어도비, 2025 회계연도 실적 호조에도 증권가 목표주가 줄줄이 하향... 왜?

어도비 (ADBE)가 2025 회계연도 실적에서 월가 예상치를 전 부문에 걸쳐 상회하는 놀라운 성과를 발표했다. 크리에이티브 클라우드의 강력한 수요와 파이어플라이 AI 도구의 가속화된 채택에 힘입어 매출이 급증했다. 그러나 이러한 인상적인 실적에도 불구하고 월가의 일부 최고 애널리스트들은 ADBE 주식의 목표주가를 하향 조정하고 있다.

그렇다면 이러한 신중한 접근을 이끄는 요인은 무엇일까? AI 수익화 우려부터 기업 성장 둔화 신호까지, 어도비가 역대 최고 수준의 분기 실적을 발표했음에도 애널리스트들이 보수적으로 전환하는 이유를 살펴본다.

오펜하이머, ADBE 주식 목표주가 하향

실적 발표 후 4성급 애널리스트 브라이언 슈워츠는 오펜하이머에서 ADBE의 목표주가를 460달러에서 430달러로 하향 조정했다. 슈워츠는 어도비가 4분기 실적과 2026 회계연도 매출 전망 모두에서 예상치를 상회하는 강력한 성과를 거뒀다고 언급했다. 그는 현재 80억 달러를 넘어선 AI 기반 연간 반복 매출(ARR)의 급속한 성장과 함께 어도비의 견고한 89.3% 매출총이익률을 강조하며 선도적인 소프트웨어 기업으로서의 강점을 부각했다.

그러나 슈워츠는 어도비의 2026 회계연도 가이던스가 높은 한 자릿수 매출 성장과 다소 약한 영업이익률을 시사하고 있어 투자자들에게 "어려운 인상"을 줄 수 있다고 경고했다. 그는 업계 전반의 밸류에이션 배수 축소를 이유로 목표주가를 낮췄으며, 최근 실적이 시장 심리를 바꾸기는 어려울 것이라고 덧붙였다. 그는 강세론자들은 주식이 저평가됐다고 볼 수 있지만, 약세론자들은 AI 전환이 가속화되면서 경쟁 압력에 계속 주목하고 있다고 말했다.

다른 애널리스트들의 ADBE 주식 평가

마찬가지로 에버코어 ISI의 커크 마턴은 매수 의견을 유지하면서 목표주가를 450달러에서 425달러로 하향 조정했다. 그는 어도비의 전망이 2025 회계연도 대비 느린 성장을 가리키고 있어 수요의 지속성과 회사의 AI 기반 성장 스토리를 둘러싼 논쟁이 계속될 것이라고 언급했다. 마턴은 또한 가이던스가 전년 대비 약 120bp의 마진 축소를 요구하고 있어 마진 우려를 제기했다.

한편 제퍼리스의 최고 등급 애널리스트 브렌트 틸은 매수 의견을 유지하면서 ADBE의 목표주가를 590달러에서 500달러로 하향 조정했다. 그는 어도비의 2026 회계연도 매출 가이던스는 예상에 부합했지만, 회사가 AI 투자를 확대하면서 약 45%의 영업이익률 전망은 기대에 미치지 못했다고 언급했다.

틸은 생성형 AI 채택이 증가하고 있지만, 큰 폭의 가속화는 2026 회계연도 이후에나 가능할 것이라고 덧붙였다. 단기적인 마진 압박에도 불구하고 그는 어도비의 위험 대비 수익률이 장기 투자자들에게 여전히 매력적이라고 믿고 있다.

ADBE는 매수하기 좋은 주식인가?

팁랭크스 컨센서스에 따르면 ADBE 주식은 지난 3개월간 17건의 매수와 7건의 보유 의견을 받아 중립적 매수 등급을 기록하고 있다. 어도비 평균 목표주가는 459.24달러로 현재 수준 대비 32% 이상의 상승 여력을 시사한다.

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