테슬라, 변동성 속 주가 급등 기대감 고조

일론 머스크 테슬라(NASDAQ:TSLA) 최고경영자(CEO)가 정치 영역에 적극 개입한 이후, 테슬라 브랜드는 자동차 업계의 치열한 경쟁을 넘어선 논란에 휩싸였다.

지난주는 특히 평판 측면에서 가혹한 한 주였다. 테슬라 투자자들은 불안해하고 있다. 그러나 현재의 변동성은 관리 가능한 수준으로 보이며, 이는 할인된 가격에 롱 포지션을 원하는 투자자들에게 긍정적인 신호다.

지난 몇 주간 여러 지역의 전기차 판매 데이터는 테슬라의 시장 점유율 하락을 보여줬다. 가장 눈에 띄는 하락세는 독일에서 나타났는데, 1월 테슬라의 판매량이 59.5% 급감했다. 같은 달 독일의 전기차 배터리 판매는 전년 동기 대비 53.5% 증가했다.

다시 말해, 이는 전체 전기차 시장의 문제가 아닌 테슬라만의 문제로 보인다. 주목할 만한 점은 브랜드 파이낸스의 설문 조사 결과, 일부 응답자들이 머스크의 논란의 여지가 있는 정치적 입장 때문에 테슬라 차량 구매를 고려하거나 추천하는 것을 꺼린다고 밝혔다는 것이다.

한편 테슬라는 1월 중국에서 생산된 차량 63,238대를 판매했다. 안타깝게도 이는 전년 동기 대비 11.5% 감소한 수치다. 근본적으로 테슬라는 중국 국내 경쟁업체들로부터 상당한 압박을 받고 있으며, 일부 업체들은 시장 점유율이 크게 증가하고 있다.

이러한 상황에서 일론 머스크의 동생이자 테슬라 이사인 킴벌 머스크를 비롯한 내부자들이 수백만 달러 규모의 주식을 매각했다. 물론 내부자들이 자사 주식을 매각하는 이유는 다양하고 대부분 평범한 이유다. 그러나 테슬라 주가가 긍정적인 뉴스를 필요로 하는 시점에 내부자 매도는 그리 고무적인 소식은 아니다.

이러한 부정적인 헤드라인들 이후에도, 투자자들이 주목해야 할 점은 이러한 악재들이 닥치기 전부터 트레이더들이 이미 어려움을 예상했다는 것이다. 2월 5일, 테슬라는 벤징가의 특이 옵션 활동 스크리너에서 주목받았다. 이 스크리너는 시장을 실제로 움직이는 기관 투자자들의 심리를 보여주는 유용한 도구다.

당시 65%의 트레이더들이 약세 성향을 보였다. 표면적으로 이는 잠재적 투자자들에게 매력적으로 보이지 않을 수 있다. 그러나 세부 사항을 살펴볼 필요가 있다. 약세 베팅의 대부분은 오늘 만료되는 매수 풋옵션이었다. 다음 주부터는 이러한 약세 오버행이 제거되어 테슬라 주가가 상승할 여지가 더 생길 수 있다.

또한 매력적인 점은 수치상으로 테슬라에 대한 롱 포지션이 유리해 보인다는 것이다. 다만 변동성이 통제 불가능한 수준으로 치솟지 않는다는 전제 하에서다. 투자자들은 확률적으로 볼 때(과거 5년간의 가격 데이터를 순수하게 시간적 기준으로 볼 때) TSLA가 상승 편향을 보인다는 점에 주목해야 한다. 구체적으로, 주초에 포지션을 취하면 주말까지 53.26%의 확률로 상승한다. 4주 기준으로는 상승 확률이 55.43%로 개선된다.

그러나 특정 조건에 따라 수학적 계산은 더욱 설득력을 갖는다. 현재 TSLA 주가는 2월 7일로 끝나는 영업주에 5% 이하의 손실을 기록할 것으로 보인다. TSLA가 1주일 동안 5%까지 하락할 때마다 다음 주의 상승 확률은 55.07%다. 4주 후에는 상승 확률이 60.71%로 개선된다.

다만 주의할 점은 더 강한 변동성(주간 7% 이상의 손실)에서는 통계적 프레임워크가 약세를 선호하기 시작한다는 것이다. 따라서 TSLA의 하락폭이 적정선에 머무는 것이 중요하다. 투자자들이 주식이 할인되었다고 믿을 만큼 변동성이 있되, 너무 커서 겁먹지 않을 정도여야 한다.

테슬라 주가가 이번 주에 약 5% 하락한다고 가정하면, 향후 4주 동안의 통계적 프레임워크는 강세 쪽으로 기울어진다. 또한 긍정적인 시나리오가 실현된다고 가정하면, 중간 수익률은 13.59%에 달한다. 부정적인 시나리오에서는 중간 손실이 9.2%다.

이러한 시장 정보를 바탕으로, 3월 7일 종가 기준으로 TSLA 주가가 418달러까지 상승하거나 약 334달러까지 하락할 가능성이 상당히 높다. 이를 염두에 두고, 앞서 언급한 만기일에 대해 가장 균형 잡힌 강세 전략은 330/415 불 콜 스프레드일 것이다. 이 거래는 330달러 콜을 매수하고 동시에 415달러 콜을 매도하는 것으로, TSLA가 숏 스트라이크 가격까지 상승하거나 초과하는 것을 목표로 한다.

그러나 이 거래의 한 가지 단점은 비용이다. 이 거래는 최대 4,455달러의 수익을 얻을 기회를 위해 4,045달러의 순비용(글 작성 시점 기준)이 필요하다. 330달러 롱 콜이 깊은 내가격(ITM)이기 때문에 비용이 높다.

트레이더들이 불 스프레드에서 깊은 ITM 롱 콜을 선택하는 이유 중 하나는 보호 장치를 제공하기 때문이다. 만약 전략이 잘못되더라도 ITM 콜은 구제 가능한 가치를 제공한다. 하지만 공격적인 투기자들은 두 콜 모두 외가격(OTM)인 스프레드를 선택할 수 있다.

이러한 접근 방식은 미식축구의 부트레그 플레이와 유사하다. 쿼터백을 위험에 빠뜨리지만 이득은 엄청날 수 있다. 가장 저렴한(하지만 극도로 공격적인) 불 스프레드 중 하나는 3월 7일 만기의 410/415다. 이 거래는 단 105달러의 순비용만 필요하지만 최대 지급액(TSLA가 만기 시 415달러에 도달하거나 초과할 경우)은 395달러로, 376% 이상의 수익률을 기록할 수 있다.

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