슈퍼마이크로, AI 수요 강세에도 마진 약화... 주가 급락

슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer, Inc)(NASDAQ: SMCI)가 강력한 인공지능(AI) 수요에도 불구하고 마진 약화를 보이고 있다.

수요일 현재 회사 주가는 장 전 거래에서 급락한 후 계속 하락하여 마지막 체크 시점 기준 19.47% 하락한 주당 496.83달러에 거래되고 있다.

- 뱅크오브아메리카증권(Bank of America Securities)의 루플루 바타차리아(Ruplu Bhattacharya) 애널리스트는 슈퍼마이크로컴퓨터에 대한 투자의견을 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표가를 1,090달러에서 700달러로 낮췄다.

- 골드만삭스의 마이클 응(Michael Ng) 애널리스트는 슈퍼마이크로에 대해 중립 의견을 유지하면서 목표가를 775달러에서 675달러로 하향 조정했다.

- 키뱅크(KeyBanc)의 토마스 블레이키(Thomas Blakey) 애널리스트는 슈퍼마이크로에 대해 홀드 등급을 유지했다.

- JP모건의 사미크 차터지(Samik Chatterjee) 애널리스트는 오버웨이트 등급을 유지하고 목표가를 950달러로 제시했다.

뱅크오브아메리카증권: 4분기 매출은 액체 냉각 관련 부품 미확보로 인해 8억 달러가 1분기로 밀렸음에도 불구하고 바타차리아 애널리스트와 시장 예상치에 부합했다.

애널리스트는 1분기 매출 가이던스가 더 높고, 2025 회계연도 매출 가이던스가 현저히 높다고 언급했다(중간값 기준 280억 달러로, 바타차리아와 시장 예상치인 251억 달러와 238억 달러를 상회). 이는 AI 관련 수요가 여전히 강세를 유지하고 있음을 나타낸다.

그러나 4분기 총이익률은 고객 구성과 액체 냉각 관련 초기 비용으로 인해 예상보다 훨씬 낮았다(11.3% 대 바타차리아의 예상 13.6%).

바타차리아는 2025 회계연도 전체적으로 매출이 높음에도 불구하고 총이익률은 2025 회계연도 말까지 정상 범위(14%-17%)로 점진적으로만 회복될 것이라고 지적했다.

향후 몇 분기 동안 마진은 계속 어려움을 겪을 것이며, 슈퍼마이크로는 경쟁적인 가격 환경에서 헤쳐나가야 할 것이다.

바타차리아는 2024 회계연도 매출과 주당순이익(EPS)을 각각 284.9억 달러와 31.75달러로 전망했다. 2025 회계연도에는 매출 336.3억 달러, EPS 41.38달러를 예상했다.

골드만삭스: 마이클 응 애널리스트는 예상보다 낮은 11.3%의 총이익률이 시장 점유율 확대를 위한 경쟁적 가격 책정과 전략적 신규 설계 확보에 중점을 둔 슈퍼마이크로의 전략, 고객 구성, 높은 초기 비용, 직접 액체 냉각(DLC) 부품에 대한 긴급 수수료의 영향을 받았다고 지적했다.

총이익률 약세는 슈퍼마이크로가 목표 총이익률 범위인 14%-17%로 회복할 수 있는 능력에 대한 투자자들의 우려를 야기할 가능성이 높다.

다만, 슈퍼마이크로는 6월과 7월 산업 액체 냉각 솔루션의 약 70%-80% 시장 점유율을 보고했으며, 현재 월 1,500대 수준인 DLC 랙 생산 능력을 더욱 확대할 것으로 예상되는 등 DLC 분야에서 리더십을 입증했다.

응은 2024 회계연도 매출과 EPS를 각각 278.8억 달러와 35.97달러로 전망했다. 2025 회계연도에는 매출 319.4억 달러, EPS 45.12달러를 예상했다.

키뱅크: 블레이키 애널리스트는 주식이 시간외 거래에서 그의 상향 조정된 2024년 EPS의 약 20배에 거래되고 있다고 언급했다. 이는 10%대 초반의 총이익률 그룹의 중간 10%대 수준보다 프리미엄이다. 애널리스트는 이 프리미엄이 회사의 역동적인 성장과 AI 인프라 구축에서의 지배적인 산업 위치를 반영한다고 밝혔다.

4분기 총이익률은 다년간 최저치에 도달했으며, 1분기에는 단지 미미한 개선만이 예상된다. 그러나 블레이키에 따르면, 회사의 장기 총이익률 목표인 14%-17%를 재확인한 것은 하반기에 총이익률의 상당한 상승을 암시한다.

블레이키는 2024 회계연도 매출과 EPS를 각각 293.2억 달러와 43.89달러로 전망했다. 2025 회계연도에는 매출 344.9억 달러, EPS 54.04달러를 예상했다.

JP모건: 슈퍼마이크로는 제조 비효율성의 정점을 지나갈 것으로 예상하고 있다.

총이익률은 4분기부터 순차적으로 개선될 것으로 예상된다. 2025 회계연도 동안 장기 목표 범위인 14%-17%로 회복될 것으로 예상되며, 이는 제조 효율성 개선과 구매력이 낮은 더 넓은 CSP 그룹의 수요 증가로 인한 것이다. 이는 낮은 물량 할인과 말레이시아 제조 시설 증설로 인한 더 나은 비용 구조를 의미한다.

차터지는 엔비디아(NVIDIA Corp)(NASDAQ: NVDA)의 블랙웰(Blackwell) GPU 솔루션 지연이 미치는 영향이 제한적일 것으로 예상한다. 회사는 차세대 솔루션의 가용성에 대해 보수적인 계획을 유지하면서 현세대 컴퓨팅 솔루션에 대한 액체 냉각 랙을 통해 고객들이 더 낮은 총소유비용(TCO)을 달성할 수 있도록 지원하고 있다.

차터지는 2024 회계연도 매출과 EPS를 각각 279.8억 달러와 34.03달러로 전망했다. 2025 회계연도에는 매출 336.4억 달러, EPS 45.03달러를 예상했다.

주가 동향: SMCI 주식은 수요일 마지막 체크 시점 기준 17.0% 하락한 511.68달러에 거래되고 있다.