디즈니, 이번 주 실적 발표...테마파크 부진 속 증권가는 제한적 이익 전망

월트 디즈니 컴퍼니(DIS)가 11월 13일 회계연도 4분기 실적을 발표하며, 투자자들은 이 엔터테인먼트 대기업의 변화에 대한 중요한 업데이트를 기다리고 있다.

월가는 완만한 매출 성장과 부진한 수익을 예상하고 있다. 디즈니의 스트리밍 모멘텀이 테마파크 부진과 통합 비용과 맞물리면서다. 시장 컨센서스는 매출 228억 8,000만 달러로 전년 대비 1.3% 증가에 그치고, 주당순이익은 1.05달러로 거의 10% 감소할 것으로 전망한다.

디즈니 주식은 올해 소폭 하락하며 전체 시장과 스트리밍 경쟁사들에 뒤처졌다. 그러나 회사의 장기 턴어라운드에 대한 낙관론은 여전히 남아 있으며, 경영진은 2025 회계연도 조정 주당순이익을 5.85달러로 제시했는데 이는 전년 대비 18% 증가한 수치다.

스트리밍 확장이 낙관론 견인

디즈니의 직접소비자 부문은 계속해서 회사의 성장 엔진 역할을 하고 있다. 경영진은 이번 분기에 디즈니+와 훌루에서 1,000만 명 이상의 신규 가입자를 확보할 것으로 예상했으며, 이는 새로운 차터 커뮤니케이션즈 유통 계약과 8월 출시된 ESPN의 월 29.99달러 스트리밍 서비스 덕분이다.

회사는 올 회계연도 엔터테인먼트 스트리밍에서 13억 달러의 영업이익을 기대하고 있다. 2026년까지 훌루를 디즈니+에 완전히 통합하는 작업은 계획대로 진행 중이지만, 이 과정에서 발생하는 일회성 비용이 단기 수익에 부담을 줄 수 있다.

콘텐츠 참여도 역시 가입자 유지에 도움이 됐다. 마블의 판타스틱 포: 퍼스트 스텝스는 디즈니의 2025년 최고 오프닝 주말 기록을 세웠고, 아이즈 오브 와칸다와 온리 머더스 인 더 빌딩 시즌 5와 같은 새로운 스트리밍 콘텐츠가 디즈니+의 수요를 지속시켰다. 증권가는 스트리밍 수익성 회복이 적어도 일시적으로나마 다른 부문의 느린 성장을 상쇄할 수 있다고 분석한다.

디즈니 체험 부문, 역풍 직면

테마파크, 리조트, 크루즈 라인을 포함하는 디즈니의 체험 부문은 피로 조짐을 보이고 있다. 월트 디즈니 월드의 방문객 수가 8월과 9월을 거치며 둔화된 것으로 알려졌으며, 이에 따라 무료 식사 패키지와 복수 파크 티켓 할인 등의 프로모션이 진행됐다.

이러한 프로모션과 함께 디즈니 크루즈 라인의 신규 선박 개장 전 비용 5,000만 달러가 1인당 지출과 마진에 압박을 가한 것으로 보인다. 경영진은 여전히 연간 체험 부문 영업이익이 8% 성장할 것으로 예상하지만, 단기 부진은 지속되는 소비자 지출 우려를 부각시킨다.

스트리밍 진전에도 할인된 가격에 거래되는 디즈니

디즈니는 선행 주가수익비율 약 16.8배에 거래되고 있어, 스트리밍에서 수익성을 달성했음에도 업계 평균 19.1배를 밑돈다. 주가는 연초 대비 약 0.5% 하락한 반면, 임의소비재 섹터는 1.8% 상승했다. 넷플릭스와 아마존 같은 경쟁사들은 각각 23.8%와 11.4%의 상승률로 더 나은 성과를 보이고 있다.

이러한 할인된 밸류에이션은 장기 투자자들에게 매력적일 수 있지만, 단기 명확성이 여전히 핵심이다. 회사는 또한 인도 합작투자와 최근 훌루 인수의 재무적 영향을 계속 흡수하고 있으며, 이는 이번 분기에 약 2억 달러의 지분 손실을 초래할 것으로 예상된다.

파크 둔화와 마진 압박 속 신중한 투자자들

디즈니의 다가오는 실적 발표는 경영진의 턴어라운드 계획이 실질적인 견인력을 얻고 있는지를 시험할 것이다. 투자자들은 스트리밍 수익이 체험 부문의 약세를 상쇄할 수 있는지 주목하고 있으며, 지난 분기 낮은 파크 방문객 수와 높은 크루즈 라인 비용이 마진에 부담을 줬다.

회사의 2025 회계연도 조정 주당순이익 5.85달러 가이던스가 여전히 핵심 벤치마크다. 증권가는 이 목표 달성이 지속적인 디즈니+ 가입자 증가, ESPN의 새로운 스트리밍 수용, 그리고 파크와 미디어 운영 전반의 비용 통제에 달려 있다고 말한다.

이러한 결과가 측정 가능한 개선을 보일 때까지, 대부분의 증권가는 포지션 추가보다는 보유를 권고한다. 스트리밍 모멘텀이 유지되고 마진이 안정화된다면, 디즈니는 마침내 수년간의 구조조정을 실질적인 주주 이익으로 전환할 수 있겠지만, 향후 몇 분기가 이를 증명해야 할 것이다.

디즈니 주식은 매수, 보유, 매도인가

월가는 실적 발표를 앞두고 디즈니의 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 최근 3개월간 14명의 증권가 평가를 기준으로, 이 주식은 13건의 매수와 1건의 보유 의견으로 "적극 매수" 컨센서스를 받고 있다.

평균 12개월 DIS 목표주가는 141.50달러로, 최근 종가 대비 26%의 상승 여력을 시사한다.

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