프리포트맥모란, 미국 구리 관세로 대규모 수혜 기대

구리 광산 대기업 프리포트맥모란(NYSE:FCX)이 수요일 구리와 금 판매 호조, 가격 상승, 비용 절감에 힘입어 예상을 상회하는 2분기 실적을 발표했다.

이번 긍정적인 실적 발표 이후 시장은 회사의 전망을 면밀히 분석하고 있다. RBC 캐피털마켓의 애널리스트 샘 크리텐든은 프리포트맥모란에 대해 낙관적인 전망을 제시했다.

그는 이 회사가 미국 구리 가격 상승과 예정된 수입 관세를 활용할 수 있는 최적의 위치에 있다고 평가했다. 크리텐든은 2분기 실적을 검토한 후 목표가 54달러와 섹터 수익률(Sector Perform) 투자의견을 재확인했다.

크리텐든은 프리포트의 구리 판매량 중 약 3분의 1이 미국 시장과 연계되어 있다고 지적했다. 현재 COMEX 구리 가격은 파운드당 5.85달러로, LME 가격 4.47달러를 크게 상회하고 있다. 그는 프리포트의 실현 가격이 파운드당 4.93달러로 경쟁사들을 크게 앞설 것으로 추정했다.

다만 그는 8월 1일 발효 예정인 50% 미국 구리 관세와 관련해 변경이나 면제 조항이 가격 스프레드에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

크리텐든은 그라스버그 광산의 수정된 가이던스를 반영해 2025년 EBITDA 전망을 3% 하향 조정했다. 광석 품위 저하로 인해 프리포트는 내년 구리 생산량을 15.4억 파운드, 금 생산량을 130만 온스로 예상하며, 이는 기존 전망치인 16억 파운드와 160만 온스에서 하향된 수치다. 2026년 전망은 변동이 없다.

크리텐든은 프리포트가 규모, 미국 시장 노출도, 견고한 재무상태를 바탕으로 여전히 최고의 구리 투자처라고 평가했다. 그는 또한 그라스버그 광산의 라이선스 연장 가능성, 미주 지역 확장 프로젝트, 주주환원 증가 등을 상승 요인으로 꼽았다. 리스크 요인으로는 인도네시아의 정치적 노출도와 구리 가격 변동성을 지적했다.

프리포트는 2분기에 주당 54센트의 조정 순이익을 기록해 예상치를 10센트 상회했다. 매출은 구리와 금 판매량 증가, 단위 비용 감소, 우호적인 가격 환경에 힘입어 75.8억 달러를 기록해 예상치 70.9억 달러를 상회했다.

구리 판매량은 10억 파운드를 기록했으며 평균 가격은 파운드당 4.54달러였다. 현금 원가는 파운드당 1.13달러로 회사의 이전 가이던스를 크게 하회했다. 금과 몰리브덴 판매량도 예상을 상회했다.

5월에는 인도네시아 신규 제련소 가동을 시작했으며 7월에는 첫 음극 생산이 예상된다. 2분기 자본지출은 13억 달러였으며, 연간 지출은 49억 달러로 예상된다.

프리포트는 다음 달부터 미국의 구리 관세 혜택을 받을 것으로 예상된다. COMEX가 LME 대비 28% 프리미엄에 거래되는 상황에서, 회사는 스프레드가 0.10달러 추가될 때마다 하반기 현금흐름이 7,000만 달러 증가할 것으로 추정했다.

캐슬린 퀴크 CEO는 프리포트가 '미국의 구리 챔피언'이라고 강조했다. 회사는 인도네시아 구리 판매를 아시아 시장에 집중하고 있으나, 미국 수출도 검토 중이다. 또한 애리조나 주 마이애미 제련소 확장을 고려하고 있지만, 새로운 국내 시설 건설 가능성은 낮다.

프리포트는 연간 구리 39.5억 파운드, 금 130만 온스, 영업현금흐름 79억 달러의 가이던스를 재확인했다.

크리텐든은 목표가 54달러와 섹터 수익률 투자의견을 재확인했으며, 회사 가치를 NAV의 1.5배, 2025년 EBITDA의 8.0배로 평가했다. 이는 대형 구리 기업들의 평균 수준이다. 그는 프리포트가 현재 파운드당 5.06달러의 구리 가격을 반영하고 있으며, 이는 현재 혼합 현물가격 4.93달러를 소폭 상회하는 수준이라고 분석했다. 현물가격 기준으로 회사는 45억 달러의 귀속 잉여현금흐름(수익률 7%)을 창출할 것으로 예상된다.

한편 BMO 캐피털의 애널리스트 카차 얀시크는 프리포트맥모란에 대해 아웃퍼폼 투자의견을 유지했으나, 목표가는 55달러에서 54달러로 소폭 하향 조정했다.

주가 동향: FCX 주가는 목요일 마지막 거래에서 0.59% 하락한 44.57달러를 기록했다.