놀라운 실적 발표 이후 델의 새로운 투자 전략

목요일 저녁, 델 테크놀로지스(DELL)가 회계연도 1분기 실적을 발표했고, 정말 인상적인 결과를 보여줬다.

5월 1일 마감 기준으로 델은 조정 주당순이익(EPS) 4.86달러(GAAP EPS 5.24달러), 매출 438억4200만 달러를 기록했다. 이 실적은 그야말로 "차트를 벗어난" 수준이었다. 매출은 시장 예상치를 약 85억 달러 상회했고, 조정 주당순이익은 거의 2달러 가까이 웃돌았다. GAAP 기준 주당순이익은 더욱 인상적이었다. 참고로 매출 실적은 전년 동기 대비 87.5% 성장한 수치다.

조정 항목에는 여러 요소가 포함됐지만, 가장 주목할 만한 것은 회사의 지분 투자 공정가치 변동이었다. 분기 실적이 놀라웠다고 생각하는가? 제시된 가이던스도 그만큼 놀라웠다.

최고운영책임자(COO) 겸 부회장 제프 클라크는 보도자료에서 다음과 같이 밝혔다.

"우리의 기록적인 1분기 실적은 강력한 분기 내 수요와 PC, 컴퓨팅, 스토리지 전체 스택에 걸친 혁신 속도를 반영한다. 우리는 244억 달러의 AI 주문을 수주했고 161억 달러의 AI 서버 매출을 인식했다. 우리는 2027 회계연도 AI 서버 매출 전망을 600억 달러로 상향 조정하고 있으며, 이는 AI 기회가 둔화될 기미를 보이지 않는다는 것을 보여준다."

부문별 실적

인프라 솔루션 그룹은 순매출 290억900만 달러(+181%)를 기록하며 영업이익 30억5500만 달러(+206%)를 달성했다. 이 그룹 내에서 AI 최적화 서버 매출은 757% 증가한 161억3200만 달러를 기록했다.

클라이언트 솔루션 그룹은 순매출 146억900만 달러(+17%)를 기록하며 영업이익 11억7000만 달러(+79%)를 달성했다.

가이던스

현재 분기에 대해 델은 매출 440억~450억 달러, 조정 주당순이익 4.80달러를 전망했다. 월가는 매출 약 366억 달러, 조정 주당순이익 약 2.73달러를 예상하고 있었다. 이러한 상회 폭은 과소평가될 수 없다.

전체 회계연도에 대해 델은 매출 1650억~1690억 달러, 조정 주당순이익 17.90달러를 전망하고 있다. 컨센서스는 조정 주당순이익 약 13.42달러, 매출 1450억 달러 약간 미만을 예상하고 있었다. 이러한 상회 폭은 엄청나다.

펀더멘털

보고 기간 동안 델은 영업현금흐름 40억8100만 달러(+46%)를 창출했다. 이 금액에서 자본적 지출과 소프트웨어 개발 비용 9억6300만 달러가 차감됐다. 이로써 잉여현금흐름은 31억1800만 달러(+40%)가 됐다. 이 금액 중 회사는 자사주 매입에 16억2800만 달러를 사용했고 주주들에게 현금 배당금 4억6400만 달러를 지급했다.

재무상태표를 살펴보면, 델은 분기 말 현금 115억7800만 달러와 재고자산 150억5200만 달러를 보유했다. 이로써 유동자산은 706억700만 달러가 된다. 유동부채는 단기부채 75억5000만 달러를 포함해 745억9800만 달러에 달한다. 표면적으로 델의 유동비율과 당좌비율은 0.95와 0.74다. 이는 기준을 통과하지 못할 것이다. 그러나 유동 이연수익 131억9300만 달러를 조정하면 이 비율은 각각 1.15와 0.90으로 상승한다. 훌륭하지는 않지만 통과할 만한 수준이다.

총자산은 1149억1300만 달러에 달한다. 영업권과 기타 무형자산은 이 총액의 21% 미만을 차지하며, 이는 우려스럽지 않다. 총부채에서 자본을 뺀 금액은 1163억1700만 달러다. 여기에는 장기부채 236억1100만 달러가 포함되지만, 비유동 이연수익 142억5900만 달러도 포함된다. 이 재무상태표가 마음에 들지는 않지만, 이연수익은 인상적이다.

의견

분기 실적은 매우 인상적이다. 가이던스도 그렇다. 현금흐름도 마찬가지다. 재무상태표는 그다지 좋지 않다. 하지만 이런 현금흐름이라면 재무상태표는 스스로 개선될 것이다. 이번 분기와 전망을 보고 내 턱이 떨어졌다.

나는 하루 만에 100달러 이상, 거의 35% 상승한 델 주식을 매수하는 데 그다지 관심이 없다. 갭 상승 개장이 나에게는 너무 크다. 그렇긴 하지만, 금요일 아침 고점에서 23.6% 피보나치 되돌림이 주가를 355달러에 위치시킬 것으로 보이며, 이는 나에게 아이디어를 준다. 상대강도와 일일 MACD 모두 갑자기 기술적으로 과매수 상태로 보이지만, 이는 단기적으로 항상 큰 의미를 갖지는 않는다.

개인적으로 나는 420달러대에서 델 주식 100주를 매수하기보다는 7월 17일 만기 360달러 풋옵션을 약 17.25달러에 매도하는 것을 선호한다. 이런 식으로 풋옵션을 무담보로 매도하는 것이 트레이더들을 긴장시킨다면, 언제든지 이를 스프레드로 전환하고 7월 17일 만기 340달러 풋옵션을 약 11.75달러에 매수할 수 있다.