마이크론 vs 샌디스크... AI 칩주 중 하나는 저점 매수, 다른 하나는 매도하라는 투자자 조언

메모리 랠리가 잠시 멈춰 섰다. 수개월간의 대규모 상승 이후, AI 칩 섹터는 밸류에이션 조정을 겪고 있다. 마이크론(NASDAQ:MU)과 샌디스크(NASDAQ:SNDK) 모두 AI 인프라 과잉 투자에 대한 우려 속에서 투자자들이 차익 실현에 나서면서 하락했다.

두 종목 모두 한 달도 채 안 돼 기록한 사상 최고가 대비 크게 낮은 수준에서 거래되고 있는 가운데, 투자자들은 이번 조정이 이들 AI 칩 종목을 매수할 매력적인 기회인지 저울질하고 있다.

그 중 한 종목에 대해서는 답이 '예스'라고 투자자 게리 알렉산더는 말한다. 최근의 변동성과 섹터 전반의 약세에도 불구하고, 마이크론은 여전히 그의 "칩 섹터 최고 매수 종목"으로 남아 있다.

알렉산더는 자신이 반도체 주식에 대해 전반적으로 낙관적이지 않으며 업계 대부분에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다고 강조한다. "하지만 제게는" 투자자는 말한다. "마이크론이 여전히 섹터 최고의 매수 종목입니다. 현재의 급격한 실적 성장과 함께 먼 미래까지 강세장 수요를 지속하는 방법에 대한 사려 깊은 접근 방식의 균형을 맞추고 있습니다."

마이크론의 진행 상황을 지켜본 이들은 회사가 AI 주도 수요 급증에 힘입어 탁월한 매출 및 실적 성장을 기록해 왔다는 것을 잘 알고 있다. 그러나 그 이야기는 이미 널리 알려져 있다. 더 큰 질문은 그 성장이 장기적으로 얼마나 지속 가능할 것인가이다.

이 부분에서 마이크론이 두각을 나타냈다. 3분기 실적 발표에서 가장 큰 시사점 중 하나는 전략적 고객 계약(SCA)의 지속적인 확대였다. 이는 공급 제약 시장에서 회사의 입지를 강화하기 위해 올해 도입된 새로운 유형의 장기 계약이다. 마이크론은 현재까지 16건의 SCA를 확보했으며, 대부분이 5년 기간의 공급 약정을 포함하고 있다.

결과적으로, 마이크론의 강력한 실적 모멘텀과 장기 공급 계약은 2026년 이후의 수요를 뒷받침할 수 있는 좋은 위치에 있게 한다.

"최근의 변동성에도 불구하고, 저는 마이크론의 헌신적인 장기 투자자로 남아 있습니다"라고 투자자는 요약했다. 따라서 알렉산더는 MU 주식을 매수로 평가한다.

그러나 샌디스크는 다른 이야기다.

알렉산더는 샌디스크가 마이크론보다 하이퍼스케일러 수요 둔화 가능성에 더 크게 노출되어 있다고 본다. 한 가지 주요 이유는 데이터센터 고객이 사업에서 차지하는 중요성이다. 3월 분기에 샌디스크는 14억7000만 달러의 데이터센터 매출을 창출했으며, 이는 전체 매출의 25%를 차지한다.

마이크론은 데이터센터 고객으로부터 비슷한 수준인 약 28%의 매출을 얻는다. 그러나 차이점은 마이크론이 자동차 및 산업 시장을 포함하여 데이터센터 외부에 추가적인 장기 성장 동력을 가지고 있어 하이퍼스케일러 지출에 대한 의존도가 낮다는 것이다.

마이크론의 SCA와 마찬가지로, 샌디스크의 NBM(신규 비즈니스 모델)에는 미리 정해진 가격 범위가 포함되어 있다. 차이점은 이러한 계약이 포함하는 장기 공급량이다. 샌디스크는 5건의 계약이 2027 회계연도 공급량의 "3분의 1 이상"을 차지한다고 밝혔다. 이에 비해 마이크론은 3분기 기준으로 체결된 16건의 SCA가 2030년까지 DRAM 공급량의 20%와 NAND 공급량의 3분의 1을 포함한다고 공개했다.

따라서 "과도한 밸류에이션, 랠리 소진, 하이퍼스케일러 자본 지출 사이클 불확실성으로 인한 위험 증가"로 인해 알렉산더는 SNDK 등급을 보유(즉, 중립)에서 매도로 하향 조정했다. (알렉산더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 알렉산더의 논지 중 절반에만 동의한다. MU와 SNDK 모두 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있기 때문이다. MU의 평균 목표주가 1569.29달러는 12개월 수익률 84%를 가리키며, SNDK의 평균 목표주가 2041.88달러는 1년 상승 여력 약 45%를 제시한다. (MU 주가 전망 또는 SNDK 주가 전망 참조)

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