오라클의 AI 투자 확대로 신용등급 투기등급 직전까지 하락

오라클 (ORCL)은 AI 데이터센터에 막대한 투자를 하고 있어 신용등급이 이제 투기등급 바로 위 단계까지 떨어졌다. S&P 글로벌 레이팅스 (SPGI)는 최근 오라클의 등급을 BBB-로 하향 조정했으며, 무디스 (MCO)는 여전히 부정적 전망을 유지하고 있다. 우려되는 점은 오라클이 2,500억 달러 규모의 대규모 확장을 추진하면서 창출할 수 있는 매출보다 더 빠르게 현금을 소진하고 있다는 것이다.

실제로 지난 4개 분기 동안 오라클은 자본 지출 후 200억 달러 이상의 현금을 소진했다. S&P는 또한 압박이 더욱 심화될 것으로 예상하며, 오라클의 잉여현금흐름 적자가 다음 회계연도에 420억 달러에 달할 수 있다고 추정한다. 진짜 문제는 타이밍이다. 오라클은 6,380억 달러라는 막대한 수주잔고를 보유하고 있지만, 이 매출의 상당 부분이 인식되기까지는 수년이 걸릴 것이다. 그 결과 회사는 여전히 데이터센터를 구축하기 위해 선제적으로 현금을 지출해야 한다.

이는 오라클을 일부 주요 AI 경쟁사들보다 불리한 위치에 놓이게 한다. 예를 들어 알파벳 (GOOGL)과 메타 플랫폼스 (META)는 자체 확장의 상당 부분을 충당할 수 있는 충분한 현금을 창출한다. 그러나 오라클은 실수할 여지가 적어 경기 침체기에 동일한 속도로 지출을 유지하기가 더 어려울 수 있다.

채권시장의 우려

따라서 채권시장이 우려하고 있다. 실제로 오라클의 10년 만기 채권은 최근 약 6.4%의 수익률을 기록했는데, 이는 일반적인 BBB 등급 채권보다 낮은 등급인 BB 등급 채권에 훨씬 더 가깝다. 높은 수익률은 오라클이 차입 비용을 더 많이 지불해야 한다는 것을 의미하며, 이는 AI 구축 비용을 더욱 증가시킨다.

그럼에도 불구하고 경영진은 회사의 투자등급 신용등급 보호가 최우선 자본 정책으로 남아 있다고 밝혔다. 오라클은 압박을 줄이기 위한 다양한 방법을 모색하고 있으며, 여기에는 일부 고객에게 고가의 데이터센터 부품에 대한 조기 결제를 요청하는 것도 포함된다. 회사는 또한 이번 회계연도에 부채 및 주식 발행을 통해 약 400억 달러를 조달할 계획이다.

ORCL 주식은 매수하기 좋은가

월가로 눈을 돌리면, 애널리스트들은 지난 3개월간 28건의 매수, 3건의 보유, 0건의 매도 의견을 바탕으로 ORCL 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 평균 ORCL 목표주가인 주당 263.86달러는 108.7%의 상승 여력을 시사한다. (ORCL 주가 전망 참조).