연말까지 1.25%p 금리인하 예상... 구스비 연준 총재 `고용`에 주목, 증권가 `9월 0.5%p 인하` 전망

실망스러운 노동시장 지표가 월가에 경고 신호를 보내면서 향후 금리 전망이 크게 바뀌었다.

지난달 비농업 부문 고용 증가세가 크게 둔화돼 신규 일자리가 11만4000개에 그쳤다. 이는 6월의 17만9000개에서 크게 감소한 수치로, 예상치 15만 개를 크게 밑돌았다. 실업률은 0.2%p 상승해 4.3%를 기록했는데, 이는 2021년 10월 이후 최고 수준이다.

이에 따라 9월 0.5%p 금리 인하 가능성에 대한 시장 내재 확률이 70% 가까이로 급등해 전날 대비 3배 이상 증가했다. 이는 연준(Fed)이 7월 금리 인하 기회를 놓쳤고, 이제 상황에 대처하기 위해 더 큰 폭의 금리 인하가 필요하다는 인식을 반영한다.

9월 이후를 보면, 투자자들은 연준이 금리 인하에 적극적으로 나설 것으로 예상하고 있다. 연말까지 연방기금금리를 현재 5.25%-5.5%에서 4%-4.25%로 낮출 것으로 전망하고 있는데, 이는 총 1.25%p 인하를 의미한다.

금리 전망의 급격한 변화로 시장에 큰 영향을 미쳤고, 특히 장기물 중심으로 미국 국채 가격이 급등했다. 아이쉐어즈 20년 이상 만기 국채 ETF(나스닥: TLT)는 금요일 2.8% 상승해 2023년 3월 이후 최대 일일 상승폭을 기록했다.

다음 표는 향후 3차례 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 대한 금리 전망 확률을 집계한 것이다:



데이터: CME 그룹 페드워치 툴, 2024년 8월 2일 기준 (오후 2시 ET)

연준 구스비 총재 "고용 위임에 주목해야"

"한 달의 수치에 과민반응해서는 안 됩니다... 하지만 긴축 정책을 너무 오래 유지한다면 고용 측면의 위임에 대해 생각해봐야 할 것입니다"라고 시카고 연준 총재 오스탄 구스비(Austan Goolsbee)가 금요일 블룸버그와의 인터뷰에서 밝혔다.

구스비 총재는 연준의 다음 행보나 더 일찍 행동했어야 했는지에 대해 구체적으로 언급하지 않았지만, 현재 상황이 긴축적이라는 점은 인정했다.

그는 "지금부터 다음 회의까지... 조치의 규모나 실행 여부를 결정하는 것은 경제 상황이 될 것"이라고 말했다.

구스비 총재에 따르면, 현재 추세는 전반적인 인플레이션 하락과 노동시장 냉각을 보여주고 있다.

그는 "금리 인하 조건이 형성되면 보통 한 번으로 끝나지 않습니다"라고 덧붙였다.

경제학자들, 금리 인하 전망 강화

뱅크오브아메리카, 시티그룹, 골드만삭스, JP모건 체이스의 경제학자들은 금요일 금리 인하 전망을 상향 조정했으며, 일부는 0.5%p 수준의 더 큰 폭의 인하를 예상하고 있다.

뱅크오브아메리카는 이제 9월과 12월에 금리 인하를 예상하고 있다. 마이클 게이펜(Michael Gapen) 경제학자는 인플레이션이 여전히 연준의 2% 목표를 상회하고 있고 연준이 이중 책무의 양쪽을 모두 고려해야 하므로 점진적인 완화 속도를 유지할 것으로 전망했다. 또한 향후 완화 사이클에서의 최종 금리 전망을 3.25-3.5%로 낮춰 기존 예상보다 0.25%p 하향 조정했다.

시티그룹의 경제학자들은 이제 9월과 11월에 0.5%p 금리 인하를, 12월에 0.25%p 인하를 예상하고 있다. 이는 세 차례 회의 모두 0.25%p 인하를 예상했던 이전 전망을 수정한 것이다. 베로니카 클라크(Veronica Clark)와 앤드류 홀렌호스트(Andrew Hollenhorst)는 연준이 2025년 중반까지 매 회의마다 0.25%p씩 금리를 인하해 최종적으로 정책 금리 범위를 3-3.25%로 낮출 것으로 전망했다.

골드만삭스의 경제학자 얀 하치우스(Jan Hatzius)는 이제 9월, 11월, 12월에 각각 0.25%p 금리 인하를 예상하고 있다. 이는 기존의 격월 인하 전망을 수정한 것이다. 그는 8월 고용 보고서가 취약해 일자리 증가 둔화를 확인한다면 9월 회의에서 0.5%p 인하가 이뤄질 가능성이 높다고 언급했다.

JP모건 체이스의 경제학자 마이클 페롤리(Michael Feroli)는 더욱 비둘기파적인 입장을 취했다. 그 역시 9월과 11월에 0.5%p 인하를, 이후 모든 회의에서 0.25%p 인하를 예상하고 있지만, 9월 18일 회의 이전에도 "행동에 나설 강력한 근거가 있다"고 언급했다. 다만 그는 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장이 이미 다사다난한 여름에 추가적인 노이즈를 만들지 않기 위해 선제적 행동을 자제할 수 있다고 덧붙였다.