엘레번스헬스, 실적 호조에도 메디케이드 부진에 주가 하락

엘레번스헬스(NYSE:ELV)가 실적 전망치를 상회했음에도 메디케어 비용 압박과 오바마케어 플랜 역학, 메디케이드 가입자 이탈 우려로 화요일 주가가 하락했다.

동사는 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 6.03달러를 기록해 시장 전망치 4.93달러를 상회했다.

분기 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 500.87억 달러로, 시장 예상치 493.69억 달러를 웃돌았다.

매출 증가는 건강보험 부문의 보험료 상승, 최근 완료된 인수합병, 메디케어 어드밴티지 가입자 증가에 기인했다.

메디케이드 가입자 감소

그러나 엘레번스헬스는 자격 재검증으로 인한 메디케이드 가입자 감소가 지속되면서 매출 성장이 일부 상쇄됐다고 밝혔다.

9월 30일 기준 의료보험 가입자 수는 약 4,540만 명으로, 블루카드와 메디케이드 가입자가 전년 대비 감소했다.

게일 K. 부드로 CEO는 "역동적인 헬스케어 환경에서 가치 기반 의료 파트너십 확대와 AI 기반 디지털 솔루션을 통해 비용 효율성을 높이고 가입자 경험을 개선하는 데 주력하고 있다"고 말했다.

비용 관리와 운영 실적

급여비용 비율은 91.3%로 전년 대비 180bp 상승했으며, 이는 메디케어 사업에서 예상된 비용 상승을 반영한다.

영업비용 비율은 10.5%로 130bp 개선됐다.

조정 영업비용 비율은 10.4%로 100bp 상승했는데, 이는 케어론의 역량 확대, 인력 지원 및 강화, 비용 관리를 유지하면서 기술 도입을 가속화하기 위한 전략적 투자에 기인한다. 연초부터 영업현금흐름은 42억 달러를 기록했다.

건강보험 부문 영업수익은 3분기 422억 달러로 전년 대비 10% 증가했으며, 주로 보험료 상승에 기인했다.

케어론의 영업수익은 3분기 183억 달러로 33% 증가했다.

헬스케어 동향에 대한 경영진 코멘트

분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 엘레번스헬스는 보조금 혜택 종료로 2026년 가입자가 크게 감소할 것이라고 경고했다.

경영진은 비용 상승을 억제하기 위해 행동건강 프로그램을 확대하고 전문의약품 관리를 강화하고 있다고 밝혔다.

또한 2026년 변경에 앞서 가입자들의 혜택 사용이 증가하면서 오바마케어 플랜의 4분기 비용이 상승할 것으로 예상했다.

메디케이드 마진은 2026년 최저점을 찍은 후 2027년에 개선될 것으로 전망했다.

자사주 매입과 배당

2025년 3분기 중 회사는 주당 평균 303.48달러에 총 8.75억 달러 규모의 자사주 290만 주를 매입했으며, 주당 1.71달러의 분기 배당금으로 총 3.81억 달러를 지급했다.

2025년 9월 30일 기준으로 이사회가 승인한 자사주 매입 한도는 약 72억 달러가 남아있다.

전망

CEO는 "2026년을 준비하면서 우리가 통제할 수 있는 것들을 관리하는 데 집중하고 있으며, 모든 이해관계자들을 위한 장기적이고 지속가능한 성장과 가치 창출을 위해 사업을 포지셔닝하고 있다"고 말했다.

엘레번스헬스는 2025년 조정 EPS 전망치를 30달러로 재확인했으며, 이는 이전 가이던스와 일치한다(시장 전망치: 29.90달러).

또한 2025년 GAAP EPS 전망치를 24.10달러에서 24.70달러로 상향 조정했다(시장 전망치: 25.24달러).

주가 동향: 화요일 마지막 거래에서 ELV 주가는 1.84% 하락한 347.56달러를 기록했다.