아마존과 알파벳... 트루이스트, 하이퍼스케일러 목표주가 상향... 그 이유는

AI 기반 클라우드 수요 강화와 대규모 백로그 전환에 대한 가시성 개선으로 하이퍼스케일러 아마존(NASDAQ:AMZN)과 알파벳(NASDAQ:GOOGL)에 대한 일부 추정치가 상향 조정되고 있다.

트루이스트의 유세프 스콸리 애널리스트는 AWS와 구글 클라우드에 대한 매출 및 자본지출 전망을 모두 상향 조정했다. 애널리스트는 "결론적으로 두 회사 모두 더 높은 자본지출을 바탕으로 더 빠르고 오래 성장할 것"이라며 "다만 이러한 투자는 RPO가 세 자릿수 증가한 점을 고려하면 리스크가 점차 해소되고 있다"고 밝혔다.

아마존의 경우 스콸리는 증권가가 AWS 매출 성장률과 2027회계연도 자본지출을 모두 과소평가하고 있다고 본다. 그는 현재 시장 전망이 2027회계연도에 자본지출 12% 증가 대비 매출 27% 성장을 시사하고 있다며, AI 기반 수요의 규모와 지속성을 감안하면 지나치게 보수적이라고 평가했다.

AWS의 경우 스콸리는 최근 발표된 앤트로픽 및 오픈AI와의 1000억 달러 규모 파트너십에 따른 추가 수요와 강력한 백로그 전환을 반영해 2027회계연도 이후 매출 추정치를 상향했다. 그는 또한 2026년 초부터 출하되는 Trainium3의 지속적인 확대와 2027회계연도 하반기 출시 예정인 Trainium4를 강조하며, 이들이 함께 AI 훈련 및 추론 역량의 다년간 확장을 뒷받침한다고 설명했다.

이는 AWS 매출 가시성을 개선하지만, 스콸리는 관련 자본지출 요구도 증가할 것으로 예상한다. 그는 2026회계연도 자본지출을 2020억 달러, 2027회계연도를 2630억 달러로 전망했는데, 이는 시장 컨센서스인 각각 1990억 달러와 2230억 달러를 상회하는 수치다. 중요한 점은 그가 이러한 증가를 부정적으로 보지 않는다는 것인데, 3월 말 기준 약 3600억 달러의 계약 백로그(추가 앤트로픽 계약 제외)를 지적하며 대부분의 수익이 6~24개월 내에 실현될 것으로 예상된다고 언급했다.

이에 따라 새로운 목표주가는 310달러에서 320달러로 상향됐으며, 이는 향후 수개월간 주가가 17% 상승할 것임을 시사한다. 스콸리의 투자의견은 매수를 유지했다. (스콸리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

한 명의 회의론자를 제외하고 최근 AMZN에 대한 나머지 44건의 리뷰도 모두 긍정적이어서, 컨센서스 의견은 강력 매수다. 평균 목표주가 319달러는 스콸리의 목표치와 거의 일치한다. (아마존 주가 전망 보기)

구글 클라우드의 경우 스콸리는 백로그 강세와 가속화되는 기업 AI 수요를 감안할 때 컨센서스가 매출 성장률에 대해 마찬가지로 지나치게 보수적이라고 본다. 그는 2026년 내내 성장이 재가속화되어 연말까지 80% 중반대에 도달할 것으로 예상하는데, 이는 증권가가 50% 대로 둔화될 것으로 전망하는 것과 대조적이다. 애널리스트는 확대된 2000억 달러 규모의 앤트로픽 파트너십과 광범위한 TPU 기반 수요를 반영해 2026회계연도 및 2027회계연도 추정치를 상향했다.

스콸리의 가정에 따르면 2026회계연도에 200억 달러, 2027회계연도에 300억 달러의 추가 매출이 발생하고, 2028~2030회계연도에는 연간 500억 달러 규모로 확대될 것으로 전망된다. 애널리스트는 또한 GCP와 Workspace의 강세, Vertex AI를 통한 기업 AI 채택 확대, 메타 및 애플 등과의 파트너십 확대, 블랙스톤 합작투자 등의 추가 지원을 강조했다. 스콸리는 또한 기업 고객 대상 TPU 판매가 2026년 말부터 기여하기 시작해 2027년에 더욱 본격화될 것으로 예상한다.

자본지출 측면에서도 스콸리는 컨센서스를 상회하는 전망을 제시했는데, 2026회계연도 1890억 달러, 2027회계연도 2500억 달러로 각각 시장 전망인 1870억 달러와 2460억 달러를 웃돈다. 스콸리는 "아마존과 마찬가지로 회사가 직면한 AI 워크로드와 클라우드 수요의 지속적인 공급-수요 불균형, 그리고 이러한 계획된 지출의 상당 부분에 대해 확보된 새로운 약정을 고려하면 자본지출의 후속 증가를 부정적 서프라이즈로 보지 않는다"고 요약했다.

종합적으로 스콸리는 GOOGL 주식에 대한 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 415달러에서 430달러로 상향했는데, 이는 1년 후 주가가 10% 수익을 제공할 것임을 시사한다.

증권가 전체적으로 이 주식은 26건의 매수와 5건의 보유 의견을 받아 강력 매수 컨센서스를 형성하고 있다. 한편 평균 목표주가 427.02달러는 스콸리의 목표치를 약간 하회한다. (GOOGL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.