블록, 실적 발표에서 수익성 성장 강조

블록(XYZ)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

블록의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 캐시앱, 대출, 스퀘어 전반에 걸친 강력한 분기 및 연간 실적과 다양한 성장 동력을 강조했다. 구조조정, 신용 믹스, 하드웨어 비용으로 인한 역풍을 인정했지만, 이를 더 높은 수익성과 빠른 제품 실행을 향한 명확한 경로에 대한 관리 가능한 단기 트레이드오프로 규정했다.

견고한 4분기 실적, 영업 레버리지 신호

블록은 4분기 총이익 28억7000만달러를 기록해 전년 동기 대비 24% 증가했으며, 조정 영업이익은 46% 증가한 5억8800만달러로 3%포인트의 마진 확대를 달성했다. 조정 희석 주당순이익은 38% 증가해 사업 규모 확대와 비용 절감이 실적에 반영되면서 영업 레버리지가 높아지고 있음을 보여줬다.

연간 지표, 성장-수익성 기준 초과

연간 기준으로 블록은 총이익 103억6000만달러를 달성해 17% 증가했으며, 조정 영업이익은 30% 증가하며 2%포인트의 마진 확대를 기록했다. 회사는 4분기에 '룰 오브 40' 기준을 넘어섰으며, 이러한 성장과 수익성의 조합을 매년 유지할 것으로 예상한다고 밝혀 성숙하면서도 여전히 확장 중인 플랫폼임을 시사했다.

상향된 2026년 목표, 자신감 드러내

경영진은 2026년 가이던스를 상향 조정해 총이익 122억달러(18% 성장), 조정 영업이익 32억달러(54% 증가, 약 6%포인트 마진 확대)를 목표로 제시했다. 조정 주당순이익 가이던스는 3.66달러로 상향됐으며 이 역시 54% 증가한 수치다. 1분기 총이익은 28억달러로 22% 성장이 예상돼 모멘텀이 지속될 것으로 전망된다.

캐시앱, 뱅킹 이용 심화로 재점화

캐시앱 월간 활성 사용자는 다시 성장세로 돌아서 4분기 말 5900만명을 기록했으며, 생태계 총이익은 33% 증가한 18억3000만달러를 달성했다. 주요 뱅킹 활성 사용자는 22% 증가한 930만명을 기록했으며, 이들은 P2P 전용 사용자 대비 거의 10배의 총이익을 창출해 일반 사용자를 본격적인 뱅킹 고객으로 전환하는 것의 가치를 부각시켰다.

대출 엔진, 강력한 마진으로 가속

소비자 대출 실행 규모는 연간 약 50%, 4분기에는 69% 증가했으며, 보로우 실행은 분기 중 3배 이상 증가했다. 이러한 급속한 확장에도 불구하고 경영진은 변동 이익 마진이 여전히 강력하다고 밝혀, 신제품이 확대되는 가운데에도 대출 포트폴리오가 수익성을 희생하지 않고 확장되고 있음을 시사했다.

스퀘어 유통 및 거래량, 회복력 보여

스퀘어는 신규 거래량 추가에서 역대 최고의 한 해를 보냈으며, NVA는 연간 17%, 4분기 29% 증가했고 전체 GPV는 분기 중 10.3% 성장했다. 1분기 초반 추세는 2월 말까지 GPV가 전년 대비 12% 이상으로 재가속되고 있음을 보여줘, 일부 분기별 변동성에도 불구하고 가맹점 사업이 건전하게 유지되고 있다는 확신을 투자자들에게 제공했다.

하드웨어 및 BNPL 혁신, 플랫폼 확대

블록은 스퀘어 핸드헬드와 2세대 스퀘어 레지스터를 출시했으며, 4분기 총이익에 기여한 프로토 채굴 장비 출하도 시작했다. 회사는 또한 애프터페이 사전 구매와 P2P 결제용 페이인포를 통해 BNPL 제품군을 확대하며 생태계 전반에 걸쳐 커머스와 소비자 금융 연계를 강화하고 있다.

공격적인 자본 환원 전략 지속

경영진은 자사주 매입에 적극 나서 4분기 7억9000만달러, 연간 23억달러의 주식을 매입했다. 강화된 자본 환원은 프랜차이즈의 장기 가치에 대한 확신을 보여주며, 기본 사업 성장과 함께 주당순이익을 높이는 추가 수단을 제공한다.

AI 도구, 개발자 생산성 향상 견인

블록은 9월 이후 엔지니어당 생산 코드 출하량이 40% 이상 증가했다고 강조하며, 이를 에이전틱 코딩 도구와 자동화 덕분으로 꼽았다. 이러한 AI 기반 생산성 향상은 더 빠른 제품 속도를 추구하는 경영진의 핵심이며, 더 효율적인 비용 구조를 갖춘 보다 간소한 조직을 정당화하는 데 활용되고 있다.

커머스 지표, 건전한 기초 활동 확인

캐시앱 커머스 지원 거래량은 4분기 547억달러에 달해 전년 대비 17% 증가했으며, 이는 생태계 내 거래 활동 증가를 반영한다. 애프터페이 부착률 개선으로 커머스 수익화율이 약 4bp 상승해 블록이 커머스 거래량 1달러당 더 많은 수익을 창출하고 있음을 나타냈다.

대규모 인력 감축, 비용 구조 재편

회사는 직원 수를 1만명 이상에서 6000명 미만으로 줄일 계획을 발표했으며, 이는 40% 이상의 감축으로 주요 구조적 변화를 의미한다. 경영진은 이 조치를 AI 기반 생산성 확보와 집중도 제고 방안으로 제시했지만, 팀이 적응하는 과정에서 상당한 단기 인적 자본 및 실행 리스크가 있음도 인정했다.

신규 보로우 코호트, 초기 손실 증가 유발

4분기는 보로우 신규 사용자가 역대 최고를 기록한 분기였으며, 이로 인해 신규 코호트의 전형적인 손실 프로필로 인해 12월과 1월 포트폴리오 손실이 증가했다. 경영진은 2월 중순 기준 2026년 코호트가 리스크 손실 목표치를 하회하고 있다고 강조하며, 상승세가 언더라이팅 악화가 아닌 믹스 변화를 반영한다고 설명했다.

스퀘어 총이익, 비용 역풍에 타격

스퀘어의 총이익은 4분기 7.5% 증가했으나 GPV 성장률 10.3%에 미치지 못했는데, 하드웨어와 처리 비용이 각각 총이익 성장률에서 약 2%포인트씩 감소시켰기 때문이다. 이러한 비용 관련 압박은 단기적으로 수익성에 부담을 주고 있으며, 회사가 하드웨어 혁신과 마진 보호 사이에서 균형을 맞추는 과정에서 주목해야 할 영역이 될 것이다.

비용 절감, 2026년 하반기에 집중

조직 비용 절감은 1분기 조정 영업이익에 소폭의 혜택만 제공할 것으로 예상되며, 2분기부터 더 의미 있는 영향이 시작돼 하반기로 확대될 전망이다. 블록은 2026년 조정 영업이익의 약 60%가 하반기에 발생할 것으로 예상하며, 이는 구조조정 절감 효과와 생산성 혜택의 시기를 반영한다.

리스크 손실 및 투자 시기, 변동성 추가

회사는 강력한 보로우 확장과 관련해 2026년 상반기 리스크 손실 증가가 더 높을 것으로 예상하며, 1분기에서 2분기로 가면서 영업 및 마케팅 지출도 증가할 것으로 내다봤다. 이러한 역학은 수익과 마진의 기본 궤적이 상승세를 유지하더라도 분기별 수익성에 변동성을 야기할 가능성이 있다.

GPV 둔화 후 초반 반등

경영진은 4분기 GPV 성장률이 3분기 대비 둔화됐다고 언급하며 거래량의 내재적 변동성을 강조했다. 그러나 1분기 초반 2월 말까지 12% 이상 성장으로 재가속된 점은 둔화가 구조적 수요 문제의 신호가 아닌 일시적 현상이었음을 시사한다.

상향된 가이던스, 더 강력한 2026년 제시

블록의 업데이트된 전망은 2026년 연간 총이익 122억달러(18% 증가), 조정 영업이익 32억달러(54% 증가, 주목할 만한 마진 확대)를 제시한다. 1분기는 총이익 28억달러, 조정 영업이익 6억달러, 주당순이익 0.67달러로 가이던스가 제시됐으며, 마진은 약 21%에서 시작해 매 분기, 특히 하반기에 확대될 것으로 예상된다.

블록의 실적 발표는 수익성 있는 성장에 집중하는 회사의 모습을 그렸으며, 캐시앱, 대출, 스퀘어 모두 더 높은 마진 프로필에 기여하고 있다. 대규모 인력 감축, 신규 코호트의 대출 손실, 하드웨어 비용 압박이 리스크를 더하고 있지만, 상향된 2026년 가이던스와 AI 기반 생산성 및 자본 환원에 대한 명확한 집중은 경영진이 앞으로의 길에 대해 확고한 낙관론을 갖고 있음을 보여줬다.