볼래틸리티쉐어스, 비트코인·이더리움·테슬라 5배 레버리지 ETF 출시 추진...SEC 승인 신청

볼래틸리티쉐어스가 미 증권거래위원회(SEC)에 초고배율 레버리지 상품 출시를 위한 신청서를 제출했다. 이 상품군에는 비트코인, 이더리움, XRP, 솔라나를 추종하는 5배 레버리지 ETF와 코인베이스(NASDAQ:COIN), 마이크로스트래티지(NASDAQ:MSTR), 테슬라(NASDAQ:TSLA), 알파벳(NASDAQ:GOOGL) 등 변동성 높은 주식에 대한 레버리지 상품이 포함된다.

승인될 경우 이 상품군은 12월 29일부터 3배와 5배 레버리지 수준에서 총 27개 상품으로 구성되며, 미국 투자자들에게 제공되는 가장 위험한 암호화폐 연계 상품이 될 전망이다. 이에 대한 시장의 반응은 매우 회의적이다. 한 X(구 트위터) 사용자는 "이런 상품이 승인된 적이 없고 아마도 실현되지 않을 것이지만, 만약 승인된다면... ETF 시장이 매우 광란할 것"이라고 언급했다.

5배 레버리지의 위험성

5배 레버리지 ETF는 일일 가격 변동을 5배로 증폭시킨다. 실제로 비트코인이나 이더리움이 2% 움직이면 ETF는 하루 동안 상하 10%까지 변동할 수 있다.

레버리지 수준을 유지하기 위해 필요한 일일 리밸런싱은 또 다른 위험을 수반한다. 펀드는 매일 밤 수익 발생 시 매수하고 손실 발생 시 매도해야 한다. 이는 변동성이 큰 시장에서 시간이 지날수록 투자자에게 불리하게 작용할 수 있다. 비트코인이 주간 상승으로 마감하더라도, 특히 XRP와 같은 유동성이 낮은 자산의 경우 이러한 야간 리밸런싱으로 인해 5배 ETF는 기대에 미치지 못할 수 있다.

극단적 레버리지의 역사

이번 신청은 갑자기 나온 것이 아니다. 미국 시장은 이전에도 극단적인 레버리지를 시도한 바 있다. 포스쉐어스는 2017년 4배 ETF를 제공했으나 SEC 승인이 취소됐고, 벨로시티쉐어스의 4배 통화연계 상장지수채권은 2020년에 종료됐다. 유럽 시장에서는 5배 레버리지 상품이 존재하지만, 예상되는 미국의 수요에 비하면 그 규모가 미미한 수준이다.

규제의 사각지대

현행 SEC 규정 18f-4는 파생상품을 활용하는 레버리지 펀드에 대한 안전장치를 제공하며, 리스크 매니저들은 과도한 손실을 제한하기 위해 VaR(Value-at-Risk)을 추정해야 한다. 이 규정은 VaR 계산이 설정된 한도 내에 있다면 상당한 재량권을 허용한다.

이번 신청은 암호화폐 시장이 이번 주 초 전례 없는 190억 달러 규모의 청산을 겪은 직후 나왔다는 점에서 이러한 고배율 상품의 변동성이 매우 큰 환경임을 보여준다.

투자자들에게 볼래틸리티쉐어스의 공격적인 접근은 매력적이면서도 위험하다. 상승 잠재력은 크지만 빠른 복합 손실의 위험이 있어, 이러한 5배 ETF는 높은 변동성을 감내할 수 있는 투자자나 위험 선호 성향이 강한 투자자에게만 적합하다.