페이팔 실적 발표...엇갈린 모멘텀 부각

페이팔 홀딩스(PYPL)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

페이팔의 최근 실적 발표는 신중한 어조를 띠었다. 경영진은 견조한 연간 실적, 건전한 재무구조, 의미 있는 전환율 개선을 강조했지만, 브랜드 결제 부진과 주요 시장에서의 실행 공백이 단기 실적 가시성을 흐리고 있으며 모멘텀 회복을 위해 더 많은 투자가 필요하다고 인정했다.

견조한 연간 재무 실적

페이팔은 매출 332억 달러, 총 결제액 7% 증가한 1조8000억 달러, 거래 마진 6% 증가, 비GAAP 주당순이익 14% 증가한 5.31달러, 조정 잉여현금흐름 64억 달러로 한 해를 마감했다. 이는 경영진이 우선순위를 전환하는 가운데에도 핵심 사업이 여전히 규모와 수익성을 창출하고 있음을 보여준다.

벤모 모멘텀과 수익화

벤모 매출은 이자 수익을 제외하고 약 20% 증가한 17억 달러를 기록했으며, 월간 활성 계정은 7% 증가한 6700만 개, 벤모 결제, 직불카드, 일상 거래 전반의 거래 흐름이 두 자릿수 증가하며 페이팔의 가장 신뢰할 수 있는 소비자 성장 동력으로서 벤모의 역할을 강화했다.

기업 결제 및 PSP 턴어라운드

기업 결제 처리는 7분기 연속 수익성 있는 확장과 함께 두 자릿수 거래액 증가로 복귀했으며, 순 처리 수익률이 두 배로 증가하면서 가격 규율과 부가가치 서비스가 PSP 채널에서 경쟁력을 회복하고 있음을 시사했다.

후불결제 규모 확대

후불결제 거래액은 20% 이상 증가한 400억 달러를 넘어섰으며, 업스트림 메시징 실험은 배포 시 브랜드 결제 거래액에서 10% 이상의 증가를 제공하고 있어, 결제 흐름 내에 할부를 직접 내장하는 것의 전략적 중요성을 강조했다.

옴니채널 및 직불카드, 탭투페이 견인력

직불카드와 탭투페이 지출이 약 60% 급증했으며, 미국 페이팔 직불 총결제액은 50% 이상 증가하고 유럽 월간 활성 계정은 70만 개를 넘어서며, 페이팔이 마침내 온라인 유산을 매장 내 및 옴니채널 경험으로 전환하고 있음을 보여줬다.

전환율 개선을 이끄는 제품 향상

전 세계 결제 트래픽의 30% 이상이 이제 재설계된 페이시트를 통해 처리되며 전환율을 약 1%포인트 개선했고, 생체인식 및 패스키 파일럿은 2~5%포인트 증가를 생성하고 있다. 결제 준비 침투율은 36%에 도달했으며 2026년 말까지 50%를 목표로 하고 있어, 제한적인 커버리지에도 불구하고 실질적인 사용자 경험 진전을 시사한다.

다각화된 수익 동력과 자본 환원

부가가치 서비스는 연간 14% 증가한 34억 달러를 기록했고, 거래 손실은 약 6bp로 축소됐으며, 페이팔은 자사주 매입을 통해 60억 달러를 환원하고 배당을 개시했으며 현금 148억 달러로 마감했다. 이는 수익원의 폭과 성장에 자본을 재배치하는 가운데에도 지속적인 주주 환원을 강조한다.

온라인 브랜드 결제 부진

브랜드 결제 거래액은 4분기에 겨우 1% 증가에 그쳤다. 이 부문이 여전히 이익 달러의 절반 이상을 제공한다는 점에서 중대한 부족이며, 느린 채택률은 페이팔의 광범위한 전환이 지속적인 주당순이익 성장으로 전환될 수 있는지의 핵심 요소가 되고 있다.

주요 시장 및 업종의 집중적 둔화

미국 소매 부진, 독일의 거시경제 약세와 치열한 경쟁, 여행·티켓팅·크립토·게임 전반의 정상화가 브랜드 모멘텀을 제약하며, 페이팔의 가장 수익성 높은 지역들이 거시 소비자 건전성과 긴밀하게 연결되어 있음을 드러냈다.

실행 및 배포 미흡

경영진은 계획보다 느린 출시를 인정했다. 가맹점들은 더 많은 통합 지원이 필요했고, 생체인식 커버리지는 불완전하며, 현재 세션의 15% 미만만이 업스트림 후불결제 프롬프트를 보고 있어, 브랜드 점유율을 재가속하려면 수요 회복뿐만 아니라 운영 개선이 필요함을 의미한다.

단기 역풍과 가이던스 수정

페이팔은 2027년 전망을 철회하고 연간 기대치를 관리하기로 했다. 목표 투자로 인한 약 3%포인트의 거래 마진 달러 감소, 높은 영업비용으로 인한 주당순이익 압박, 다년 목표를 재설정하기 전 실행 일정을 재조정할 필요성을 언급했다.

수수료율 및 분기 주당순이익 미달

거래 수수료율은 약 9bp 하락한 1.65%를 기록했고, 4분기 비GAAP 주당순이익은 높은 세금과 브랜드 관련 영업 부족으로 4센트 미달하며, 수익화 효율성에 대한 투자자 우려를 강화했다.

브랜드 회복 시점 불확실

경영진은 브랜드 개선이 다년간의 과제이며 느린 4분기 종료율은 변곡점의 시점이 여전히 불확실함을 의미한다고 경고했다. 따라서 2026년 투자는 즉각적인 성과가 최소화된 것으로 모델링되고 있다.

향후 가이던스

가이던스는 1년 2026년 계획을 중심으로 한다. 거래 마진 달러는 보합에서 소폭 감소, 브랜드 결제는 소폭 플러스에서 낮은 한 자릿수 증가, 1분기 매출 성장률은 낮은 한 자릿수(환율 중립 기준), 1분기 영업비용 성장률은 중간 한 자릿수에서 연간 약 3%로 축소, 비GAAP 주당순이익은 1분기 중간 한 자릿수 감소 및 연간 소폭 마이너스에서 소폭 플러스, 조정 잉여현금흐름 최소 60억 달러, 자사주 매입 60억 달러 계획, 자본적 지출 10억 달러, 세율 19~21%다.

페이팔의 서사는 지속 가능한 다각화된 성장 엔진과 브랜드 결제 회복의 시급한 필요성 사이의 균형 잡기다. 투자자들은 회사의 새로운 투자 사이클과 운영 개선이 장기 강세 논리를 뒷받침하는 재무 규율을 훼손하지 않으면서 가장 수익성 높은 사업을 재점화할 수 있는지 지켜볼 것이다.