질로우 그룹 실적 발표...수익성 있는 성장 신호

질로우 그룹 클래스C(Z)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

질로우 그룹은 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성했다. 전방위적인 매출 성장과 마진 확대, 견고한 현금 창출을 동시에 달성했다. 경영진은 법률 비용과 투자 관련 비용 부담을 인정했지만, 임대, 모기지, 신규 제품 부문의 강세가 부진한 주택 시장에서도 지속 가능한 수익성을 뒷받침하고 있다고 강조했다.

강력한 매출 성장

2025년 4분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 6억5400만달러를 기록했으며, 연간 총매출은 16% 증가해 기존 중반대 성장 가이던스에 부합했다. 이는 주택 거래량이 역사적 수준을 크게 밑도는 상황에서도 질로우가 전체 부동산 시장보다 빠르게 성장하고 있음을 보여준다.

수익성과 마진 확대

질로우는 2025년 연간 GAAP 기준 순이익 2300만달러를 달성하며 지속적인 수익성 전환을 명확히 했다. 4분기 EBITDA는 1억4900만달러로 마진 23%를 기록해 260bp 상승했으며, 연간 EBITDA는 25% 증가하고 마진은 2024년 대비 약 180~200bp 확대됐다.

매물 및 모기지 부문 모멘텀

2025년 매물 부문 매출은 전년 대비 9% 증가한 19억달러를 기록했으며, 4분기 매물 성장률은 11%로 가속화됐다. 기존 주택 판매가 부진한 상황을 고려하면 견고한 실적이다. 모기지 부문이 특히 두드러졌는데, 4분기 매출이 39%, 연간 매출이 37% 증가했다. 4분기 주택 구매 대출 실행은 67%, 연간 기준으로는 53% 급증했다.

고성장 엔진으로서의 임대 부문

임대 부문은 포트폴리오의 스타로 남았다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 45% 급증했고, 2025년 연간 임대 매출은 39% 증가한 6억3000만달러를 기록했다. 다가구 부문은 이보다 더 빠른 성장세를 보였다. 월평균 활성 임대 매물은 250만건에 달했고 매물 점유율은 63%로 상승하며, 임대 카테고리에서 질로우의 지배력이 강화되고 있음을 보여줬다.

제품 견인력과 플랫폼 통합

향상된 시장 연결은 전체 연결의 44%로 1년 전 21%에서 상승했으며, 질로우의 고의향 리드 제품에서 견인력을 확인할 수 있다. 쇼케이스 매물은 신규 매물의 3.7%로 증가했고, 팔로우업 보스 스마트 메시지는 700만건 이상의 AI 기반 메시지를 처리했으며, 바이어빌리티는 360만명의 사용자를 확보해 에이전트 툴킷 전반에 걸친 깊은 통합을 시사했다.

운영 규율과 현금 창출

2025년 잉여현금흐름은 4억2000만달러로 전년 대비 36% 증가하며 질로우의 자체 투자 자금 조달 능력을 강화했다. 경영진은 비용 규율과 자본 환원을 병행했는데, 주식 기반 보상은 13% 감소했고, 2025년 자사주 매입은 6억7000만달러에 달했다. 현금 및 투자자산은 13억달러, 5억달러 규모의 리볼버를 보유하고 있다.

시장 점유율과 카테고리 리더십

질로우는 소비자 및 에이전트 도달 범위를 강조하며, 4분기 임대 부문 월평균 순방문자가 약 3100만명에 달한다고 밝혔다. 회사는 에이전트 사용자의 약 80%가 미국 주거용 거래의 약 80%를 처리하는 것으로 추정하며, 업계의 핵심 소프트웨어 및 수요 창출 허브로서의 역할을 강조했다.

높은 법률 비용과 소송 부담

4분기 법률 비용이 예상보다 높게 집행되며 EBITDA 비용이 전망치를 상회하고 단기 마진을 압박했다. 경영진은 법률 비용이 2026년까지 높은 수준을 유지할 것으로 예상하며, 1분기 EBITDA 마진에 약 200bp, 연간 기준으로 약 100bp의 부담을 줄 것으로 전망했다.

어려운 주택 시장 환경

경영진은 주택 시장이 계속해서 바닥권을 맴돌고 있다고 설명했다. 2025년 기존 주택 판매는 약 410만채로 정상 수준을 크게 밑돌았다. 주택 구매력은 개선되고 있지만, 질로우는 매물 거래량의 급격한 회복을 기대하지 않고 있어, 이러한 환경에서의 성장이 더욱 주목할 만하다.

성장 투자로 인한 변동비 증가

회사는 임대 영업 인력 확대, 질로우 홈론스 담당자 추가, 신디케이트 리드를 포함한 마케팅 지출 증가 등 성장에 집중할 계획이다. 이러한 조치들은 2026년 초반 변동비를 매출보다 앞서 증가시켜 플랫폼 전반에 걸쳐 효과가 확대되기 전까지 마진을 압박할 것이다.

단기 마진 압박과 계절성

1분기 마진 가이던스는 전형적인 계절적 급여 조정과 높은 리드 확보 비용을 반영하며, 법률 비용 부담이 가중되고 있다. 경영진은 이러한 요인들과 의도적인 변동비 확대가 2026년 상반기 마진 확대 속도를 늦출 것이며, 하반기에 완화될 것이라고 경고했다.

향상된 시장 실행 과제

향상된 시장 연결을 현재 44%에서 75% 목표로 확대하려면 상당한 운영 실행이 필요하다. 경영진은 파트너 교육, 에이전트 확대, 질로우 홈론스 추가 확장의 필요성을 강조하며, 시기와 채택 속도에 대한 다기간 실행 리스크를 제시했다.

규제 및 RESPA 관련 부담

부동산 규제 및 관련 규칙과 연계된 진행 중인 법률 문제들이 계속해서 헤드라인을 장식하며 잠재적인 평판 리스크를 발생시키고 있다. 질로우는 이러한 사건들로 인한 중대한 재무적 타격을 예상하지 않지만, 규제 부담은 운영상 혼란을 야기할 수 있으며 성장 전략에서 컴플라이언스의 중요성을 강조한다.

향후 가이던스 및 전망

2026년 1분기 질로우는 매출 가이던스를 7억~7억1000만달러로 제시했으며, 중간값 기준 약 18% 성장을 시사한다. EBITDA 마진은 법률 부담 이후 약 24%로 전망되며, 임대와 모기지 부문 모두 약 40%의 강력한 성장이 예상된다. 2026년 경영진은 중반대 매출 성장, 약 30%의 임대 성장, 지속적인 마진 확대, 자사주 매입 지속을 재확인하며 정상화된 주택 시장에서의 다년간 목표를 향해 나아가고 있다.

질로우의 실적 발표는 주택 거래량이 부진한 상황에서도 임대, 모기지, 신규 제품이 성장을 견인하며 모멘텀을 얻고 있는 플랫폼의 모습을 그렸다. 법률 및 투자 관련 비용 압박이 단기 마진 상승을 제한할 가능성이 있지만, 강력한 현금흐름, 상승하는 시장 점유율, 규율 있는 실행이 투자자들에게 건설적인 장기 스토리를 뒷받침하고 있다.