퀄컴 실적 발표...기록적 분기 실적에도 메모리 역풍 직면

퀄컴(QCOM)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

퀄컴, 기록적 분기 실적과 메모리 공급난 우려 사이에서 균형 모색

퀄컴의 최근 실적 발표는 미묘한 뉘앙스를 담고 있었다. 운영 측면에서 회사는 기록적인 매출과 수익, 견고한 마진, 자동차·사물인터넷·데이터센터·로봇 분야에서의 확장된 입지를 바탕으로 전력 질주하고 있다. 그러나 경영진은 심각한 업계 전반의 DRAM 부족이 단기 핸드셋 성장을 실질적으로 제약하고 있으며, 이로 인해 완성품 제조업체들의 재고 감축이 불가피해졌고, 장기 다각화 전략에 대한 확신에도 불구하고 2분기 실적이 눈에 띄게 하락할 것으로 전망했다고 명확히 밝혔다.

기록적 매출과 주당순이익, 핵심 경쟁력 입증

퀄컴은 회계연도 1분기 매출 123억 달러, 비GAAP 주당순이익 3.50달러를 기록했으며, 이는 모두 회사 사상 최고치이자 가이던스 상단에 해당하는 실적이다. 이번 성과는 스마트폰 시장 전반이 여전히 불안정한 가운데에도 포트폴리오 전반에 걸친 탄탄한 실행력을 보여준다. 투자자들에게 이번 실적은 최종 시장이 협조적일 때 퀄컴이 프리미엄 제품 믹스를 수익화하고 강력한 운영 레버리지를 유지할 수 있는 능력을 확인시켜준다.

QCT와 플래그십 핸드셋이 매출 견인

퀄컴의 칩 사업을 담당하는 QCT 부문은 플래그십 핸드셋 수요에 힘입어 기록적인 106억 달러의 매출을 달성했다. 핸드셋 매출만으로도 강력한 프리미엄 및 고급 제품 판매에 힘입어 78억 달러라는 기록을 세웠다. 이는 프리미엄 스마트폰 분야에서 퀄컴의 확고한 입지와 5G 및 첨단 모바일 플랫폼 분야 리더십에서 비롯되는 가격 결정력을 보여주며, 업계 전반의 출하량이 여전히 고르지 않은 상황에서도 이러한 성과를 거뒀다는 점이 주목할 만하다.

자동차 부문 모멘텀 가속화

자동차 부문은 핵심 성장 축으로 계속 부상하고 있으며, QCT 자동차 매출은 1분기에 11억 달러를 기록해 전년 동기 대비 15% 증가했다. 경영진은 여러 신규 설계 수주와 폭스바겐과의 의향서에 힘입어 2분기 성장률이 전년 동기 대비 35% 이상으로 급격히 가속화될 것으로 예상한다. 확대되는 자동차 파이프라인은 퀄컴이 차세대 차량의 중앙 컴퓨팅 및 연결성 공급업체로서 입지를 다지고 있음을 시사하며, 스마트폰을 넘어 장기적이고 가시성 높은 매출원을 제공한다.

사물인터넷과 산업용 수요가 다각화 뒷받침

QCT 사물인터넷 매출은 산업용 및 소비자 네트워킹 제품의 꾸준한 성장을 반영해 전년 동기 대비 9% 증가한 17억 달러를 기록했다. 회사는 2분기 사물인터넷 성장률이 10% 초반대가 될 것으로 예상한다. 핸드셋이나 자동차만큼 헤드라인을 장식하지는 않지만, 더 많은 기기가 연결성과 엣지 프로세싱을 필요로 함에 따라 사물인터넷은 중요한 다각화 엔진이 되고 있으며, 퀄컴에 여러 산업 분야와 사용 사례에 대한 노출을 제공한다.

부문 전반에 걸쳐 견고한 마진 유지

이번 분기 수익성은 강세를 유지했으며, QCT의 세전이익률은 장기 목표인 30%를 상회하는 31%를 기록했고, QTL의 라이선싱 사업은 가이던스 상단에 해당하는 77%의 EBITDA 마진을 달성했다. 이러한 지표들은 퀄컴이 가격, 제품 믹스, 비용을 효과적으로 관리하고 있으며, 사업 믹스가 진화하는 가운데에도 지적재산권 모델이 계속해서 막대한 현금 흐름을 창출하고 있음을 시사한다.

빠른 속도로 계속되는 자본 환원

퀄컴은 이번 분기에 36억 달러를 주주들에게 환원하며 공격적인 주주 보상을 이어갔다. 여기에는 26억 달러의 자사주 매입과 9억 4,900만 달러의 배당금이 포함됐다. 대규모 자사주 매입과 꾸준한 배당은 사업의 장기 현금 창출 능력에 대한 경영진의 확신과 새로운 성장 분야에 대한 대규모 투자에도 불구하고 주주 친화적 자본 배분에 대한 의지를 보여준다.

제품 출시와 생태계 확보로 스냅드래곤 영역 확장

제품 측면에서 퀄컴은 일련의 플랫폼 및 생태계 확보 성과를 강조했다. 스냅드래곤 X2 플러스와 X2 엘리트 익스트림 플랫폼을 출시했으며, CES에서 스냅드래곤 기반 PC 18종을 선보이며 윈도우 온 ARM 및 AI PC 분야에 대한 본격적인 진출을 알렸다. 바이트댄스의 스냅드래곤 8 엘리트 기반 AgenTek AI 폰 출시와 스냅드래곤 엘리트 플랫폼에 대한 10건의 설계 수주 발표는 퀄컴이 모바일과 신흥 AI 중심 기기 모두의 고급 시장에서 유리한 위치를 점하고 있다는 논리를 뒷받침한다.

전략적 인수와 데이터센터 야심

회사는 표적 인수를 통해 데이터센터 및 CPU 야심을 진전시켰으며, 알파웨이브 인수를 완료하고 벤타나 마이크로 시스템즈와 알젠엑스를 인수했다. 이러한 거래들은 데이터센터 추론을 위한 퀄컴의 RISC-V CPU 및 AI/메모리 아키텍처 이니셔티브를 강화하며, 휴메인을 포함한 초기 고객 참여와 2027년부터 매출을 목표로 하는 로드맵을 갖추고 있다. 여전히 다년간의 스토리이지만, 이러한 움직임은 퀄컴이 엣지뿐만 아니라 클라우드에서도 AI 데이터센터 기회에 참여하려는 의도를 보여준다.

로봇공학과 엣지 AI가 퀄컴의 기회 확대

로봇공학과 엣지 AI 분야에서 퀄컴은 드래곤 윙 IQ 10 시리즈를 출시하고 여러 파트너와의 로봇공학 플랫폼 참여를 발표했다. 이러한 노력은 회사가 로봇공학, 산업용 엣지 컴퓨팅, 그리고 경영진이 "물리적 AI"라고 부르는 실제 세계에서 작동하는 지능형 시스템의 성장을 활용할 수 있는 위치에 있음을 보여준다. 투자자들에게는 전통적인 핸드셋 사이클을 넘어선 또 다른 장기 옵션성을 추가한다.

DRAM 부족이 핸드셋 전망 압박

강력한 1분기 펀더멘털에도 불구하고, 퀄컴의 단기 핸드셋 전망은 업계 전반의 DRAM 부족으로 압박받고 있다. 메모리 공급업체들이 AI 데이터센터용 고대역폭 메모리를 우선시하면서 모바일 DRAM의 부족과 가격 상승이 발생하고 있다. 경영진은 최종 사용자 수요가 아닌 메모리 가용성이 올 회계연도 핸드셋 시장 규모를 좌우할 가능성이 높다고 강조하며, 퀄컴이 1분기 핸드셋 실적 수준을 유지할 수 있는 능력을 제한하고 있다.

핸드셋 매출 가이던스 급격한 하락 예상

메모리 위기의 영향은 2분기 가이던스에서 가시화된다. QCT 핸드셋 매출은 약 60억 달러로 예상되며, 이는 1분기 78억 달러에서 약 23% 순차 감소한 수치다. 경영진은 이를 최종 사용자 수요 감소가 아닌 제약된 DRAM 공급에 대응해 생산 계획을 조정하는 완성품 제조업체들의 칩셋 주문 감소로 인한 "실질적으로 낮은" 순차 실적으로 규정했다.

회사 전체 가이던스 하향, 공급 제약 반영

회사 전체 수준에서 퀄컴은 2분기 매출을 102억~110억 달러, 비GAAP 주당순이익을 2.45~2.65달러로 가이던스했으며, 이는 1분기의 123억 달러와 3.50달러에서 하락한 수치다. 이러한 감소는 메모리 공급 및 가격 제약으로 인한 핸드셋 주문 감소와 직접적으로 연관돼 있다. 투자자들이 스마트폰 정상화를 예상하고 있었지만, 가이던스는 제품 경쟁력이 아닌 공급망 역학이 다음 분기 재무 궤적을 좌우할 것임을 시사한다.

부문별 가이던스... QTL과 QCT 순차 하락

두 주요 부문 모두 2분기에 순차적 매출 압박을 받을 것으로 예상된다. QTL 라이선싱 매출은 1분기 16억 달러에서 12억~14억 달러로 가이던스됐으며, 이는 중간값 기준 약 19% 감소를 의미한다. QCT 매출은 1분기 106억 달러 대비 88억~94억 달러로 전망되며, 중간값 기준 약 14% 감소다. 이러한 하락은 핸드셋 주도 둔화를 반영하며, 다각화가 진행되고 있음에도 불구하고 스마트폰이 퀄컴의 전체 재무 프로필에서 여전히 얼마나 중심적인지를 보여준다.

QCT 마진, 단기 압박 직면

QCT의 수익성도 물량 감소와 함께 압축될 것으로 예상된다. 회사는 2분기 QCT EBITDA 마진을 26~28%로 가이던스했으며, 이는 1분기 31%에서 하락한 수치다. 이는 매출이 축소되면서 매출총이익률과 운영 레버리지에 압박이 가해지고 있음을 시사하며, 이는 고정비가 높은 반도체 사업에서 전형적인 패턴이다. 여전히 건전한 수준이지만, 마진 전망은 핸드셋 공급 차질로 인한 단기 부담을 반영한다.

고객 재고 조정, 특히 중국에서

퀄컴은 핸드셋 완성품 제조업체들, 특히 중국 업체들이 DRAM 제약에 대응해 칩셋 생산 계획을 줄이고 유통 재고를 축소하고 있다고 언급했다. 고객들의 이러한 신중한 접근은 완성품 제조업체들이 한계 물량 추구보다 리스크 관리를 우선시하면서 단기 수요 불확실성을 증폭시킨다. 퀄컴에게는 프리미엄 핸드셋에 대한 최종 사용자 수요가 상대적으로 견고하게 유지되더라도 단기 주문이 감소한다는 의미다.

메모리 부족 지속 기간 불확실, 계획 리스크 증가

경영진은 DRAM 부족의 지속 기간을 신뢰성 있게 정량화할 수 없다고 인정했다. 일부 메모리 공급업체들은 수요의 50~70%만 충족할 수 있을 것으로 예상하는 것으로 알려졌으며, 공급 부족이 향후 몇 년간 지속될 가능성도 있다. 이러한 불확실성은 2분기 이후 퀄컴의 가시성을 복잡하게 만들고, 회사와 고객 모두가 생산 및 재고를 계획하기 어렵게 만들어 단기 전망에 또 다른 리스크 층을 추가한다.

화웨이 라이선싱 협상, 여전히 부담 요인

회사는 화웨이와의 라이선싱 갱신 협상에 대해 실질적인 업데이트를 제공하지 않았다. 진전 부족은 잠재적인 상업적·법적 부담을 미해결 상태로 남겨둔다. 투자자들은 화웨이가 라이선시이자 퀄컴의 라이선싱 매출 프로필에서 변동성의 원천으로서 역사적으로 중요했던 점을 고려할 때 어떤 진전이 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.

향후 가이던스, 공급 제약에 기반하지만 장기 낙관론 유지

2회계분기에 대해 퀄컴은 매출을 102억~110억 달러, 비GAAP 주당순이익을 2.45~2.65달러로 가이던스했으며, QTL 매출은 12억~14억 달러로 세전이익률 68~72%, QCT 매출은 88억~94억 달러로 EBITDA 마진 26~28%를 전망했다. QCT 내에서 경영진은 핸드셋 매출 약 60억 달러, 사물인터넷의 전년 동기 대비 10% 초반대 성장, 자동차의 전년 동기 대비 35% 이상 성장 가속화를 예상한다. 비GAAP 영업비용은 약 26억 달러로 전망된다. 경영진은 부진한 핸드셋 가이던스가 DRAM 공급 및 가격 제약에 의해 주도되고 있다고 강조하며, 메모리 상황이 정상화되면 이전 QCT 핸드셋 실적 수준으로 복귀할 것으로 예상한다고 거듭 밝혀 기본 수요와 제품 로드맵에 대한 확신을 보여줬다.

요약하면, 퀄컴은 인상적인 기록적 분기 실적을 달성했고 자동차, 사물인터넷, 엣지 AI, 데이터센터로의 다각화에서 가시적인 진전을 보여줬으며, 강력한 마진과 관대한 자본 환원을 유지했다. 그러나 실적 발표는 외부 DRAM 부족이 단기 핸드셋 매출과 수익성에 부담을 줄 것이며, 공급이 완전히 정상화될 시점에 대한 가시성이 제한적이라는 점도 명확히 했다. 투자자들에게 이 스토리는 단기 공급망 역풍과 퀄컴이 스마트폰을 훨씬 넘어 기술 및 플랫폼 영역을 확장하면서 강화되고 있는 것으로 보이는 장기 논리 사이의 전형적인 긴장 관계다.