알파벳 연간 수익률 15% 전망...투자자 관심 집중

알파벳(GOOGL)이 성장 대비 상당한 가치를 제공하고 있지만, 현재 심리가 주도하는 시장에서 이것이 반드시 초과 수익으로 이어지지는 않을 전망이다. 현실적으로 투자자들은 향후 몇 년간 연간 약 15%의 주가 수익률을 기대할 수 있을 것으로 보인다. 이는 특별하지는 않지만 견실한 성과다. 시장 평균 이상의 성장과 강력한 회복력을 추구하는 포트폴리오에는 구글이 여전히 매력적인 선택이므로, 다소 강세적인 전망을 유지한다.

구글, 위험 요인 이전에 주목해야 할 강점

위험 요인을 살펴보기에 앞서, 구글이 여전히 가장 회복력 있는 하이테크 투자 대상 중 하나라는 점을 인정해야 한다. 2024 회계연도에만 광고 수익이 전년 대비 10% 이상 증가했고, 구글 클라우드는 30%, 유튜브는 15% 성장했다. 이는 어떤 기준으로 봐도 강력한 수치다. 다만 광고가 전체 수익의 약 75%를 차지하는 만큼 투자자들의 우려가 있는 것도 사실이다. 특히 이 핵심 부문의 완만한 성장세와 오픈AI 같은 AI 선도 기업들의 경쟁 압박이 구글의 AI 분야 지배력을 제한할 수 있다는 점이 걱정된다.

하지만 구글을 과소평가하기에는 아직 이르다. 순다르 피차이 CEO가 진두지휘하고 공동창업자 래리 페이지와 세르게이 브린이 AI 전환기에 더욱 적극적으로 참여하면서, 회사가 더 깊은 변화를 준비하고 있다는 명확한 신호를 보내고 있다.

마이크로소프트가 오피스 제품군과 윈도우 전반에 걸쳐 AI 통합을 진행하고 있지만, 구글은 독특하고 강력한 이점을 보유하고 있다. 인터넷 검색 트래픽의 약 90%를 장악하고 있는 것이다. AI 주도의 세상에서도 대부분의 사용자들은 여전히 빠른 일반 검색을 위해 구글을 이용한다. AI 오버뷰 출시는 친숙함과 새로움을 결합해 ChatGPT 같은 파괴적인 챗봇 인터페이스에 비해 사용자들이 느낄 수 있는 거부감을 줄여준다.

이러한 기회를 완전히 활용하기 위해서는 경영진이 자사의 주력 AI 모델인 제미나이를 더욱 매력적이고 직관적으로 만들어야 한다. 고급 메모리와 개인화 같은 기능은 사용자 신뢰와 채택을 확보하는 데 큰 도움이 될 것이다. 구글이 핵심 광고 모델을 방해하지 않으면서 검색을 현대화할 수 있다면, 지배력을 유지할 뿐만 아니라 시간이 지남에 따라 수익화를 개선할 수도 있을 것이다. 다만 단기적으로는 광고 사업이 취약한 상태이므로, AI 분야에서의 실행이 그 어느 때보다 중요해졌다.

구글의 뛰어난 밸류에이션, 시장점유율 위험 상쇄

AI 발전으로 인한 사용자들의 인터넷 탐색 방식 변화 가능성은 구글의 광고 수익 전망에 그림자를 드리우고 있다. 이는 이미 완만한 성장 전망에 무게를 더한다. 현재 55명의 애널리스트들은 2025 회계연도 정상화된 실적 성장률을 19.5%로 전망하고 있지만, 2026년에는 이 전망치가 6.5%로 급격히 하락한다. 매출은 향후 몇 년간 연간 약 10% 성장할 것으로 예상되어 더욱 완만한 궤도를 그릴 것으로 보인다.

긍정적인 면은 GOOGL 주식이 여전히 업종 대비 매력적인 가치를 유지하고 있다는 점이다. 선행 P/E는 19배로 업종 평균 14배 대비 32% 프리미엄을 보이고 있다. 하지만 이 프리미엄은 21%의 선행 희석 EPS 성장률로 뒷받침되며, 이는 업종 평균 12%를 77% 상회하는 수준이다. 이러한 밸류에이션 격차는 주식이 저평가되어 있을 수 있음을 시사하며, 회사가 진화하는 AI 환경을 헤쳐나가는 동안 투자자들에게 하방 보호를 제공한다.

기본 시나리오에서 알파벳은 리더십 위치를 유지할 가능성이 높지만, 인터넷 검색 시장 점유율은 점진적으로 잠식될 수 있다. 이는 장기 수익에 일부 압박을 가할 수 있다. 그럼에도 매력적인 밸류에이션이 이러한 위험을 완충하는 데 도움이 된다.

기술적으로 GOOGL 주식은 50주 이동평균선 바로 위에서 거래되고 있으며, 14주 RSI는 55로 현재 수준에서 적정하게 평가되어 있음을 보여준다.

자본 보존에 초점을 맞춘 보수적이고 낮은 알파 포트폴리오의 경우 GOOGL 보유는 합리적인 선택이다. 하지만 엘리트 성장 투자자들은 다른 곳에서 더 강한 상승 기회를 찾을 수 있을 것이다. 그럼에도 기술 분야에서의 지배적 위치와 지속적인 세속적 트렌드에 대한 노출을 고려할 때, 장기적으로 알파벳에 대해 전반적으로 강세적이지 않기는 어렵다.

월가의 알파벳 투자의견

월가에서 알파벳은 28개의 매수, 9개의 보유, 0개의 매도 의견을 바탕으로 강력매수 합의 등급을 받고 있다. GOOGL의 평균 목표주가는 202.24달러로, 향후 12개월 동안 11%의 상승 잠재력을 시사한다.

알파벳 상승세 유지 전망

AI가 구글의 광고 수익 지배력을 교란시킬 수 있다는 현재의 우려에도 불구하고, 이 위험은 두 가지 중요한 요소로 완화된다고 본다. 첫째, 경영진의 선제적 접근은 운영 수준에서의 위험 완화를 보여준다. 둘째, 회사의 밸류에이션은 이 품질의 기업으로서는 탁월한 수준이며, AI로 인한 구글 시장의 현재 변화에 대해 우려하는 투자자들에게 안전마진을 제공한다. 전반적으로 주식을 둘러싼 요인들을 고려할 때, GOOGL에 대해 강세 의견을 유지한다.