`상황이 바뀌었다`... 투자자, 샌디스크 주식에 대해 언급

샌디스크 (NASDAQ:SNDK) 주가는 최근 급락했던 다른 반도체 종목들과 함께 목요일 거래에서 급등했다. 마이크로소프트와 메타의 긍정적인 AI 인프라 관련 발언과 삼성의 메모리 공급 제약이 2028년까지 지속될 수 있다는 경고가 나온 이후다. 그럼에도 불구하고 7월의 가혹한 매도세 이후 주가는 6월 고점 대비 여전히 약 45% 낮은 수준이다.

샌디스크와 메모리 업계 전반에 대한 최근 주요 부담 요인은 중국 경쟁업체들의 위협이었다. CXMT의 성공적인 IPO와 애플이 해당 업체의 메모리 제품을 평가하고 있다는 보도 이후 투자자들의 우려가 커졌으며, 이는 업계를 역사적으로 괴롭혀온 익숙한 호황-불황 패턴에 대한 우려를 다시 불러일으켰다. 과거 사이클에서는 강력한 수익성이 공격적인 생산능력 확장을 부추겼고, 결국 가격과 수익성을 약화시켰으며, 시장은 역사가 반복될 가능성을 빠르게 주가에 반영해왔다.

그러나 퀀트리온 캐피털(QC)이라는 필명의 투자자는 투자자들이 핵심적인 구조적 변화를 간과하고 있을 수 있다고 주장한다. 경영진은 AI가 스마트폰이나 PC가 아닌 주요 수요 동인이 되고 있기 때문에 이번 메모리 사이클이 과거와 다를 것이라고 믿고 있다. 최근 미즈호 컨퍼런스에서 회사는 데이터센터가 가장 큰 NAND 고객이 될 것으로 예상되며 비트 수요 성장률을 10%대 중후반으로 전망했다. 또한 장기 고객 계약은 단순히 높은 가격을 유지하기 위한 것이 아니라 수익 변동성을 줄이기 위한 것이라고 강조했다.

QC는 또한 AI 인프라가 이전 메모리 사이클보다 훨씬 더 지속 가능한 수요원을 창출한다고 믿는다. 재고 조정이 수요를 빠르게 잠식할 수 있는 소비자 전자제품과 달리, AI 추론, 하이퍼스케일 데이터센터, 기업용 스토리지, 그리고 점점 더 복잡해지는 AI 모델에 대한 지출은 고성능 스토리지에 대한 지속적인 투자를 필요로 한다.

투자자는 또한 샌디스크의 진화하는 제품 구성을 간과된 장점으로 강조한다. 회사는 소비자 시장에 범용 NAND를 계속 판매하고 있지만, 경영진이 중요한 성장 동력이 될 것으로 예상하는 부문인 기업용 SSD에 더 큰 중점을 두고 있다. 또 다른 관심 영역은 AI 추론 워크로드를 위해 특별히 개발되고 있는 고대역폭 플래시(HBF)다. 경영진은 추론을 NAND가 DRAM 대비 매력적인 확장성과 비용 이점을 제공할 수 있는 "메모리 병목현상"으로 보고 있다.

QC에게 다가오는 실적 발표는 따라서 특히 중요할 것이다. 헤드라인 수치를 넘어, 초점은 기업용 SSD 수요, AI 추론 채택, NAND 가격, 그리고 중국의 경쟁 상황에 대한 경영진의 전망에 맞춰질 것이다. 증권가 기대치는 "매우 높으며" 지난 3개월 동안 더욱 낙관적으로 변했고, 상향 조정만 이루어졌으며, QC는 샌디스크가 지난 5분기 각각에서 실적과 매출 기대치를 모두 초과했다고 지적한다.

한편 QC는 이 주식이 "훨씬 더 균형 잡힌 기회"를 제시한다고 믿는다.

"AI 주도 수요와 제품 차별화가 여전히 유효하기 때문에 나는 여전히 이 주식에 대해 낙관적이다"라고 투자자는 요약했다.

이를 위해 퀀트리온 캐피털은 SNDK 주식을 적극 매수로 평가한다. (QC의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 또한 애널리스트 컨센서스가 도달한 결론이기도 하며, 이 등급은 14건의 매수와 3건의 보유를 기반으로 한다. 평균 목표주가 2,052.50달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 60% 프리미엄으로 거래될 것이다. (SNDK 주가 전망 보기)

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