S&P500 밸류에이션 고평가에 가계 주식보유 사상 최대...美 증시 현주소는

S&P500 지수의 고평가 상태와 미국 가계의 사상 최대 주식 보유 수준이 재정정책 관련 불확실성에도 불구하고 투자자들의 높은 낙관론을 보여주고 있다.

주요 내용

시장이 관세 및 세금 정책 관련 불확실성과 채권시장 혼란, 달러 약세, 무역적자 확대 우려 등으로 불안한 모습을 보이고 있다.

그러나 세인트루이스 연방준비은행이 발표한 연방준비경제데이터(FRED)에 따르면 2024년 4분기 기준 미국 가계의 주식 투자 비중이 43.47%로 사상 최고치를 기록했다.

이처럼 높은 주식 투자 비중은 S&P500 지수의 주가수익비율(PER)이 5월 23일 기준 23.73배를 기록한 시점과 맞물린다. 월드PE레이시오 데이터에 따르면 이는 최근 20년 평균인 15.99배보다 32.62% 높은 수준이다.

PER은 투자자들이 기업의 예상 이익 1달러당 지불하는 금액을 나타낸다. 현재 데이터에 따르면 투자자들은 내년 예상 이익 1달러당 23.73달러를 지불하고 있다.

S&P500 실러 CAPE 비율(순환조정주가수익비율)은 미래 수익률을 예측하는 밸류에이션 지표로, CAPE 비율이 높을수록 향후 20년간 수익률이 낮아질 수 있으며, 반대로 CAPE 비율이 낮을수록 수익률이 높아질 수 있다.

와이차트에 따르면 이 비율은 5월 8일 기준 34.82를 기록해 평균인 16의 두 배 이상을 나타내며, 이는 향후 낮은 수익률을 시사한다.

동시에 미국의 개인저축률은 2025년 3월 기준 3.90%로, 전월 4.10%, 전년 5.20%에 비해 하락했다. 와이차트에 따르면 이는 장기 평균인 8.41%를 크게 하회하는 수준이다.

시장 영향

이러한 요인들을 종합해보면 주식이 고평가 상태이며 광범위하게 보유되고 있어, 약간의 하락세만으로도 전체 시장에 영향을 미칠 수 있다. 그러나 증권가는 2025년 주식시장 수익률에 대해 여전히 긍정적인 전망을 유지하고 있다.

야르데니 리서치의 에드 야르데니는 미중 90일 휴전 이후 S&P500 연말 목표치를 6,000에서 6,500으로 상향 조정했다.

골드만삭스는 실적 개선, 관세 완화, 경기침체 위험 감소를 근거로 2025년 3월부터 12개월 S&P500 목표치를 6,500으로 제시했다.

카슨그룹은 2025년 S&P500이 12~15% 상승할 것으로 전망하며, 이는 연말 기준 6,717(12% 수익률)에서 7,443(15% 수익률) 사이를 의미한다.

JP모건은 S&P500 목표치를 6,500으로 제시했으나, "이 전망치에는 큰 오차 범위가 있으며 2026년까지 이 수준에 도달하지 못할 가능성도 있다"고 언급했다.

S&P500 지수와 나스닥100 지수를 추종하는 SPDR S&P500 ETF(NYSE:SPY)와 인베스코 QQQ 트러스트 ETF(NASDAQ:QQQ)는 화요일 장전 거래에서 상승세를 보였다. 벤징가 프로 데이터에 따르면 SPY는 1.28% 상승한 586.51달러, QQQ는 1.41% 상승한 516.40달러를 기록했다.