P&G, 기술주 약세장에서 안전자산으로 부상...계량분석 매수신호도 포착

기술 생태계와 최근까지 뜨거웠던 암호화폐 부문이 우려스러운 조정을 겪으면서 투자자들이 전통적인 안전자산으로 눈을 돌리고 있다. 통상적으로 금이 안전자산으로 꼽히지만 최근 귀금속 가격도 약세를 보이고 있다. 대신 프록터앤갬블(NYSE:PG)과 같은 방어주가 투자자들의 관심을 끌고 있다. 더욱 고무적인 것은 P&G 주가에 여전히 상승 여력이 남아있다는 점이다.

기본적 분석 관점에서 이 소비재 대기업이 저평가됐다고 주장할 수 있다. 현재 주가수익비율(PER)은 23배 수준이다. 1분기 말에는 27배 이상이었다. 하지만 이는 전적으로 미래가치 가정에 달려있다.

만약 이 가정이 틀리다면 핵심 분석이 무너지게 되어 취약한 주장이 된다. 다시 말해, 이 타당성은 사건이 실제로 발생하기 전에는 검증할 수 없다.

한편 기술적 분석 관점에서는 P&G 주가가 연초 대비 9% 이상 하락했기 때문에 반등이 예상된다는 주장도 있다. 일부 애널리스트들은 지지선과 저항선을 그리지만, 안타깝게도 이는 특정 프레임워크 내에서만 의미가 있다.

즉, P&G 주식에 대한 기본적, 기술적 분석은 타당할 수 있지만 이는 사후에만 입증될 수 있다. 본질적으로 두 접근법 모두 논리적으로 보면 동어반복적이다. 즉 '특정 주식이 저평가된 이유는 모델이 저평가됐다고 말하기 때문이며, 시장이 나중에 이를 입증할 것이기 때문에 모델이 맞다'는 식이다.

기술주 혼란 속 P&G 계량신호 포착

투자자들이 현금을 매트리스 밑에 넣어두는 것보다 투자하기를 선호한다는 점을 감안하면, 기술 섹터의 혼란 속에서 P&G가 안전자산으로서 논리적인 선택이 될 수 있다. 하지만 이 소비재 기업에 주목하게 된 것은 상식적인 이유가 아닌 계량적 신호 때문이다.

기본적으로 계량적 접근법은 정의된 조건 하에서 시장이 어떻게 움직이는지를 측정한다. 이는 단순해 보일 수 있지만, 계량 모델의 핵심 특성은 반증 가능성이다. 더 중요한 점은 이러한 주장이 주장자의 개인적 견해에 좌우되지 않는다는 것이다.

해양생태학자들이 상어의 행동과 이동 패턴을 분석하기 위해 태그를 다는 것을 생각해보면 이해하기 쉽다. 바다가 광활하고 상어 종이 많기 때문에, 태깅 과정은 노이즈에서 특정 데이터셋을 분리하는 중요한 메커니즘이 된다. 주식시장에서도 같은 원리가 적용된다.

기준점으로 볼 때 P&G 주식은 상승 편향을 보인다. 매수 포지션을 취할 경우 초과 수익률은 61.8%로 예상된다. 다시 말해, 종가가 시작가보다 높을 가능성이 크다. 전체 종가 풀에서 중간값(커널 밀도)은 약 151달러에서 155달러 사이에 분포하며, 대부분의 가격은 153.50달러에 집중될 것으로 예상된다.

하지만 우리는 모든 상어의 행동 패턴이 아닌, 예를 들어 특정 상어에만 관심이 있을 수 있다. 시장에서도 개별 신호를 분리하고 구별할 수 있다.

예를 들어, 지난 10주 동안 P&G 주식은 4-6-D 시퀀스를 보였다. 즉 4주 상승, 6주 하락, 전반적인 하락 추세를 보였다. 이 시퀀스만을 태깅하면 기준 분포와는 다른 확률 분포 곡선이 나타난다.

4-6-D 조건에서 향후 10주 동안의 초과 수익률은 62.2%로 개선된다. 또한 중간 가격 밀도는 약 156달러에 형성된다. 따라서 P&G 주식 매수를 고려할 만한 실증적 인센티브가 존재한다.

두 가지 과감한 투자 아이디어

위의 시장 정보를 바탕으로 두 가지 아이디어가 돋보인다. 보수적인 접근법은 11월 21일 만기의 150/155 불 콜 스프레드다. 이 거래는 만기 시점에 P&G 주가가 두 번째 행사가인 155달러를 돌파해야 98% 이상의 최대 수익을 얻을 수 있다. 손익분기점은 152.52달러다.

공격적인 트레이더들에게는 같은 만기의 150/160 불 스프레드가 매력적이다. 여기서는 P&G 주가가 160달러를 넘어서면 157% 이상의 수익이 가능하다. 매우 야심찬 목표임이 분명하다. 하지만 이 거래의 손익분기점은 153.89달러로 현실적인 수준이다.

최종적으로(커널 밀도와는 다른 계산법), 4-6-D 조건에서 11월 21일까지 중간 가격은 156달러 이상에 형성될 것으로 예상된다. 따라서 계량적 마인드를 가진 투자자들에게 위의 스프레드는 매력적인 선택이 될 수 있다.