금값, 관세 우려에 안전자산 선호 심리 강화...S&P500 대비 2011년 이후 최대 상승폭 기록

3월 금값이 미국 주식시장 대비 역사적인 초과 수익률을 기록했다. 금은 S&P500 대비 13년 만에 가장 큰 상승폭을 보였다. 무역 관세, 경제 성장, 지정학적 불안정성에 대한 우려가 커지면서 안전자산으로의 자금 이동이 촉발됐다.

금값은 3월 한 달간 9% 급등하며 2020년 7월 이후 가장 큰 월간 상승폭을 기록했다. 이 기간 동안 금값은 연이어 사상 최고치를 경신했다.

반면 S&P500 지수는 7.6% 하락해 금과 주식 간 수익률 격차가 약 18%포인트에 달했다. 이는 2011년 8월 이후 금이 미국 주식시장 대비 보인 가장 큰 월간 초과 수익률이다.

차트: 금, S&P500 대비 최대 월간 상승폭 기록

투자자들의 자금 흐름도 이러한 가격 움직임을 반영했다. SPDR 골드 쉐어스 ETF(NYSE:GLD)는 3월에 28억 달러의 자금이 유입됐으며, 이는 2월의 40억 달러 유입에 이은 것이다.

반면 SPDR S&P500 ETF(NYSE:SPY)는 180억 달러의 대규모 자금이 유출됐다. 이는 2024년 1월 이후 가장 큰 규모다. 다만 SPY에서 자금이 빠져나가는 동안 뱅가드 S&P500 ETF(NYSE:VOO)와 아이쉐어스 코어 S&P500 ETF(NYSE:IVV)는 각각 60억 달러와 216억 달러의 자금을 유치했다.

트레이드 네이션의 애널리스트 데이비드 모리슨은 "투자자들이 수년간 기술주를 선호하며 외면했던 귀금속을 포트폴리오 다각화를 위해 추가하고 있다"고 말했다.

금 슈퍼사이클의 시작인가

현재의 랠리가 가파르게 보일 수 있지만, 일부는 이것이 아직 끝나지 않았다고 보고 있다.

야르데니 리서치의 설립자이자 월가의 베테랑 투자자인 에드 야르데니는 2024년 중반부터 금에 대해 강세를 전망해왔으며, 올해 말 4,000달러, 2026년에는 5,000달러까지 도달할 것으로 예상했다.

골드만삭스의 애널리스트 단 스트루이벤은 금값이 더욱 급등할 수 있는 시나리오를 제시했다.

은행이 '테일리스크'로 분류한 상황, 즉 연준의 정치적 독립성에 대한 우려나 미 달러의 기축통화 지위에 대한 의문이 제기되는 경우, 중앙은행들이 월 110톤까지 금 매입을 늘릴 수 있다고 분석했다.

이러한 수요 압력은 금값을 4,200달러 또는 4,500달러까지 끌어올릴 수 있다.

2분기 전망: 계절성과 기술적 분석이 말해주는 것

앞으로의 전망에서 금의 계절성은 혼재된 양상을 보여준다.

뱅크오브아메리카의 기술 전략가 폴 시아나는 1975년 이후 금이 2분기에 보합세를 보이는 경향이 있다고 밝혔다. 그러나 최근 10년간 2분기에는 4월 말부터 5월 말까지 3%의 수익률을 기록했으며, 특히 4월 4일부터 11일까지가 가장 강세를 보이는 주간으로 평균 0.9% 상승했다.

흥미롭게도 3월 상승 이후 6월 하락이 71%의 확률로 발생했다.

주식의 경우 계절성 트렌드가 희망적이다. S&P500 지수는 2분기에 6월 중순까지 평균 2%, 분기 말까지 1%의 상승세를 보이는 경향이 있다. 4월은 주로 약세지만 5월에는 회복세를 보인다.

기술적 관점에서 모리슨은 금이 6주 전만큼 과매수 상태가 아니라며 조정에 대한 우려가 완화됐다고 분석했다.

"지금까지 차익실현은 얕은 조정을 야기했고, 이는 새로운 매수세로 이어졌다"며 "하지만 이는 오히려 더 큰 조정이 올 가능성을 높인다"고 그는 덧붙였다.