비트코인 채굴업계 위기...기업들 100만개 비트코인 보유에 수수료 수익 급감

주요 내용

• 비트코인 채굴 해시레이트 사상 최고치 기록한 가운데 거래 수수료 수입은 감소해 채굴업체들 이중고
• ETF와 기업 보유량 증가로 유동성 부족 심화...비트코인 채굴 경제의 지속가능성 위협

비트코인(CRYPTO: BTC) 채굴업체들이 불편한 진실과 마주하고 있다. 새로운 코인을 채굴하는 난이도를 나타내는 네트워크 난이도가 최고치를 기록한 반면, 블록체인 상의 활동은 크게 위축됐다. 그 결과 시스템이 최대 성능으로 가동되고 있음에도 주요 이해관계자들의 수익은 계속 감소하고 있다.

수익성은 악화일로다. 제프리스에 따르면 채굴업체들의 수익성은 7월에서 9월 사이 약 5% 하락했다. 블록 보상을 보완하던 거래 수수료 수입은 일일 50만 달러 이하로 떨어졌다. 8월 중순 이후 비트코인 가격이 하락하고 전기료가 소비자물가 상승률의 2배 속도로 오르면서 수익성이 양쪽에서 압박받고 있다. 한때 활기찼던 시장이 이제는 반쯤 버려진 공장처럼 보인다. 기계는 여전히 돌아가지만 거래는 한산하다.

해시레이트 증가, 수익은 감소

해시레이트 상승은 일반적으로 네트워크 보안 강화를 의미한다. 하지만 이는 절박함의 신호일 수도 있다. 채굴업체들은 특수 ASIC 하드웨어에 막대한 자금을 투자했고, 대부분 부채로 조달됐다. 투자자들은 기계가 계속 가동되기를 기대하지만, 해시레이트가 증가할수록 줄어드는 수익을 두고 경쟁은 치열해진다. 각자 경쟁자들이 먼저 포기하기를 바라지만, 포기할 여유가 있는 업체는 거의 없다. 이는 골드러시라기보다는 참호전과 비슷하다.

업계 최대 비용인 전기료는 8월 기준 전년 대비 6.2% 상승했다. 비트코인 가격이 하락세를 보이면서 채굴업체들은 수수료 수입에 더욱 의존하게 됐다. 하지만 코인들이 기업 금고와 금융상품으로 사라지면서 이마저도 고갈되고 있다.

퇴장되는 통화

사토시의 원래 백서는 P2P 현금 시스템을 구상했다. 하지만 현재는 전체 코인의 약 5%인 100만개 이상의 토큰이 기업 금고와 ETF에 묶여 있어 거래 활동이나 수수료, 경제 순환을 전혀 발생시키지 않고 있다. 상장기업들은 기술적 진보의 상징으로 비트코인 보유고를 자랑하고, ETF 운용사들은 '디지털 골드'로 개인투자자들에게 판매한다. 실제로는 퇴장된 비트코인이 유통되는 화폐보다는 박물관의 금괴처럼 작용하고 있다.

공급업체들도 압박

채굴업체들만 어려움을 겪는 것이 아니다. 채굴기 제조사 1위 비트메인은 미국 주문이 감소했다. 장비 수익을 유지하기 위해 해외 호스팅과 코로케이션 사업에 진출했지만, 모든 것이 계획대로 되지는 않았다. 파산한 전 고객사 ORB 에너지와의 텍사스 소송에서 계약상 문제와 비트코인 유용 의혹이 드러났다. 수익성이 악화되면서 하드웨어와 해시파워 소유권을 둘러싼 분쟁이 늘고 있다. 취약한 공급망이 스트레스 신호를 보내고 있다.

채굴장에 들어선 정치

트럼프 행정부는 미국을 세계 채굴의 중심지로 만들고자 하며, 워싱턴은 비트코인 인프라를 전략적으로 민감한 자산으로 보기 시작했다. 비트메인은 규제기관을 달래기 위해 현지 생산을 늘렸다. 하지만 의심은 여전하다. 공화당 의원 재커리 넌은 미국 투자심사기구의 외국계 채굴기업 검토를 요구했다. 그의 우려는 환경이나 재정이 아닌 지정학적인 것이다. 채굴 용량 통제가 네트워크에 대한 영향력을 의미한다면, 외국 소유권은 국익 문제가 된다. 한때 자유지상주의적 자율성에 집착하던 하위문화가 이제는 핵심 공공재처럼 취급받고 있다.

시사점

비트코인 채굴의 모순이 더욱 뚜렷해지고 있다. 채굴업체들은 네트워크에 필수적이지만, 네트워크는 이들에 대한 보상을 점점 줄이고 있다. 난이도 상승과 수수료 하락은 노동이 수익으로 이어지지 않는 경제를 만들어내고 있다. 블록 보상을 다시 절반으로 줄이는 '반감기'가 다가오면서 상황은 더욱 악화될 전망이다.

일부 채굴업체들은 충격을 완화하기 위해 에너지 거래나 전력망 균형 사업으로 다각화를 모색하고 있다. 다른 업체들은 가격 상승이 운영 악화를 상쇄할 것으로 기대한다. 하지만 희망은 사업 모델이 될 수 없다. 현재 채굴업은 러닝머신과 비슷하다. 더 많은 일을 하지만 보상은 줄고, 출구도 없다.

비트코인은 늘 디지털 골드를 표방해왔다. 첫 골드러시 말기에는 삽과 텐트를 공급하는 업체들이 주요 승자였다. 비트코인 버전에서는 이들마저 어려움을 겪기 시작했다.