페이팔, 실적 호조에도 시장 반응 냉담...브랜드 결제 성장세 둔화 우려

페이팔 홀딩스(NASDAQ:PYPL)가 2025년 2분기 실적에서 주당순이익(EPS)과 매출이 예상치를 상회하고 연간 이익 전망치를 상향 조정했음에도 화요일 주가가 급락했다.

시장은 브랜드 결제 총거래액(TPV) 성장 둔화와 미국 소매 지출이 '소폭 약화'됐다는 경영진의 발언에 부정적으로 반응하며, 주요 성장 분야의 단기 전망에 대한 우려를 드러냈다.

실적 발표 후 월가의 분석이 이어졌다. 파이퍼 샌들러의 패트릭 몰리는 중립 의견을 유지하며 목표가를 74달러로 제시했다.

시티즌스 JMP 증권의 앤드류 분은 시장수익률 상회 의견을 재확인했으나, 목표가는 110달러에서 100달러로 하향 조정했다.

파이퍼 샌들러의 분석

몰리는 페이팔의 2025년 2분기 실적에 대해 거래 마진과 세율 개선에 힘입어 예상을 크게 상회하는 호실적을 기록했다고 평가했다.

조정 EPS는 1.40달러로, 애널리스트 예상치를 0.09달러, 페이팔의 가이던스 범위(1.29~1.31달러) 중간값을 0.10달러 상회했다.

총거래액(TPV)은 4,435억 달러로 예상보다 약 3% 높았으며, 거래 마진은 전망치 대비 2%(7,800만 달러) 상회했다.

활성 계정은 예상에 부합하는 4억3,800만 개를 기록했으며, 월간 활성 사용자는 52%로 전분기 대비 소폭 개선됐다.

이러한 호실적을 바탕으로 경영진은 연간 조정 EPS 가이던스를 5.15~5.30달러로 상향 조정했다. 이는 중간값 기준 12.5% 성장을 의미하며, 이전 가이던스 4.95~5.10달러를 상회하는 수준이다.

이에 따라 애널리스트는 2025 회계연도 EPS 전망치를 5.05달러에서 5.17달러로, 2026 회계연도는 5.69달러에서 5.76달러로 상향 조정했다. 목표가는 2026년 EPS 추정치의 약 13배 수준이다.

가이던스 상향에도 불구하고 페이팔 주가는 실적 발표 후 약 9% 하락했다. 몰리는 이를 브랜드 결제 TPV 성장률이 1분기 6%에서 5%로 둔화된 점과 제이미 밀러 CFO가 언급한 미국 소매 지출의 '소폭 약화' 우려 때문이라고 분석했다.

몰리는 페이팔의 옴니채널 커머스 허브로의 전환 전략에 대해 신중하게 낙관적인 입장을 유지했다. 다만 이러한 전환 과정에서 지속적인 투자가 필요하며, 이는 곧 마진을 압박할 수 있다고 경고했다.

애널리스트는 브랜드 결제와 벤모의 성공이 투자자 신뢰 회복의 핵심이라고 강조했다. 벤모 TPV는 전년 대비 45% 성장했고, 벤모 데빗카드 월간 활성 계정은 40% 증가했으며, 전체 벤모 매출은 20% 이상 성장하며 장기 성장의 핵심 동력임을 재확인했다.

몰리는 3분기 매출을 80.6억 달러, EPS를 1.18달러로 전망했다.

시티즌스 JMP 증권의 견해

분은 2025년 2분기 실적에 대해 혼조세를 보였다고 평가했다. 총거래액(TPV)은 4,440억 달러로 예상치를 2% 상회했으나(전년 대비 +6%, 환율 효과 제외 +5%), 이자를 제외한 거래 마진은 일회성 항목 조정 후 소폭 둔화됐다고 지적했다.

회사는 3분기에도 비슷한 거래 마진 성장을 예상하고 있어, 애널리스트 데이에서 제시한 2027년 목표인 높은 한 자릿수 성장에는 미치지 못할 것으로 보인다. 분은 페이팔의 보수적인 가이던스 스타일을 인정하면서도, 약속된 성장 가속화가 더 멀어진 것으로 보인다고 평가했다.

이러한 우려에도 불구하고, 분은 제품 혁신 측면에서의 진전을 강조했다. 특히 새로운 결제 경험(미국 거래의 60% 이상 적용), 패스트레인의 전환율 개선, 페이팔과 벤모 데빗카드의 채택 증가(200만 명의 신규 사용자 추가) 등을 긍정적으로 평가했다. 다만, 영업·마케팅 비용이 전년 대비 38% 증가한 점을 감안할 때 더 강한 성장이 필요하다고 지적했다.

분의 목표가는 2026년 예상 GAAP EPS 6.01달러의 17배를 반영한다(이전 20배에서 하향). 애널리스트는 상대적으로 낮은 멀티플(2026년 예상 EPS의 약 11.9배), 지속적인 자사주 매입, 브랜드 결제, 브레인트리, BNPL, 벤모 전반에 걸친 제품 주도 성장 모멘텀 증가를 고려할 때 리스크 대비 수익이 여전히 매력적이라고 평가했다.

분은 페이팔이 페이팔 월드, 새로운 암호화폐 결제 기능, 글로벌 월렛 확장 등을 통해 소비자와 가맹점 경험을 개선함에 따라 성장이 점진적으로 재가속화될 것으로 전망했다.

분은 3분기 매출을 81.2억 달러(이전 80.5억 달러), EPS를 1.18달러(이전 1.15달러)로 전망했다.

주가 동향: 페이팔 주식은 수요일 마지막 거래에서 0.46% 하락한 71.12달러를 기록했다.