엔비디아 vs AMD... 캐시 우드, AI 칩 대장주 중 한 곳 비중 축소하며 다른 곳에 베팅

최근 AI 관련 지출과 급등하는 밸류에이션에 힘입어 AI 버블에 대한 논의가 더욱 격화되고 있다.

캐시 우드는 이 논쟁에 뛰어든 많은 저명한 시장 참여자 중 한 명이며, 최첨단 기술과 파격적인 것에 대한 그녀의 성향을 고려하면 놀랍지 않게도, 그녀는 현재 우리가 버블 상태에 있다고 생각하지 않는다.

"조정이 전혀 없을 것이라고 말하는 것은 아닙니다. 물론 있을 것입니다"라고 아크인베스트먼트 CEO는 최근 이 문제에 대해 말했지만, 우드는 또한 투자자들에게 우리가 여전히 "기술 혁명의 초기 단계"에 있다는 점을 상기시켰다.

그렇다고 해서 우드가 모든 주요 AI 종목을 무분별하게 매수하고 있다는 의미는 아니다. 이번 달 우드는 아크 포트폴리오를 재편성해 왔는데, 이 포트폴리오에는 AI 대표주인 엔비디아(나스닥:NVDA)와 어드밴스드 마이크로 디바이시스(나스닥:AMD)가 포함되어 있지만, 재편 후 이 두 종목 중 하나만 우드로부터 긍정적인 평가를 받고 있는 것으로 보인다.

그렇다면 우드가 현재 선호하는 AI 거물이 무엇인지 알아보고, 팁랭크스 데이터베이스의 도움을 받아 증권가의 견해가 우드의 시각을 뒷받침하는지 살펴보자.

엔비디아

AI에 대해 이야기한다면 엔비디아가 첫 번째 논의 대상이 되는 것은 당연하다. 결국 이 회사는 AI 혁명에서 중심적인 역할을 하면서 시가총액 정상에 올라선 기업이다. 즉, 엔비디아는 판도를 바꾸는 기술을 구동하는 데이터 센터에 사용되는 칩을 만든다. 그리고 젠슨 황이 이끄는 이 회사가 정상에 자리 잡은 이유는 단순히 그 칩이 다른 제품들보다 한 수 위이기 때문이다.

하지만 그것은 이야기의 일부일 뿐이다. 엔비디아를 진정으로 차별화하는 것은 하드웨어, 소프트웨어, 개발자 도구를 경쟁사들이 따라올 수 없는 방식으로 통합한 포괄적인 생태계다. 단순히 칩을 판매하는 것을 넘어, 개발자, 스타트업, 하이퍼스케일러들이 구축하는 전체 플랫폼을 제공한다. 이는 경쟁사들이 격차를 좁히려고 노력하는 가운데에도 회사가 선두를 유지하는 데 도움이 되었다.

2023년 5월, 엔비디아는 데이터 센터 및 AI 칩에 대한 수요가 급증하면서 엄청난 성장세로 월가를 놀라게 했고(이전에는 게임 전문 기업으로 여겨졌던 것을 기억하라), 그 이후로도 거의 인상적일 정도로 가속 페달에서 발을 떼지 않았다. 실적 발표와 가이던스 상향은 일상이 되었고, 단지 얼마나 크게 예상치를 상회했는지만이 논의의 대상이 되었다. 최근 3분기 실적도 마찬가지였는데, 매출은 전년 동기 대비 62.5% 증가한 570억 달러를 기록하며 증권가 전망치를 19억1000만 달러 상회했다. 반대편에서는 조정 주당순이익 1.30달러가 컨센서스 예상치를 0.04달러 웃돌았다. 앞으로를 보면, 엔비디아는 4분기 매출을 650억 달러(오차범위 2%)로 제시했는데, 이는 컨센서스인 618억4000만 달러를 상회하는 수치다.

최근 시장의 변동성이 우드로 하여금 이 시점에서 대규모 매수를 하도록 촉발했을 수 있다. 지난주 ARKK 펀드를 통해 우드는 93,374주의 NVDA 주식을 매수했는데, 현재 가치로 1600만 달러가 넘는 지분이다.

이러한 확신을 반영하여, 월가 상위 1%에 속하는 애널리스트인 크레이그-할럼의 Richard Shannon은 수요 둔화 조짐을 주시하고 있지만, 현재로서는 그러한 징후를 발견하지 못하고 있다.

"우리는 계속해서 환경 둔화의 징후를 찾고 있지만(그리고 최선의 단서를 위해 HSDC 자본 지출과 AI 서비스 추세를 주시하고 있지만), 가까운 미래에는 그럴 것 같지 않다고 생각합니다. NVDA는 복제하기 어려운 풀스택 솔루션을 갖춘 실행 기계로 남아 있습니다"라고 이 5성급 애널리스트는 말했다. "NVDA는 지난 분기 대비 DC 컴퓨팅 매출을 100억 달러 이상 증가시켰는데, 이는 지난 두 분기 동안 분기당 10억~20억 달러의 매출 성장 이후 엄청난 가속화입니다. 궁극적으로 우리는 버블의 가장 큰 지표는 AI 기반 서비스 매출이 이를 뒷받침하는지 여부라고 생각합니다. 투자가 이러한 매출보다 훨씬 앞서 있지만, 매출이 계속 빠르게 성장하고 모델이 계속 발전한다면, 우리는 투자가 계속될 것이라고 믿습니다. 지금까지 가장 큰 지출자들은 모두 AI에 대한 과소 투자의 위험이 과잉 투자보다 크다고 계속 믿고 있습니다."

이에 따라 Shannon은 NVDA 주식을 매수로 평가하며, 그의 245달러 목표주가는 12개월 상승 여력을 약 41%로 제시한다. (Shannon의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표주가는 훨씬 더 낙관적이다. 257.26달러로, 이 수치는 1년 수익률을 약 48%로 제시한다. 39개의 매수와 각각 1개의 보유 및 매도 의견을 바탕으로, 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. (NVDA 주가 전망 참조)

AMD

다음으로, AMD는 엔비디아 다음으로 살펴볼 자연스러운 기업일 수 있다. AI 칩 왕의 지배력에 도전하려는 모든 기업 중에서 AMD는 대부분보다 세그먼트 리더를 긴장시킬 수 있는 더 나은 위치에 있는 것으로 보인다. 이것은 AI 붐이 시작되었을 때의 인식이었지만, 흥미롭게도 한동안 후에는 덜 널리 퍼진 인식이 되었다. 엔비디아에 심각한 도전을 할 준비가 되어 있다고 여겨지던 것에서, 일반적인 견해는 더 부정적인 것으로 바뀌었다. 본질적으로 AMD가 AI 게임을 정비하는 데 너무 오래 걸렸고, 더 저명한 경쟁사가 제공하는 풀스택 생태계를 제공할 수 없을 것이라는 생각이었다.

하지만 AMD는 과소평가되는 것이 낯설지 않다. 한때 인텔이 지배하던 CPU 분야에서 작은 플레이어로 여겨졌기 때문이다. 그러나 요즘 리사 수가 이끄는 이 회사는 그 분야에서 주목할 만한 세력이 되었으며, 더 나은 제품을 제공하고 인텔의 많은 실수를 활용하여 인텔의 지배력을 꾸준히 잠식해 왔다.

엔비디아에게도 같은 일을 할 수 있을까? 그것은 아직 지켜봐야 할 일이지만, 엔비디아가 현재 실수를 거의 하지 않고 있는 가운데, AMD의 곧 출시될 Instinct MI450 AI GPU 시리즈가 그렇게 할 수 있는 모든 속성을 갖추고 있다는 소문이 있다. 한편, AMD는 오픈AI 및 오라클과 일부 대형 계약을 따냈다. 이러한 배경 속에서 심리가 상당히 개선되었고, 주가는 지난 6개월 동안 90% 상승했다.

한편, AMD도 인상적인 성장을 기록하고 있다. 3분기에 매출은 전년 동기 대비 35.6% 증가한 92억5000만 달러를 기록하며 예상치를 5억 달러 상회했다. 조정 주당순이익은 1.20달러에 달해 증권가 예상치를 0.03달러 웃돌았다. 4분기 가이던스의 경우, AMD는 매출을 약 96억 달러(오차범위 3억 달러)로 제시했는데, 이는 애널리스트들의 92억 달러 전망치를 상회한다.

이 모든 것이 좋은 소식이지만, 아마도 최근의 큰 상승이 우드가 11월에 ARKK, ARKF, ARKW ETF를 통해 174,976주의 AMD 주식을 매도했을 때 그녀의 마음속에 있었을 것이다.

골드만삭스 애널리스트 James Schneider에게는 여기에 좋아할 만한 것들이 많지만, 그는 이것이 여전히 일종의 "보여줘야 하는" 스토리라고 믿는다.

"우리는 회사의 재무 목표가 달성 가능하다고 믿지만, 그것들은 상당한 매출총이익률과 운영비 레버리지 및 훨씬 더 큰 규모를 가정하는데, 이는 오픈AI를 포함한 몇몇 주요 고객의 강력한 증가에 달려 있습니다"라고 애널리스트는 설명했다. "우리는 AMD가 데이터센터 GPU 로드맵에서 강력한 진전을 이루었고 핵심 CPU 사업에서 지속적인 모멘텀을 제공하고 있다고 믿지만, 사업의 중요한 동력이 될 것으로 예상되는 오픈AI 거래에 대한 모델의 의존성을 고려할 때 주식에 대해 중립적입니다. 향후 분기에 이 수익 흐름과 실행 일정에 대한 추가적인 확신을 얻는다면 우리는 더 건설적일 수 있습니다."

그 중립 등급은 210달러의 목표주가와 함께 제공되며, 이는 주가가 현재 수준에서 약 5%의 제한적인 상승 여력을 가지고 있음을 시사한다. (Schneider의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

9명의 다른 애널리스트들이 Schneider와 함께 관망하고 있지만 추가로 28개의 매수 의견이 있어, AMD는 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가가 284.67달러인 것을 고려하면, 전망은 12개월 수익률을 42%로 제시한다. (AMD 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.