브로드컴... 애널리스트들, 1200억 달러 규모 마블-구글 거래 우려 일축

월가 증권가는 거대 기술기업 구글(GOOGL)이 맞춤형 칩 제조업체 마벨(MRVL)과 체결한 122억 달러 규모의 워런트 및 1,200억 달러 규모의 맞춤형 칩 계약이 경쟁사 브로드컴(AVGO)에 타격을 줄 수 있다는 우려를 일축했다. 브로드컴 주가는 이 소식이 전해진 수요일 약 5% 하락한 362.48달러를 기록했다. 목요일 장전 거래에서는 증권가의 반박에도 불구하고 보합세를 보였다.

투자자들이 우려하는 이유

수요일 마벨은 규제 당국 제출 서류를 통해 7월 29일 구글과 맞춤형 칩 개발 계약을 체결했다고 공시했다. 이 칩 제조업체는 구글의 텐서 프로세싱 유닛(TPU) 생태계를 위한 AI 가속기를 포함한 다양한 제품을 개발할 것이라고 밝혔다. TPU는 구글과 고객사의 머신러닝 작업을 구동하는 특수 프로세서다.

계약의 일환으로 마벨은 이번 주 구글에 주식 워런트를 발행했다고 밝혔다. 이 워런트는 구글에 121억8,000만 달러 상당의 마벨 주식을 매수할 수 있는 권리를 부여한다. 다만 관련 주식 5,897만 주 중 97.7%는 마벨의 2033 회계연도까지 이어지는 240회 분할을 통해서만 행사할 수 있다.

마벨은 구글의 맞춤형 칩 주문으로 5억 달러의 매출을 달성할 때마다 각 분할분을 행사할 수 있게 된다. 이는 다년간의 기간 동안 1,200억 달러의 매출 잠재력을 의미한다.

흥미롭게도 브로드컴(AVGO)은 구글의 주요 TPU 칩 공동 설계업체다. 4월에는 이 거대 기술기업과 공급 계약을 확대했다. 이에 따라 투자자들은 브로드컴이 시간이 지나면서 맞춤형 칩 주문을 마벨에 빼앗길 수 있다는 우려로 브로드컴 주가가 하락하고 있다.

구글이 또 다른 경쟁사인 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)의 도움을 받아 차세대 TPU를 설계하려 한다는 최근 보도도 도움이 되지 않았다.

증권가가 우려할 필요 없다고 말하는 이유

이 소식에 대해 UBS의 5성급 애널리스트 티모시 아르쿠리는 구글이 마벨이나 AMD에 새로운 버전의 TPU 설계를 요청하지 않을 것이라고 밝혔다. 그는 브로드컴이 마벨 계약의 초점인 칩 부품 시장에 거의 관심을 보이지 않았다고 덧붙였다.

마찬가지로 역시 5성급 애널리스트인 바클레이스의 토마스 오말리는 이 계약이 "TPU 프로젝트가 아니며 아마도 더 작은 추론 작업일 것"이라고 언급했다.

오말리는 "이는 구글이 LPU(언어 처리 유닛)와 같은 솔루션처럼 마벨의 지적재산권을 활용해 더 맞춤화되고 특화된 솔루션을 확보하려는 시도일 가능성이 높다"고 지적했다.

이 애널리스트는 브로드컴이 TPU의 주요 공급업체로 남을 것으로 전망했다.

브로드컴 주식은 지금 매수인가 매도인가

월가에서 증권가는 합의에 따라 브로드컴 주식을 적극 매수로 계속 평가하고 있다. 이는 지난 3개월간 매수 23건과 보유 3건으로 구성된다.

또한 평균 브로드컴 목표주가 511.62달러는 약 41%의 상승 여력을 시사한다(브로드컴 주가 전망 참조).