마이크로소프트 vs 알파벳... 한 AI 주식은 업그레이드, 다른 하나는 관망 필요하다고 최고 투자자 밝혀

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 알파벳(NASDAQ:GOOGL)이 AI 투자 경쟁에서 흥미로운 국면에 접어들고 있다. 두 회사 모두 데이터센터와 컴퓨팅 인프라에 막대한 자금을 투입하고 있지만, 투자자들은 거의 동일한 밸류에이션에서 서로 다른 사업 포트폴리오를 얻게 된다. 마이크로소프트는 애저와 기업용 소프트웨어 생태계를 보유하고 있는 반면, 알파벳은 여전히 검색과 유튜브라는 거대한 현금 창출 사업으로 AI 투자를 뒷받침하고 있다.

두 회사 간 밸류에이션 격차도 사실상 사라졌다. 마이크로소프트의 선행 주가수익비율은 2027년 예상 실적 기준 약 23.3배인 반면, 알파벳은 약 22.9배다. 멀티플 차이가 미미한 상황에서 비교의 초점은 향후 몇 년간 각 회사가 창출할 수 있는 실적으로 옮겨간다.

이것이 알파 애널리스트(AA)라는 필명을 사용하는 투자자의 분석 핵심이다. AA는 이전에 마이크로소프트를 더 선호했지만, 알파벳의 성장세와 수익성 개선이 상대적 구도를 바꿨다고 주장한다.

이는 마이크로소프트가 더 이상 매력적인 AI 기회를 갖고 있지 않다는 의미는 아니다. 애저는 AI 컴퓨팅 수요로 수혜를 받고 있으며, 마이크로소프트는 마이크로소프트 365 코파일럿 같은 제품을 통해서도 AI를 수익화할 수 있다. 광범위한 기업 고객 기반은 새로운 AI 서비스를 위한 확립된 유통 채널을 제공한다.

그러나 회사는 이러한 수요를 뒷받침하는 데 필요한 인프라를 구축하기 위해 막대한 지출을 하고 있다. AA는 회사의 자본 투자 규모와 이것이 클라우드 마진에 가할 수 있는 압박을 지적한다. 애저는 강력한 성장을 지속할 수 있지만, AA는 마이크로소프트의 클라우드 총마진이 상대적으로 정체되어 있어 추가 매출 성장이 투자자들이 이처럼 대규모 AI 투자에서 기대할 수 있는 마진 확대로 전환되기 어렵다고 주장한다.

알파벳은 다른 성장 동력 조합을 제시한다. 구글 클라우드는 확장되고 있으며 영업이익률도 개선되고 있어, 이 사업은 추가 매출과 더 큰 수익성을 모두 기여할 여지가 있다. AA는 알파벳의 매출 성장이 2027년까지 마이크로소프트를 초과할 것으로 예상하는데, 이는 두 회사가 거의 동일한 실적 멀티플로 거래되고 있을 때 특히 중요해진다.

AA는 또한 알파벳의 TPU(텐서 프로세싱 유닛)를 AI 스토리의 잠재적으로 중요한 부분으로 강조한다. 이 맞춤형 칩은 AI 워크로드용으로 설계되었으며 구글의 클라우드 인프라를 통해 공급될 수 있다. AA는 계약된 TPU 시스템 판매가 현재 기대치에 완전히 반영되지 않은 추가 수익원을 제공할 수 있다고 믿는다.

알파벳의 광고 사업도 고려해야 한다. 검색과 유튜브는 계속해서 상당한 현금을 창출하고 있어, 알파벳은 새로운 사업들이 발전하는 동안 AI 투자를 자금 조달할 재무적 여력을 갖고 있다. 따라서 회사는 전체 사업이 계속 성장하기 위해 AI 전략의 모든 부분이 즉각적인 수익을 제공할 필요가 없다.

AA에게 이제 비교는 단순한 밸류에이션 논쟁이 아니라 선행 실적 구도로 귀결된다. 마이크로소프트의 2027년 예상 실적 기준 약 23.3배, 알파벳의 22.9배로 두 주식은 유사하게 가격이 책정되고 있다. 문제는 마이크로소프트가 AI 인프라 지출을 수익성 있는 성장으로 얼마나 효과적으로 전환할 수 있는지와 알파벳의 광고, 클라우드 마진 확대, 매출 성장 및 잠재적 TPU 판매 조합을 비교하는 것이다.

결론적으로 알파 애널리스트는 이제 명확한 선호를 갖고 있다. "알파벳은 매출 성장, 클라우드 마진 궤적, 그리고 저평가된 TPU 매출이 마이크로소프트 대비 우월한 선행 위험-수익을 제공하므로 매수로 상향 조정한다"고 이 5성급 투자자는 말했다. "마이크로소프트는 보유로 하향 조정한다. 밸류에이션 우위가 사라졌고, 자본 지출 부담과 정체된 클라우드 총마진이 강력한 수익화 추세에도 불구하고 단기 상승 여력을 제한한다." (알파 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 두 종목 중 하나를 선택할 이유를 보지 않으며, 증권가 컨센서스는 두 주식 모두를 적극 매수로 평가하고 있다. MSFT 주식은 평균 목표주가가 571.41달러로 향후 1년간 15% 상승이 예상된다. GOOGL의 평균 목표주가는 429.31달러로 12개월 수익률 24%를 반영한 수치다. (MSFT 주가 전망 또는 GOOGL 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.