AI는 데이터를 제외한 모든 곳에 있다... NVDA와 MSFT의 실적이 따라잡지 못하는 이유

AI는 빠르게 발전하고 있지만, 기업 실적에서 그 성과를 확인하기는 어렵다. 이코노미스트가 인용한 최신 보고서에 따르면 대부분의 기업은 아직까지 AI로부터 뚜렷한 효과를 보지 못하고 있다. 이러한 격차는 현재 투자자들에게 핵심 이슈가 되고 있다.

미국 경제연구소의 연구에 따르면 약 90%의 기업이 지난 3년간 AI가 일자리나 생산량에 미친 영향이 없다고 답했다. 많은 경영진이 AI를 사용한다고 말하지만, 평균 사용 시간은 주당 1.5시간에 불과하다. 또한 PwC의 2026년 글로벌 CEO 설문조사에서는 56%의 기업이 지난 1년간 AI로 인한 매출 증가나 비용 절감을 경험하지 못했다고 밝혔다. 두 가지 모두에서 성과를 본 기업은 12%에 그쳤다. 포레스터 리서치도 비슷한 견해를 공유했으며, AI 책임자 중 단 15%만이 수익성 개선을 보고했다.

한편 지출은 계속 증가하고 있다. 스탠퍼드 데이터에 따르면 2024년 글로벌 AI 지출은 2,523억 달러에 달했다. 많은 기업이 2026년에도 지출을 늘릴 계획이다. 그럼에도 불구하고 아폴로의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록은 현재 상황을 잘 요약했다. "AI는 어디에나 있지만 들어오는 거시경제 데이터에는 없다"고 그는 썼다.

주식 시장에 미치는 영향

광범위한 관점에서 볼 때 핵심 문제는 타이밍이다. AI 도구는 어려운 과학 과제를 해결할 수 있지만, 대부분의 기업은 그 힘을 더 높은 매출이나 더 넓은 마진으로 전환하지 못했다. 결과적으로 시장은 아직 실적에 나타나지 않은 이익을 가격에 반영하고 있다.

이는 AI 지출과 연관된 기업에 가장 중요하다. 엔비디아(NVDA)와 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)는 AI 시스템을 구동하는 칩을 판매한다. 마이크로소프트(MSFT)와 알파벳(GOOGL)은 클라우드와 업무 도구에 AI를 통합하고 있다. 기업들이 계속 지출한다면 이들 종목은 여전히 강한 수요를 볼 수 있다. 그러나 수익률이 낮게 유지된다면 이사회는 더 엄격한 예산을 요구할 수 있다.

다만 변화의 초기 징후도 있다. 스탠퍼드 경제학자 에릭 브린욜프슨은 미국 생산량이 2025년에 약 2.7% 증가했으며, 이는 지난 10년 평균의 거의 두 배에 달한다고 밝혔다. 그는 앞으로 "수확 단계"가 올 것으로 본다. 그러나 대부분의 설문 데이터는 기업들이 아직 그 단계에 도달하지 못했음을 보여준다.

요약하자면 AI의 진전은 분명하다. 수익 증가는 그렇지 않다. 현재로서는 시장이 실적이 결국 따라잡을 것이라고 베팅하고 있다.

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