골드만삭스 "리테일 브로커 매출 두 자릿수 성장 전망...투자은행 M&A·자본시장 부진"

골드만삭스의 제임스 야로 애널리스트가 리테일 브로커와 투자은행 주식의 실적을 분석했다.

리테일 브로커 부문

야로 애널리스트는 코인베이스(COIN), 로빈후드(HOOD), 인터랙티브브로커스(IBKR)가 2025년 4월 1일 이후 평균 35% 상승해 S&P500 대비 31%포인트 초과 성과를 기록했다고 분석했다.

그는 4월 실적이 견조한 것으로 나타나면서 리테일 트레이딩 환경에 대한 낙관론이 지속되고 있다고 설명했다.

야로 애널리스트는 리테일 트레이딩에 대해 긍정적인 입장을 유지하면서, 계좌 증가를 감안하더라도 현재 수준이 과거 최고치를 크게 밑돈다고 지적했다.

그는 견조한 계좌 확보와 자산 유치, 우호적인 리테일 트레이딩 환경에 힘입어 2024-2027년 매출은 연평균 12%, 주당순이익은 연평균 5% 성장할 것으로 전망했다.

투자은행 부문

야로 애널리스트는 투자은행 주식이 같은 기간 7% 상승해 S&P500 대비 3%포인트 초과 성과를 기록했다고 밝혔다.

그는 투자은행 부문의 경기 회복이 다시 지연되고 있다며, 업계 M&A 수수료가 전년 동기 대비 34% 감소했고 4월 ECM/DCM 거래량도 전년 대비 각각 44%, 41% 감소했다고 설명했다.

야로 애널리스트는 투자은행 주식이 계속해서 초과 성과를 내기 위해서는 투자은행 부문의 회복에 대한 더 구체적인 신호가 필요할 것이라고 덧붙였다.

올해 M&A 활동이 제한적일 것이라는 기본 시나리오를 감안할 때, 2025년 전체 매출은 전년 대비 3% 증가에 그칠 것으로 전망했다.

단기적으로는 2025년 2분기 매출이 전분기 대비 2% 감소할 것으로 예상했다.

다만 야로 애널리스트는 중기 전망에 대해서는 긍정적인 입장을 유지하며, 2026년과 2027년 매출이 각각 16%, 10% 성장할 것으로 전망했다.

전반적으로 그는 매수 등급을 부여한 훌리한로키(HLI), 로빈후드, 인터랙티브브로커스와 같이 일관된 구조적 성장이 기대되는 기업들을 선호한다고 밝혔다.

또한 매수 등급을 부여한 에버코어(EVR)처럼 경기역행적 사업이 저평가된 기업과, 언급된 4개 기업 모두에 해당하는 시장점유율 확대 잠재력이 있는 기업들을 선호한다고 덧붙였다.

특히 그는 강력한 트레이딩 환경이 로빈후드와 인터랙티브브로커스를 지원할 것으로 예상했으며, 훌리한로키는 기업금융 부문의 지속적인 모멘텀과 구조조정, 비유기적 성장 실행으로 인한 이익을 통해 경기 사이클에 관계없이 성장할 것으로 전망했다.

야로 애널리스트는 에버코어가 2025-2027년 동안 업계 최고 수준의 매출 성장을 달성할 것으로 예상하며, 주식자본시장(ECM) 익스포저를 통한 추가 상승 잠재력이 있다고 분석했다.