슈퍼 마이크로 컴퓨터 주식... 바닥권 매수 기회

캘리포니아에 본사를 둔 서버 및 스토리지 솔루션 제공업체 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 2024년 AI 기술의 핵심 인프라 기업으로 부상하면서 개인 투자자들 사이에서 인기를 끌었다. 그러나 초기 관심이 식으면서 슈퍼 마이크로 주가는 지난 12개월간 34% 하락했다. 회사의 신규 시장 진출과 하드웨어 사업의 유망한 전망을 면밀히 살펴본 결과, 슈퍼 마이크로가 성장할 수 있는 좋은 위치에 있다고 판단한다.

2026 회계연도 2분기 실적 발표 이후 나온 최근 애널리스트 논평은 증권가가 이 회사에 대해 낙관적으로 돌아서고 있음을 시사한다. 나 역시 슈퍼 마이크로에 대해 낙관적인데, 시장이 선행 주가수익비율(P/E) 20.4배에 불과한 수준에서 회사의 성장 잠재력을 잘못 평가하고 있다고 믿기 때문이다.

슈퍼 마이크로의 DLC 투자가 성장 가속화할 것

슈퍼 마이크로에 대한 나의 낙관적 입장의 주요 이유 중 하나는 회사가 개별 서버 배치 업체에서 액체 냉각 인프라가 내장된 완전 통합 AI 팩토리에 집중하는 방식으로 변모한 것이다. 이러한 AI 팩토리는 데이터센터 빌딩 블록 솔루션과 직접 액체 냉각(DLC) 인프라로 구성된다. 슈퍼 마이크로는 직접 액체 냉각 랙에 대한 수요 증가에 대응하기 위해 랙 규모 생산 능력을 확대하는 데 공격적으로 투자하고 있다. 목표는 2026 회계연도 말(2026년 6월 종료 회계연도)까지 월 6,000개 랙 생산 능력에 도달하는 것이며, 이 중 3,000개는 DLC 랙이 될 것이다. 실리콘밸리, 말레이시아, 대만, 중동에 있는 공장에 대한 회사의 투자가 이러한 생산 능력 성장을 뒷받침할 것으로 예상된다.

델오로 그룹에 따르면, 데이터센터 DLC 시장은 2024년 11억 달러에서 2029년까지 630억 달러로 기하급수적으로 성장할 것으로 전망된다. 향후 몇 년 내에 DLC 기술은 랙 밀도 증가 속에서 데이터센터의 지배적인 냉각 기술이 될 것으로 예상된다. 현대 AI 프로세서는 현재 칩당 700~1,000와트를 사용하고 있으며, 이는 이미 서버 랙 밀도를 100kW 임계값 이상으로 끌어올렸다. 이로 인해 액체 냉각 시스템에 대한 긴급한 수요가 발생했다.

여기서 슈퍼 마이크로가 비할 데 없는 DLC 제조 규모로 등장한다. 앞서 강조한 회사의 공격적인 투자는 하이퍼스케일러들의 선호 파트너로 부상하는 데 도움이 될 것이다. xAI, 데이터볼트, 코어위브(CRWV) 등과의 최근 계약 체결은 회사가 이룬 초기 진전을 보여준다.

인도 진출은 시의적절하다

슈퍼 마이크로에 대한 나의 낙관적 입장은 회사의 야심찬 국제 확장 계획으로 더욱 강화된다. 지난주 ANI가 처음 보도한 인도 진출 가능성은 회사의 최신 글로벌 확장 움직임이다. 슈퍼 마이크로의 EMEA 전무이사 빅 말랄라에 따르면, 회사는 인도에서 증가하는 서버 수요를 충족하기 위해 인도에서 제조를 시작하는 방안을 검토하고 있다.

많은 투자자들이 미국의 데이터센터 성장에 초점을 맞추고 있지만, 인도 역시 전력 질주하고 있다. KPMG에 따르면, 인도의 데이터센터 용량은 올해 말까지 2GW를 초과하여 전년 대비 두 배 이상 증가할 것으로 예상된다. 2030년까지 용량은 8GW를 초과할 것으로 예상된다. 이러한 기하급수적인 용량 증가는 300억 달러 이상의 투자를 바탕으로 이루어질 것으로 예상된다.

슈퍼 마이크로는 인도로 확장함으로써 두 가지 방식으로 이익을 얻을 것이다. 첫째, 이러한 움직임은 회사가 수익원을 다각화하는 데 도움이 될 것이며, 이는 가장 최근 분기에 매출의 약 63%가 단 한 고객으로부터 나왔다는 점을 고려할 때 매우 필요한 조치다. 슈퍼 마이크로의 저렴한 밸류에이션의 이유 중 하나는 매출 성장을 주도하는 단일 고객에 대한 의존도다. 인도로 확장함으로써 슈퍼 마이크로는 2030년까지 AI 데이터센터에 총 3,000억 달러 이상을 투자하겠다고 약속한 릴라이언스 인더스트리(IN:RELIANCE), 아다니 그룹, 타타 그룹과 같은 새로운 수십억 달러 규모의 고객을 유치할 수 있는 강력한 위치에 서게 될 것이다.

둘째, 인도 진출은 슈퍼 마이크로가 인도의 유리한 규제 환경을 최대한 활용하는 데 도움이 될 것이다. 인도의 정책 입안자들은 세금 감면과 원활한 금융 솔루션을 통해 인도에서 제조 거점을 확대하는 국제 기술 대기업을 지원하는 강한 경향을 보여왔다. 고품질 노동력에 대한 저렴한 접근과 결합된 이러한 유리한 정책 프레임워크는 장기적으로 슈퍼 마이크로의 영업 마진을 높여야 한다.

증권가에 따르면 슈퍼 마이크로는 매수인가

10명의 증권가 애널리스트 평가를 기반으로 한 슈퍼 마이크로의 평균 목표주가는 38.89달러로, 현재 시장 가격 대비 27%의 상승 여력을 시사한다. 애널리스트 컨센서스 등급은 보유(Hold)이며, 매수 2건, 보유 6건, 매도 2건으로 구성된다.

이달 초 2026 회계연도 2분기 실적 보고서를 분석한 후, 5성급 웨드부시 증권 애널리스트 맷 브라이슨은 슈퍼 마이크로가 몇 분기 동안의 마진 압박 이후 매출총이익률 확대를 보고하며 전환점을 맞았다고 썼다. 웨드부시 애널리스트들은 경영진의 자체 가이던스를 몇 분기 연속 놓친 후 나온 회사의 뛰어난 매출 성장도 환영했다. GF 증권 애널리스트들도 회사의 개선되는 비용 구조 속에서 영업 마진 안정성을 환영했다.

선행 주가수익비율 20.4배에 불과한 수준에서, 나는 슈퍼 마이크로가 부진한 성장 전망을 가진 성숙한 서버 사업처럼 평가되고 있다고 믿는다. 그러나 실제로 애널리스트들은 2026 회계연도에 전년 대비 88%의 매출 성장을 예상하고 있으며, 이후 5년간 매년 두 자릿수 매출 성장이 이어질 것으로 전망하고 있다. 회사가 고객 기반을 다각화하고 신규 시장으로 확장하는 조치를 취하고 있는 시점에서, 나는 회사가 저평가되어 있다고 믿는다.

결론

슈퍼 마이크로는 AI의 가장 큰 수혜자 중 하나로 부상했다. 회사는 하이퍼스케일러를 위한 핵심 인프라 제공업체로서 글로벌 AI 확산에서 핵심적인 역할을 하고 있다. 회사의 AI 팩토리 전략은 여러 AI 선도 기업들에 의해 채택되었으며, 액체 냉각 솔루션은 하이퍼스케일러들이 직면한 열 밀도 위기를 해결하는 데 사용되고 있다. 신규 지역으로의 확장과 DLC 기술에 대한 투자에 힘입어 슈퍼 마이크로는 향후 5년간 기하급수적으로 성장할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다. 선행 주가수익비율 약 20배에서, 나는 슈퍼 마이크로의 밸류에이션과 성장 전망 사이에 불일치가 있다고 믿는다. 이러한 이유로 나는 SMCI 주식에 대해 낙관적이다.

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