슈퍼 마이크로 컴퓨터 주식에 대해 "깔끔하지 않다"고 말하는 최고 투자자

투자에 있어서는 상반된 감정이 존재하며, 이러한 역학 관계는 위험 대 기회로 나뉜다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(NASDAQ:SMCI)의 경우, 많은 투자자들이 AI 인프라 구축이라는 매력적인 포지션과 회사의 과거 컴플라이언스 문제 사이에서 갈등하고 있다.

한편으로는 긍정적인 요소가 많다. 회사의 매출은 증가하고 있으며(지난 분기 123% 증가), 오랫동안 우려의 대상이었던 마진도 개선되고 있다. 실제로 SMCI는 지난 분기 비GAAP 기준 매출총이익률 10.1%를 기록했는데, 이는 2분기에 보고한 6.4%에서 크게 상승한 수치다.

그러나 거버넌스 우려가 있으며, 이는 투자자들에게 지속적인 골칫거리가 되어왔다. 올해 초 미국 법무부가 회사와 관련된 3명의 개인을 미국 수출법 위반 혐의로 기소한 것이 대표적인 사례다. (다만 SMCI 자체는 피고인으로 지목되지 않았다.)

그렇다면 투자자들은 어느 쪽으로 기울어야 할까? 최고 투자자 올리버 로지안코는 아직 투자할 준비가 되지 않았다.

"밸류에이션이 저렴하고 향후 수요가 잘 풀릴 수 있음에도 불구하고, 나는 경영진이 내 자본을 깨끗하게 성장시킬 만큼 충분히 훌륭하다고 생각하지 않는다"고 팁랭크스가 다루는 주식 전문가 중 상위 1%에 속하는 5성급 투자자가 밝혔다.

로지안코는 자신의 딜레마를 명확히 하기 위해 비유를 사용한다. 그는 AI 수요를 물에, 거버넌스 문제를 용암에 비유한다. 다시 말해, 둘이 서로 상쇄될 것이라고 믿는 것은 희망적 사고라는 것이다.

"용암과 물이 만나면 물은 증기로 증발하고 용암은 식거나 조각난다"고 투자자는 강조한다.

SMCI가 유망한 판매 전략을 가지고 있지 않은 것은 아니라고 로지안코는 주장한다. 그는 20개 이상의 기업으로부터 받은 390억 달러 규모의 AI 서버 주문을 언급하면서도, 회사가 이러한 판매를 충족시키는 데 필요한 부품 자금을 조달하기 위해 70억 달러의 주식 및 주식 연계 자금을 조달하고 있다는 점도 지적한다.

그러나 로지안코는 390억 달러가 확정된 것은 아니며, 회사가 파이프라인을 실제 매출로 전환하는 데 성공하고 있다는 더 많은 "증거"를 보고 싶다고 덧붙인다. 그리고 이것이 경영진에 대한 신뢰가 가장 중요한 또 다른 이유다.

"냉정하고, 깨끗하며, 뼛속 깊이 신뢰할 수 있다고 느끼는 경영진을 선택하라. SMCI는 나에게 그런 회사가 아니다"라고 SMCI를 보유(즉, 중립) 등급으로 평가하는 로지안코는 결론짓는다. (로지안코의 실적을 보려면 여기를 클릭)

이는 월가의 입장과도 대체로 일치한다. 매수 3건, 보유 10건, 매도 2건으로 SMCI는 컨센서스 보유 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 35.55달러는 약 17%의 상승 여력을 시사한다. (SMCI 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체적인 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.