조비 주가 3% 하락... 5억 달러 국방 계약 발표에도 아처가 경쟁 격화

전기 에어택시 개발업체 조비 에비에이션(JOBY)이 방산 기술업체 레조넌트 사이언시스 인수를 위한 5억 달러 규모 계약을 발표한 후 화요일 약 3% 하락했다. 이번 인수로 조비는 미국 방산 시장에서 훨씬 더 큰 입지를 확보하게 되지만, 투자자들은 인수 가격과 이를 위해 필요한 막대한 현금에 대해 덜 긍정적인 반응을 보이고 있다.

조비는 현금 약 4억5000만 달러와 보통주 5000만 달러를 지급할 계획이다. 거래는 2027년 상반기에 완료될 것으로 예상된다. 오하이오주에 본사를 둔 레조넌트는 미국 국가안보 고객을 위한 무선주파수 및 임무 시스템을 제조한다. 인수가 완료되면 레조넌트는 조비의 전담 방산 사업부가 되며, 조비의 상업 부문은 전기 에어택시에 계속 집중할 예정이다.

전략적 논리는 상당히 명확하다. 방산 부문은 상업용 eVTOL 시장이 인증 및 출시 일정을 진행하는 동안 조비에게 또 다른 수익원을 제공한다. 조비의 주요 경쟁사인 아처 에비에이션(ACHR)은 앤듀릴과 협력하며 이러한 경로를 택했다.

레조넌트는 또한 조비가 해당 사업을 처음부터 구축하도록 강요하는 대신 확립된 방산 운영을 제공한다. 합병 후 회사는 데이턴 주변에 약 100만 평방피트의 제조, 테스트 및 통합 공간을 보유할 것으로 예상된다.

아처의 거래가 조비의 방산 진출을 가리다

주가 반응은 거래의 다른 측면을 가리킨다. 4억5000만 달러의 현금 지급은 여전히 항공기 개발, 제조 및 인증에 막대한 비용을 지출하고 있는 회사에게 의미 있는 금액이다. 투자자들은 이제 더 큰 방산 사업의 잠재적 가치를 조비의 현금 포지션에 대한 단기적 타격 및 상당한 규모의 인수 통합에 따른 실행 리스크와 비교 평가해야 한다.

타이밍도 흥미롭다. 경쟁사 아처 에비에이션이 방산 및 자율 항공 분야에서 훨씬 더 광범위한 움직임을 보였기 때문이다. 아처는 보잉(BA)의 위스크 에어로, 드론 제조업체 인시투, 항공 소프트웨어 사업부 스카이그리드를 인수하기로 합의했다. 보잉은 아처의 약 20% 지분을 받게 되며, 인수한 사업들은 연간 2억 달러 이상의 매출을 추가할 것으로 예상된다.

이러한 비교는 조비의 거래가 더 냉담한 반응을 받는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있다. 아처는 주로 주식을 사용하면서 기존 매출을 추가하는 반면, 조비는 4억5000만 달러의 현금을 투입하고 있다. 조비 주주들에게 다음 질문은 레조넌트가 얼마나 빨리 그 현금 지출을 정당화할 만큼 충분한 수익과 방산 성장을 기여할 수 있느냐는 것이다.

JOBY는 지금 매수하기 좋은 주식인가

증권가는 조비 에비에이션에 대해 의견이 엇갈리며 보유 의견을 제시하고 있다. 지난 3개월간 6건의 평가를 기반으로 한 것이다. JOBY 주식의 평균 목표주가는 11.25달러로, 현재 가격 대비 약 33% 상승 여력을 시사한다.