오라클 주식의 리스크가 과장됐나... UBS의 분석

오라클(NYSE:ORCL) 주가는 지난 1년간 40% 하락했으며, 5월 분기 실적 발표 이후 25% 급락했다. 투자자들은 강력한 매출 성장과 가이던스를 외면하고 여러 잠재적 리스크에 주목했다.

이러한 우려 요인에는 AI 인프라 지출 증가, 투하자본수익률(ROIC)에 대한 불확실성, 대규모 AI 데이터센터 부채 발행에 대한 신용 조건 긴축 조짐, 뉴멕시코 주요 건설 현장 지연, 그리고 오픈AI에 대한 오라클의 높은 고객 집중도 등이 포함된다.

그러나 마이크로소프트와 아마존의 최근 실적 발표 이후 이러한 우려 중 상당수가 완화되면서, 마이크로소프트가 지난달 말 실적을 발표한 이후 주가는 28% 반등했다. 하지만 월가 상위 4% 애널리스트인 UBS의 칼 카이어스테드는 이러한 문제들이 "여전히 주가에 부담을 주고 있다"고 평가한다.

동시에 카이어스테드는 "상당한 리스크가 이미 주가에 반영되어 있다"며, 특히 뉴멕시코 지연과 관련된 일부 우려는 과장되었을 수 있다고 주장한다.

한 가지 고무적인 진전은 특정 역풍과 관련이 있다. 바로 뉴멕시코의 프로젝트 주피터 건설 프로젝트 전망이다. 이 프로젝트에 대한 강력한 가시성을 가진 업계 조사에 따르면, 일부 지연과 비용 증가 가능성에도 불구하고 프로젝트가 진행될 확률을 90%로 평가했다. 또한 이 조사는 첫 200메가와트 용량이 전력망과 독립적으로 공급되어, 정부에 의해 프로젝트가 차단될 우려를 줄인다고 밝혔다.

신용 우려도 투자자들이 두려워하는 것보다 덜 심각할 수 있다. 오라클은 2027년에 추가 부채 조달이 필요할 가능성이 높으며, 유사 거래 및 신용부도스왑의 스프레드 확대는 투자자들이 더 큰 신용 리스크를 반영하고 있음을 나타낸다. 그러나 최근 하이퍼스케일러 부채 발행이 이러한 우려를 완화하는 데 도움이 되었다. 글로벌 투자회사 KKR의 표현대로, 시장은 일부 "소화불량"을 겪고 있지만 신용 시장은 여전히 열려 있다.

오라클의 2027 회계연도 매출 및 주당순이익 가이던스에도 상승 여력이 있을 수 있다. 투자자들은 이전 실적 발표에서 회사가 기존 전망을 상향 조정하지 않고 본질적으로 재확인했을 때 부정적으로 반응했다. 그러나 5성급 애널리스트는 상당한 AI 용량이 가동되고 있고 이전 분기 CFO의 보수적 태도를 고려할 때 긍정적 서프라이즈 가능성이 있다고 본다.

마이크로소프트 실적 이후 주가가 28% 재평가되었음에도 불구하고, 추가적인 "멀티플 확장"은 여러 미해결 문제에 달려 있을 수 있다. 오픈AI에 대한 오라클의 상당한 노출은 여전히 우려 사항이며, 특히 AI 모델 환경의 변화가 오픈AI의 오라클 지출에 영향을 미칠 경우 더욱 그러하다.

투자자들은 또한 감가상각이 완전히 반영되었을 때를 포함하여, 오라클이 AI 인프라 투자로 창출할 수 있는 수익에 대한 더 큰 확신이 필요하다. 특히 카이어스테드는 단순히 GPU 접근을 제공하는 것을 넘어 기술 스택의 상위로 이동하는 오라클의 능력이 중요할 것이라고 믿는다.

종합적으로, 카이어스테드는 이 주식을 매수로 평가하며, 그의 목표주가 245달러는 향후 1년간 65%의 상승 여력을 시사한다. (카이어스테드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

카이어스테드의 대부분의 동료들도 비슷한 입장을 취한다. 총 27개의 매수와 4개의 보유 의견을 바탕으로, 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 적극 매수로 평가한다. 평균 목표주가 258.5달러를 기준으로 하면, 주가는 향후 12개월 동안 74% 상승할 것으로 예상된다. (ORCL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.