UBS·도이체방크 "금값 강세 지속...연준 노동시장 리스크에 주목"

UBS와 도이체방크가 연준의 통화완화 재개, 견조한 중앙은행 수요, 달러화 약세 압력을 근거로 금 가격 전망치를 상향 조정했다.

UBS는 이달 초 2025년 말 금 가격 전망치를 온스당 300달러 상향한 3,800달러로, 2026년 중반 전망치는 200달러 상향한 3,900달러로 각각 조정했다. 도이체방크는 이보다 더 나아가 이번 주 2026년 평균 전망치를 기존 3,700달러에서 4,000달러로 상향했다.

블룸버그에 따르면 도이체방크는 "중앙은행들의 초과수요를 고려할 때 가격 상승 여력이 있다는 적정가치 모델"을 언급하며, 통화정책 독립성 리스크도 추가했다.

수요일 연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 25bp 인하했다. 이는 작년 100bp 인하 이후 2025년 들어 첫 인하다. 이번 결정으로 연방기금금리 목표범위는 4.0%-4.25%로 낮아졌다. 대부분의 위원들이 이번 결정을 지지했으나, 새로 취임한 스티븐 미란 위원은 50bp 인하를 주장하며 반대표를 던졌다.

연준의 최신 '점도표'는 올해 추가 2회 인하를 시사했으며, 2025년 말 연방기금금리 중간값은 3.625%를 가리켰다. 제롬 파월 의장은 경제 리스크가 인플레이션에서 노동시장으로 초점이 이동했다고 언급했다.

미국의 금리 경로는 금에 매우 중요하다. 금은 무수익 자산이므로 금리가 낮고 실질금리가 압축될 때 더 좋은 성과를 보인다. 도이체방크는 도널드 트럼프 대통령이 통화정책에 대한 더 큰 통제력을 추구하면서 연준 독립성에 대한 잠재적 도전에서 비롯되는 불확실성을 강조했다.

다만 UBS는 인플레이션 서프라이즈가 발생할 경우 연준이 정책을 전환할 수 있으며, 이는 금의 모멘텀을 약화시킬 수 있다고 경고했다.

중앙은행 수요는 또 다른 주요 동인이다. 올해 순공식부문 매입은 900-950톤 사이를 유지할 것으로 예상되며, 이는 작년의 거의 기록적인 수준보다 약간 낮은 수준이다. 도이체방크는 중국이 주도하는 수요가 2011-2021년 평균의 두 배 수준으로 유지되는 반면, 재활용 공급은 부진하다고 지적했다. 공식 매수자들이 하방 지지선을 유지함에 따라 투자자들은 하방 리스크가 줄어들었다고 보고 있다.

세 번째 요인은 미 달러화다. 두 은행 모두 연준이 추가 금리 인하를 단행함에 따라 달러화가 약세를 보일 가능성이 높고, 이는 달러화 표시 금 가격을 끌어올릴 것이라고 주장했다. 강세를 보이는 주식시장과 4분기 계절적 약세 등 리스크는 여전하지만, 안전자산으로서 금의 매력은 강화되고 있다.

기관 투자자들의 관심도 식을 기미가 보이지 않는다. 로이터에 따르면 캐나다 광산업체 아이반호 마인즈(OTCQX:IVPAF)는 이번 주 카타르 국부펀드로부터 회사 지분 약 4%에 해당하는 5억 달러 투자를 유치했다. 로버트 프리들랜드 공동회장은 광업에 대한 강한 관심을 언급했다.

그는 "업계에서 40년간 일하면서 핵심 원자재에 대한 이렇게 많은 관심을 본 적이 없다"고 말했다.

주가 동향: SPDR 골드 트러스트 ETF(NYSE:GLD)는 연초 대비 37.30% 상승했다.