팔란티어 2분기 실적 호조로 목표주가 200달러 현실화 가능성 부각

팔란티어(PLTR)의 압도적인 2분기 실적은 200달러 목표주가를 현실적으로 만들었다고 본다. 이번 실적은 헤드라인만으로는 실제 상황을 제대로 전달하지 못하는 경우였다. 구체적으로, 이 데이터 통합 및 분석 소프트웨어 기업은 매출 성장이 다시 가속화되고 마진이 확대되었으며, 경영진이 연간 가이던스를 거의 5억 달러 가까이 상향 조정했다.

최근 주가는 생성형 인공지능이 팔란티어의 소프트웨어 계층을 우회할 것인지에 대한 투자자들의 논쟁 속에서 타격을 받았다. 그러나 2분기 실적은 상당히 명확한 답을 제시했다. 이러한 이유로 나는 이 주식에 대해 여전히 낙관적이며, 12개월 PLTR 목표주가는 180~200달러다.

어떤 기준으로 봐도 경이로운 2분기

팔란티어의 2분기는 어떤 기준으로 봐도 경이로웠다. 매출은 전년 동기 대비 93% 증가한 19억 3,500만 달러를 기록했다. 이는 팔란티어 자체 중간값을 약 1억 3,600만 달러 상회했고, 월가 예상치 18억 1,200만 달러를 거의 7% 웃돌았다. 조정 주당순이익은 0.41달러로 예상치 0.34달러를 넘어섰다. 더욱 놀라운 점은 이번이 팔란티어의 전년 대비 매출 성장률이 가속화된 12번째 연속 분기라는 것인데, 이 규모에서 이는 거의 터무니없는 성과라고 본다.

성장 동력은 미국 사업의 양쪽 부문에서 나왔다. 미국 상업 부문 매출은 149% 급증한 7억 6,400만 달러를 기록했고, 미국 정부 부문 매출은 90% 증가한 8억 900만 달러를 달성했다. 이는 몇 건의 AI 파일럿 프로젝트를 추세로 계산하는 수준이 아니다. 팔란티어는 최소 100만 달러 규모의 계약 220건을 체결했으며, 이 중 73건은 최소 1,000만 달러 규모였다.

또한 미국 상업 부문 총 계약 가치는 153% 증가한 21억 3,200만 달러를 기록했다. 순달러 유지율은 전 분기 대비 7%포인트 상승한 157%를 기록했다. 기존 고객들은 더 많이 구매하고 있으며, 신규 고객들은 상당한 예산을 가지고 들어오고 있다.

많은 이들이 팔란티어의 비즈니스 모델을 모호하게 여기지만, 이제 활용 사례들도 이해하기 쉬워지고 있다. 예를 들어, 커클랜드 앤 엘리스는 사모펀드 자금 조달을 중심으로 AI 플랫폼을 구축하고 있다. 또한 팔란티어는 미 육군의 차세대 지휘통제 데이터 계층에서 핵심 역할을 확보했다.

하나는 대형 로펌 전반에 걸쳐 고위 법률 판단을 적용하는 것이고, 다른 하나는 전장 데이터와 애플리케이션을 연결하는 것이다. 따라서 그 폭은 상당히 넓다.

더 좋은 점은 성장이 수익성을 희생하면서 이루어지지 않았다는 것이다. 조정 영업이익률은 62%로 확대되었고, GAAP 영업이익률은 47%에 달했으며, 조정 잉여현금흐름은 12억 2,000만 달러로 매출의 63%를 차지했다. 93% 성장에 조정 마진을 더하면 팔란티어의 Rule-of-40 점수는 1분기 145에서 155로 상승했다. 알렉스 카프는 이를 "경이롭다"고 표현했다. 충분히 타당하다.

가이던스는 여전히 보수적일 수 있다

한편, 가이던스는 여전히 보수적일 수 있다. 팔란티어는 3분기 매출을 21억 6,000만~21억 6,400만 달러로 전망했는데, 중간값 기준으로 약 83% 성장이며 실적 발표 전 월가가 예상했던 약 20억 달러를 크게 상회한다. 연간 가이던스는 약 76억 6,000만 달러에서 81억 5,000만~81억 5,800만 달러로 상향 조정되었으며, 이 역시 82% 성장을 의미한다.

처음 세 분기를 제외하면 4분기는 약 24억 2,000만 달러, 즉 약 72% 성장이 남는다. 따라서 공식 모델은 2분기의 93%에서 둔화를 가정하고 있는데, 이는 회사가 방금 2분기 중간값을 7.6% 초과 달성한 직후임에도 그렇다.

이 전망의 질도 마찬가지로 인상적이다. 경영진은 이제 미국 상업 부문 매출이 34억 2,400만 달러 이상, 최소 134% 증가를 예상하며, 조정 영업이익은 약 48억 9,300만 달러, 조정 잉여현금흐름은 45억~47억 달러를 전망한다. 즉, 중간값은 매출이 5분의 4 이상 확대되는 동안 조정 영업이익률이 60% 근처임을 의미한다. 초고속 성장은 보통 마진 희생을 요구한다. 팔란티어는 둘 다를 동시에 달성하고 있다.

성장을 지속시킬 수 있는 두 가지 요인이 보인다. 첫 번째는 팔란티어의 인공지능 플랫폼이다. 이는 AI 모델을 기업이 실제로 사용할 수 있는 것으로 전환하는 부분으로, 데이터, 권한, 일상 업무 흐름을 연결한다. 모델은 더 저렴해지고 교체하기 쉬워질 수 있다. 내 견해로는 그것이 오히려 팔란티어의 역할을 더 중요하게 만든다.

내가 보는 또 다른 동력은 더 넓은 유통망이다. 팔란티어의 구글 클라우드(GOOGL) 협약은 자사 소프트웨어를 마켓플레이스로 가져오고 AIP와 Foundry를 BigQuery 및 Gemini와 연결한다. 이는 이미 구글 제품을 사용하는 기업들의 도입을 더 쉽게 만든다. 팔란티어는 또한 주권 배포에서 엔비디아(NVDA) 모델과 협력하는 동시에 NGC2 및 잠재적으로 골든 돔과 같은 민감한 국방 프로그램을 추진하고 있다.

이것이 팔란티어를 많은 AI 기업들과 구별하는 요소라고 생각한다. 단순히 토큰을 판매하는 대신, 고객에게 그 토큰이 어떻게 사용되는지에 대한 통제권을 제공하며, 이는 청구액 급증을 설명하는 데 도움이 된다.

밸류에이션은 생각만큼 비싸지 않다

이는 밸류에이션으로 이어지는데, 일부 약세론자들이 생각하는 것만큼 비싸지 않다고 본다. 8월 3일 종가 기준으로 PLTR은 2026년 들어 약 30% 하락했고 11월 고점 대비 약 40% 하락했다. 실적 발표 후 주가 145달러 수준에서도 여전히 최고가 207.52달러를 크게 밑돈다. 내가 사용하는 수정 전 2026년 주당순이익 컨센서스는 1.58달러다. 이는 주가를 주당순이익의 약 92배로 평가하며 약 110%의 주당순이익 성장을 의미한다.

비싼가? 절대적으로 그렇다. 정적인가? 전혀 아니다.

상반기 조정 주당순이익 0.74달러와 연간 영업이익 가이던스의 대폭 상향 조정 이후, 컨센서스가 1.70~1.80달러로 이동할 것으로 예상한다. 실적 발표 후 주가 145달러에서 이는 배수를 약 81~85배 수익으로 낮출 것이다. 그런 다음 2027년에 주당순이익이 여전히 예외적인 60~70% 성장한다면, 이미 둔화를 의미하지만, 수익은 2.80~3.00달러에 근접할 수 있으며, 오늘의 주가를 그 수치의 약 48~52배로 축소시킨다.

내 180~200달러 추정치는 PLTR을 그 주당순이익 범위의 약 60~70배로 평가한다. 알고 있다, 이것들은 여전히 거대한 배수다. 팔란티어가 계속해서 기대치를 앞지르고 있고, 매출 성장이 12분기 동안 가속화되었으며, 조정 영업이익률이 60%에 근접하기 때문에 기꺼이 그렇게 높게 평가한다. 여기서 위험을 무시하는 것은 아니다. 국제 성장이 여전히 약하거나 팔란티어가 단 한 번이라도 실적을 놓치면 주가는 큰 타격을 받을 수 있다. 그러나 지금까지 사업은 내 기대치를 낮출 이유를 거의 제공하지 않았다.

PLTR은 매수, 매도, 보유인가

팔란티어 주식은 현재 월가에서 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 이는 매수 16개, 보유 4개, 매도 2개 의견을 기반으로 한다. 또한 PLTR의 평균 목표주가 197.21달러는 향후 12개월 동안 약 21%의 상승 여력을 시사한다.

결론

팔란티어는 여전히 극도로 비싸며, 여기서 매수하는 것은 어느 정도 용기가 필요하다. 차이점은 회사가 이제 실적으로 밸류에이션을 뒷받침하고 있다는 것이다. 상업 부문 수요는 가속화되고 있고, 국방 지출은 여전히 강하며, 추가 매출의 상당 부분이 매우 높은 마진으로 떨어지고 있다. 경영진의 가이던스도 다시 보수적으로 판명될 수 있으며, 이는 수익 추정치를 더 높일 것이다. 오늘날의 까다로운 밸류에이션에서도 이것이 PLTR을 180~200달러로 이끌 수 있다고 본다.