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시스코(CSCO)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.
시스코의 최근 실적 발표는 눈에 띄게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 기록적인 매출, 두 자릿수 제품 성장, 가이던스를 상회한 주당순이익을 강조했다. 임원들은 메모리 비용 상승, 제품 믹스 변화, 스플렁크의 클라우드 전환으로 인한 마진 압박을 솔직하게 논의하면서도 다년간의 AI 성장과 2026회계연도 목표에 대한 강한 확신을 재확인했다.
시스코는 분기 매출 153억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 10% 증가했다. 핵심 포트폴리오 전반의 강세가 성장을 견인했다. 비GAAP 순이익은 10% 증가한 41억 달러를 기록했고, 주당순이익은 11% 상승한 1.04달러를 달성했다. 두 수익성 지표 모두 가이던스 상단을 넘어서며 견고한 영업 레버리지를 입증했다.
제품 매출은 14% 급증한 116억 달러를 기록했으며, 네트워킹이 최고 성과를 냈다. 네트워킹 제품은 AI 인프라, 캠퍼스 리프레시, 스위칭, 무선, 라우팅, 서버에 힘입어 21% 성장했고, 네트워킹 주문은 20% 이상 증가하며 6분기 연속 두 자릿수 네트워킹 성장을 기록했다.
기저 수요는 건전한 모습을 보였다. 전체 제품 주문은 전년 동기 대비 18% 증가했고, 하이퍼스케일러를 제외하면 10% 성장했다. 주문은 지역 전반에서 증가했으며, 미주 지역이 23% 증가로 선두를 달렸고, 유럽·중동·아프리카가 11%, 아시아태평양·일본·중국이 15% 성장했다. 서비스 제공업체와 클라우드 주문은 65% 급증했고, 통신 및 케이블은 20% 가까운 성장을 기록했다.
AI 인프라 모멘텀이 가속화됐다. 하이퍼스케일러 AI 주문은 분기 중 21억 달러에 달해 13억 달러에서 증가했으며, 이는 전년도 전체 실적과 맞먹는 수준이다. 시스코는 100만 번째 실리콘 원 칩을 출하했고, 102.4Tbps G300 장치와 새로운 시스템을 출시했다. 현재 AI 주문이 50억 달러를 넘어설 것으로 예상하며, 2026회계연도에 하이퍼스케일러 AI 매출이 30억 달러 이상을 기록할 것으로 전망한다.
시스코의 개편된 보안 라인업은 보고된 보안 매출이 전년 동기 대비 4% 감소했음에도 강력한 고객 수용을 보였다. 포트폴리오의 약 3분의 1을 차지하는 신규 및 리프레시 제품은 2분기에 1,000명 이상의 신규 고객을 추가했고, 출시 이후 약 4,000명을 확보했다. 시큐어 액세스는 250만 사용자를 돌파했고, 방화벽 유닛은 3분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했다.
회사는 경상 기반을 지속적으로 심화했다. 전체 잔여 성과 의무는 5% 증가한 434억 달러에 달했다. 장기 제품 RPO는 11% 성장했고, 전체 ARR은 310억 달러에 도달했으며 제품 ARR은 6% 증가했다. 구독 매출은 78억 달러로 전체 매출의 51%를 차지했고, 소프트웨어 매출은 2% 증가한 57억 달러를 기록했다.
주주 환원은 시스코 스토리의 핵심 축으로 남아 있다. 분기 중 16억 달러의 배당금과 14억 달러의 자사주 매입을 통해 30억 달러를 환원했다. 연초 이후 회사는 66억 달러를 투자자들에게 돌려보냈고, 분기 배당금을 1센트 인상한 0.42달러로 올렸으며, 자사주 매입 승인 한도로 108억 달러가 남아 있다.
운영 실행은 탄탄하게 유지됐다. 시스코는 34.6%의 비GAAP 영업이익률을 달성하며 가이던스 범위 상단을 넘어섰다. 경영진은 주당순이익이 매출보다 빠르게 성장하는 영업 레버리지를 강조했고, 선구매 약정이 90일 동안 약 18억 달러 증가해 전년 동기 대비 약 73% 상승했으며, AI 수요를 위한 핵심 부품을 확보했다고 밝혔다.
고객 측면에서 스플렁크는 상반기에 500개의 신규 로고를 추가했고, 2026회계연도까지 1,000개에 도달할 전망이다. 이는 시스코의 관찰 가능성과 보안 목표를 뒷받침한다. 내부적으로 대부분의 제품 개발자가 현재 AI 코딩 도구를 사용하고 있으며, 지원 사례의 90% 이상이 AI 또는 자동화를 활용해 복잡한 문제를 더 빠르게 해결하고 고객 만족도를 기록적인 수준으로 끌어올리고 있다.
시스코는 생태계 범위를 확대하고 있다. AMD 및 HUMAIN과의 합작 투자를 발표하며 2030년까지 최대 1기가와트의 AI 인프라를 제공할 계획이다. 사우디아라비아에서 100메가와트 단계로 시작한다. 경영진은 엔비디아와의 협력이 전분기 대비 70% 증가했다고 밝히며, 차세대 AI 구축의 중심에 서려는 시스코의 노력을 강조했다.
강력한 매출 성장에도 불구하고 매출총이익률 수준의 수익성은 압박을 받았다. 전체 비GAAP 매출총이익률은 120bp 하락한 67.5%를 기록했다. 제품 매출총이익률은 불리한 믹스와 급격히 상승한 메모리 비용으로 130bp 하락한 66.4%를 기록했고, 3분기 가이던스는 추가적인 단기 마진 압박을 시사한다.
시스코는 레거시 제품이 감소하고 스플렁크가 온프레미스 영구 라이선스에서 클라우드 구독으로 전환하면서 보고된 보안 매출이 압박을 받고 있다고 밝혔다. 경영진은 새로운 클라우드 기반 및 AI 기반 보안 제품이 고객들에게 호응을 얻고 있음에도 이러한 전환이 2026회계연도 하반기까지 성장을 저해할 것으로 예상한다.
서비스 매출은 전년 동기 대비 1% 감소했고, 현금 창출은 일시적으로 둔화됐다. 영업현금흐름은 19% 감소한 18억 달러를 기록했다. 임원들은 이를 주로 이전 세법 변경과 관련된 대규모 최종 전환세 납부와 급증하는 AI 인프라 수요를 충족하기 위한 투자 확대 때문이라고 설명했다.
업계 전반의 메모리 가격 인플레이션 물결이 하드웨어 마진을 압박하고 거래 경제성을 복잡하게 만들고 있다. 시스코는 목표 가격 인상과 계약 변경, 공급 약정 확대로 대응하고 있지만, 고객과 공급업체가 새로운 조건에 적응하면서 단기적인 혼란이 있을 것이라고 경고했다.
AI 붐은 핵심 성장 동력이지만 집중 위험을 수반한다. 소수의 하이퍼스케일러가 AI 주문과 매출의 큰 비중을 차지하기 때문이다. 경영진은 50억 달러 이상의 AI 주문 전망이 현재 파이프라인을 기반으로 하며 보수적일 수 있다고 강조했지만, 주문 시기가 불규칙하게 유지되고 가시성이 불완전할 것임을 인정했다.
3분기를 전망하며 시스코는 매출총이익률과 영업이익률이 2분기 수준에서 압축될 것이라고 시사했다. 이는 지속되는 비용과 믹스 역풍을 반영한다. 임원들은 또한 하이퍼스케일러 주문 패턴과 관련된 비선형 수요와 계절적 불확실성을 지적하며, 다년간의 궤적은 그대로 유지되더라도 분기별 실적이 들쭉날쭉할 수 있음을 시사했다.
AI 주문이 빠르게 증가하고 있지만, 대형 고객들이 배치를 단계적으로 진행함에 따라 일부 관련 매출은 더 긴 기간에 걸쳐 인식될 것이다. 경영진은 특정 AI 거래가 2027회계연도까지 연장되는 것에 대한 가시성을 이미 확보했다고 밝혔다. 이는 전체 AI 기회가 확대되더라도 파이프라인의 일부가 2026회계연도를 넘어설 수 있음을 의미한다.
3분기에 대해 시스코는 매출 154억~156억 달러, 비GAAP 매출총이익률 65.5%~66.5%, 영업이익률 33.5%~34.5%, 주당순이익 1.02~1.04달러(세율 19%)를 제시했다. 2026회계연도에는 매출 612억~617억 달러, 주당순이익 4.13~4.17달러를 전망하며, AI 주문 50억 달러 이상, 하이퍼스케일러 AI 매출 30억 달러 이상, 잉여현금흐름의 최소 절반을 주주에게 환원하는 것을 목표로 한다.
시스코의 실적 발표는 단기 마진과 현금 흐름 부담을 헤쳐나가면서 AI와 네트워킹에 강하게 기대고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 견고한 수요, 확대되는 경상 매출, 규율 있는 자본 환원이 순환적이고 믹스 관련 압박을 상쇄하며 장기 성장 스토리를 대체로 온전하게 유지하고 있다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.