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마이크론 테크놀로지(MU)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
마이크론 테크놀로지의 최근 실적 발표는 기록적인 재무 성과와 기술 로드맵 전반의 빠른 진전을 보여주며 뚜렷한 낙관론을 드러냈다. 경영진은 구조적 공급 제약, 비용 상승, 막대한 자본 수요에 대해 솔직하게 논의하면서도 강력한 실행력, 현금 창출력, 장기 계약이 이러한 리스크를 충분히 상쇄한다고 주장했다.
마이크론은 2025 회계연도 3분기 매출 415억 달러를 기록했으며, 이는 전 분기 대비 74%, 전년 동기 대비 346% 증가한 수치로 5분기 연속 분기 매출 기록을 경신했고 역사상 가장 큰 분기 간 달러 증가폭을 나타냈다. 연결 기준 매출총이익률은 84.9%로 10%포인트 상승했으며, 비GAAP 주당순이익은 25.11달러로 전 분기 대비 두 배 이상 증가했다.
메모리 시장은 극도로 타이트한 상태를 유지하고 있으며, 마이크론은 가격 급등에 힘입어 DRAM과 NAND 모두에서 기록적인 매출을 보고했다. DRAM은 313억 달러로 전체 매출의 76%를 차지했으며, 비트 출하량은 한 자릿수 초반 증가에 그쳤지만 가격은 60% 초반대 상승했다. NAND 매출은 99억 달러로 비트 성장률은 한 자릿수 중반, 가격은 80% 중반대 상승했다.
분기 영업현금흐름은 254억 달러에 달해 71억 달러의 자본적지출을 지원했고 기록적인 183억 달러의 잉여현금흐름을 창출했다. 회사는 3분기 말 현금 및 투자자산 302억 달러, 부채 57억 달러로 순현금 244억 달러를 보유하고 있으며, 신용등급이 상향 조정됐고 시간이 지남에 따라 초과 현금의 100%를 주주에게 환원할 계획이다.
마이크론은 현재까지 DRAM 물량의 약 20%, NAND 물량의 약 3분의 1을 커버하는 16건의 전략적 고객 계약을 체결했으며, 경영진은 이러한 계약이 완전히 실행되면 회사 매출의 최소 절반을 차지할 것으로 예상한다. 분기 말 기준 보고된 잔여 이행 의무는 50억 달러를 초과하며, 완료된 전략적 고객 계약 전반의 누적 계약 최소 금액은 약 1,000억 달러에 달하고, 예상 예치금 및 약정금은 약 220억 달러에 이른다.
회사는 1감마 DRAM과 G9 NAND 양산 확대에서 강력한 실행력을 강조했으며, 차세대 공정은 2027년 하반기 양산 예정이다. 고대역폭 메모리가 두드러지는데, HBM4 12단 적층 매출이 이미 10억 달러를 넘어섰고 HBM3E 12단 적층 대비 약 두 배 빠른 속도로 확대되고 있으며, 예상보다 빠른 수율 성숙이 이를 뒷받침하고 있다.
AI와 데이터센터 메모리에 대한 장기 수요를 충족하기 위해 여러 팹과 첨단 패키징 시설의 규모를 확대하고 있다. 경영진은 ID1 팹에서 2027년 중반, ID2에서 2028년 말 첫 웨이퍼 생산을 예상하며, 통루오 출하도 2027년 중반경 시작될 것으로 보고, 싱가포르 시설은 2027년 상반기 HBM 패키징에 기여할 예정이다.
성장은 광범위했으며, 클라우드 메모리 사업은 138억 달러의 매출로 전 분기 대비 78% 증가했고, 코어 데이터센터 부문은 115억 달러로 두 배 증가했다. 모바일 및 클라이언트도 115억 달러로 49% 증가했으며, 자동차 및 임베디드 매출은 46억 달러로 71% 상승했고, 모두 80% 초중반대의 견고한 부문별 매출총이익률에 힘입었다.
마이크론은 매우 무거운 투자 사이클을 강조했으며, 2026 회계연도 자본적지출은 인센티브 차감 후 약 270억 달러, 4분기만 약 100억 달러로 예상된다. 경영진은 또한 주요 건설 프로젝트와 양산 확대가 가속화됨에 따라 2027 회계연도까지 분기별 자본적지출이 4분기 수준을 상회할 것이며, 상당한 가동 비용과 현금 수요가 추가될 것이라고 밝혔다.
경영진은 DRAM과 NAND의 구조적 타이트함이 단기적으로 완화될 여지가 없다고 보며, 공급 부족이 2027년 이후까지 지속될 가능성이 높다고 경고했다. 그린필드 팹의 긴 리드타임, 숙련 인력 부족, 복잡한 인허가 체계, 에너지 인프라 병목 현상을 업계 비트 공급 성장을 수년간 제한할 주요 장애물로 꼽았다.
LP6, DDR6, 차세대 HBM 등 새로운 메모리 표준은 제조 복잡성을 높이고 비트 밀도 개선을 둔화시키고 있다. 경영진은 혼합 DRAM 비트당 비용이 현재 수준에서 상승할 것으로 예상하며, 이는 업계의 전통적인 비용 절감 곡선을 약화시키고 더 높은 가격과 규율 있는 생산능력 추가의 필요성을 강화한다.
NAND는 자체적인 제약에 직면해 있는데, 클린룸 공간이 DRAM으로 재배치되고 있고 전체 클린룸 생산능력 성장이 제한적이기 때문이다. 이러한 배경 속에서 마이크론은 2026년 자사 NAND 비트 생산량을 업계 전체보다 다소 느리게 늘릴 계획이며, 이는 순수한 점유율 확대보다 수익성과 자본 규율을 강조하는 것이다.
전략적 고객 계약이 물량을 확정하고 가시성을 높이지만, 많은 계약에 하한가와 상한가 밴드가 포함되어 있거나 시장 가격에 따라 조정되어 마이크론이 향후 가격 변동에 부분적으로 노출되어 있다. 경영진은 전략적 고객 계약 매출의 약 40%만이 고정 가격이거나 현재 시장 수준에 가까운 상한가를 가질 것으로 추정하며, 하한가가 현재의 강력한 수준보다 낮을 수 있어 계약상 최소 금액이 궁극적인 매출을 과소평가할 가능성이 있다고 경고했다.
3분기 영업비용은 15억 달러로 전 분기 대비 9,700만 달러 증가했으며, 2027 회계연도에는 약 10억 달러 증가할 것으로 예상되고 대부분의 증가는 하반기에 집중될 것이다. 회사는 신규 팹, 첨단 패키징 라인, 차세대 기술 공정 양산 비용을 절대 지출 증가의 주요 동인으로 지목했다.
기말 재고는 86억 달러로 재고일수는 약 120일이며, 경영진은 DRAM 수준이 매우 타이트하여 사실상 그 기준 이하라고 설명했다. 희소성으로 인해 엄격한 할당이 이루어지고 있으며, 일부 고객들은 단위 출하량 극대화에 집중하게 되어 강력한 AI 주도 수요에도 불구하고 평균 서버 DRAM 탑재량 증가가 완만해졌다.
마이크론의 4분기 매출총이익률 전망은 시장이 여전히 타이트함에도 불구하고 가격 인상 속도의 상당한 둔화를 가정한다. 일부 전략적 고객 계약 물량이 향후 협상을 통해 재가격되거나 공급과 수요가 변화함에 따라 현물 시장 조건에 따라 변동할 것이기 때문에 장기 가격은 불확실한 것으로 설명된다.
회사는 전략적 고객 계약에 따라 약 220억 달러의 예치금 및 관련 약정금을 예상하며, 이 중 약 180억 달러가 현금으로 4분기 재무활동 현금흐름에 나타날 것이다. 이러한 예치금은 계약 후반부에 걸쳐 반환될 예정이므로 단기 재무 건전성을 뒷받침하지만 잉여현금흐름을 증대시키지는 않으며 경상 매출로 오인되어서는 안 된다.
마이크론은 4분기 매출을 500억 달러 플러스마이너스 10억 달러로 제시했으며, 매출총이익률은 약 86%, 영업비용은 약 16억5,000만 달러, 희석 주식수는 11억5,000만 주 수준, 비GAAP 주당순이익은 31달러 플러스마이너스 1달러로 전망했다. 또한 4분기 자본적지출은 약 100억 달러, 기록적인 3분기 수준 대비 크게 높은 잉여현금흐름, 2027년 지출 증가를 예상하며, 전략적 고객 계약과 예치금은 확대될 예정이고, 초과 현금이 쌓임에 따라 2026년 이후 자본 환원이 증가할 것으로 예상된다.
마이크론의 실적 발표는 AI 주도 메모리 슈퍼사이클의 중심에 있는 회사의 모습을 그렸으며, 기록적인 수익성을 누리고 있지만 생산능력과 비용 과제로 제약받는 업계에서 운영되고 있다. 투자자들은 단기 현금 창출과 계약 기반 가시성을 자본 집약도 상승, 불확실한 가격, 향후 수년간 실행력을 시험할 수 있는 구조적으로 타이트한 공급의 리스크와 균형 있게 평가해야 한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.