아마존 vs 메타... 두 하이퍼스케일러 주식 모두 합리적 가격이지만 한 종목만 매수 추천한다는 투자자

아마존 (NASDAQ:AMZN)과 메타 플랫폼스 (NASDAQ:META)는 모두 인공지능 경쟁에서 승리하기 위해 막대한 자금을 투입하고 있지만, 투자자들은 두 가지 매우 다른 AI 스토리에 베팅하고 있다. 아마존은 AI 붐을 뒷받침하는 인프라를 구축하고 있으며, AWS는 컴퓨팅 용량에 대한 엄청난 수요로부터 직접적인 혜택을 받고 있다. 한편 메타는 AI를 활용해 페이스북과 인스타그램의 광고 엔진을 강화하는 동시에 자체 AI 역량 구축에 막대한 투자를 하고 있다.

본질적으로 아마존은 AI 골드러시가 자사의 인프라를 더욱 가치 있게 만들 것이라고 베팅하는 반면, 메타는 AI가 기존 제국을 더욱 수익성 있게 만들 것이라고 베팅하고 있다. 이들 하이퍼스케일러가 막대한 자본을 투입하는 가운데, 어느 주식이 투자자들에게 더 나은 위험 대비 수익을 제공하는지가 관건이다.

두 종목 모두 현재 상대적으로 매력적인 밸류에이션과 강력한 성장 전망을 제공하지만, 엔비전 리서치라는 필명을 사용하는 투자자는 최근 상황 전개가 각기 다른 방식으로 위험 대비 수익 프로필에 영향을 미쳤다고 본다.

5성급 투자자인 그에게 아마존은 합리적 가격의 성장주(GARP) 기회로 돋보인다. 주가수익비율(PER) 약 20배는 매그니피센트 7 중간값인 약 24배보다 낮으며, 선행 PEG 비율은 약 1배 수준이다. 이러한 조합은 회사의 강력한 실적 성장과 개선되는 자본수익률을 고려할 때 주목할 만하다.

투자자가 사업 품질의 핵심 지표로 사용하는 아마존의 투하자본수익률(ROCE)은 지난 5년간 평균 약 43%를 기록했으며, 최근 12개월 기준으로는 약 54%에 달했다. 현재 밸류에이션에서 최소 5%의 이익수익률을 감안할 때, 투자자의 분석 틀은 아마존이 54%의 ROCE를 유지하고 이익의 약 10%를 재투자한다면 두 자릿수 연간 수익률을 창출할 수 있음을 시사한다.

최근 실적은 성장세가 강하게 유지될 수 있다는 충분한 근거를 제공한다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 거의 20% 증가했으며, 주당순이익은 1년 전 1.68달러에서 5.75달러로 3배 이상 증가했다. AWS는 여전히 중요한 성장 엔진이며, AI는 자동화, 로봇공학, 경로 최적화 및 기타 효율성 개선을 통해 아마존의 소매 경제성도 향상시킬 수 있다.

아마존의 차세대 자동화 배송 스테이션인 프로젝트 테트로미노가 그러한 기회의 한 예다. 이 계획은 패키지가 고객에게 도달하기 전에 AI와 로봇공학을 사용해 처리하도록 설계된 고도로 자동화된 배송 스테이션을 포함한다. 파일럿 시설은 2028년에 계획되어 있으며, 이 시스템은 궁극적으로 기존 배송 스테이션의 약 2.5배 속도로 패키지를 처리할 수 있다.

가장 큰 우려는 아마존의 막대한 자본 지출이다. 최근 분기 자본지출은 540억 달러를 초과해 영업현금흐름 약 450억 달러를 웃돌았고, 그 결과 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했다. 저궤도 위성 네트워크와 같은 프로젝트에 대한 추가 지출은 더욱 압박을 가할 수 있다. AWS는 또한 치열한 경쟁에 직면해 있으며, 더 저렴하고 더 유능한 오픈소스 AI 모델이 아마존으로 하여금 베드록 가격 책정에서 공격적인 자세를 유지하도록 강요할 수 있다.

그러나 이러한 문제들이 엔비전의 낙관적 입장을 바꾸지는 않으며, 투자자는 AMZN 주식을 매수 등급으로 평가한다. (엔비전 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

메타는 다소 다른 양상을 보인다. 2분기 실적은 강력했으며, 선행 PER 약 19배와 PEG 비율 약 0.98배는 성장 전망 대비 주식이 저렴해 보이게 만든다.

가장 최근의 주요 사건은 메타가 청소년 안전과 관련된 혐의로 미국 52개 주 법무장관과 합의한 것이다. 메타는 10년에 걸쳐 최대 약 180억 달러를 지불하고 청소년 접근에 대한 강화된 통제, 부모 통제, 연령 확인 등 플랫폼에 대한 중대한 변경을 하기로 합의했다.

이번 합의는 일부 즉각적인 불확실성을 제거하고 배심원 평결의 예측 불가능성을 피한다. 재정적으로 투자자는 메타의 수익 창출력을 고려할 때 비용이 감당 가능하다고 본다. 그러나 법적 문제는 아직 끝나지 않았다. 개인과 학군의 청구가 계속될 수 있으며, 미국 외 규제 당국도 유사한 조치를 취할 수 있다.

동시에 메타의 막대한 AI 투자는 잉여현금흐름에 압박을 가하고 있다. 영업현금흐름은 지난 1년간 상당히 증가했지만, 자본지출이 급증하면서 주당 잉여현금흐름은 급격히 감소했다.

이에 따라 엔비전은 META 주식을 보유 등급으로 평가한다.

증권가는 부분적으로만 동의하며, 두 종목 모두 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 334.70달러인 AMZN의 목표주가는 12개월 수익률 29.5%를 가리킨다. META는 평균 목표가가 753.08달러인 점을 고려하면 22% 상승이 예상된다. (AMZN 주가 전망 또는 META 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.