것으로 예상된다. 애널리스트는 또한 2026년 MA 마진이 약 100베이시스포인트 확대되어 회원 기반이 축소됨에도 불구하고 유나이티드헬스케어의 전체 마진 프로필이 20% 개선될 것이라고 전망한다.

옵텀 헬스의 경우 윌크스는 "재계약과 철수"에 의한 회복을 예상한다고 밝혔다. 가치 기반 의료 인두제 계약의 높은 의료손실률과 일회성 혜택의 부재를 반영해 2025년 수익은 약 60% 감소할 것으로 예상된다. 2026년에는 옵텀 헬스가 MSO 사업에서 철수하고 계약을 재가격 책정하며 축소된 UHC 메디케어 어드밴티지 기반으로 인한 역풍에 직면하면서 애널리스트는 매출이 7% 감소할 것으로 예상한다. 하지만 마진은 약 70베이시스포인트 개선될 것으로 예상된다. 윌크스는 인두제 마진이 2026년에는 소폭만 상승할 것으로 보지만 이러한 회복 추세가 2029년까지 지속될 것으로 예상한다고 밝혔다.

그렇다면 이 모든 것이 투자자들에게 궁극적으로 무엇을 의미할까? "향후 4년간 주당순이익의 큰 폭 성장 회복에 대한 우리의 기대를 고려할 때 UNH의 밸류에이션이 매력적이라고 본다"고 윌크스는 말하며, 주식을 아웃퍼폼(즉, 매수)으로 평가하고 목표주가를 379달러에서 433달러로 상향 조정했다. 이 수치가 달성된다면 투자자들은 1년 후 22%의 수익을 얻게 된다. (윌크스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 것입니다. 이 내용은 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.