오라클 주식, 실적 발표 앞두고 `마지막 기회`에 직면했다는 투자자 평가

오라클(NYSE:ORCL) 주식은 올해 힘든 시기를 보냈지만, 내일(9월 10일) 2027 회계연도 1분기 실적 발표를 앞두고 최근 몇 주간 의미 있는 회복세를 보이며 상황이 개선되었다. 이러한 반등은 오라클이 막대한 자본 지출 요구, 마이너스 잉여현금흐름, 신용등급 하향 조정에 대한 우려로 7월 52주 신저점을 기록한 이후 나타났다.

이번 회복세는 분기 실적 발표의 중요성을 높였다. 투자자들은 오라클이 AI 관련 막대한 잔고를 빠르게 매출로 전환할 수 있다는 증거를 원한다. 강력한 실적과 개선된 가이던스는 최근 반등을 강화할 수 있지만, 또 다른 실망스러운 결과는 자금 조달 및 신용 우려를 빠르게 재부각시킬 수 있다.

이에 따라 투자자 암리타 로이는 이번 실적 발표가 이 클라우드 컴퓨팅 거대 기업에게 중요한 순간이 될 수 있다고 본다. 회사의 기본적인 클라우드 성장은 여전히 인상적이며, 최근 분기 OCI 매출은 전년 대비 93% 증가한 57억 9천만 달러를 기록했다. 더욱 놀라운 것은 오라클의 RPO(잔여 이행 의무)가 363% 급증하여 6,330억 달러에 달했다는 점이다. 경영진은 추가 용량이 온라인으로 전환됨에 따라 향후 몇 년간 이 잔고의 일부가 매출로 전환될 것으로 예상한다.

문제는 투자자들이 이러한 성장을 실현하는 비용에 대해 우려하고 있다는 점이다. 오라클의 분기 잉여현금흐름은 마이너스 155억 달러로 떨어졌으며, 2026 회계연도 자본 지출은 전년 대비 160% 증가했다. 경영진은 2027 회계연도 동안 자본 지출이 67% 더 증가하여 900억 달러에 이를 것으로 예상한다. 이 중 약 200억~250억 달러만 고객 선불금과 고객이 자체 GPU를 공급하는 것으로 충당될 것으로 예상되며, 상당한 자금 격차는 새로운 부채 및 주식 발행을 필요로 한다.

또한 상당한 고객 집중 위험이 있다. 오라클 잔고의 약 절반이 오픈AI와 연결되어 있어, 이 AI 기업의 지연이나 재정 문제가 발생하면 오라클은 과잉 용량을 갖게 되고 인프라 투자에 대한 예상 수익이 지연될 수 있다.

로이에게 오라클의 밸류에이션은 이러한 우려의 많은 부분을 반영한다. 주식은 선행 주당순이익의 약 19.7배에 거래되고 있으며, 예상 2029 회계연도 주당순이익을 기준으로 하면 배수가 10배에 가깝게 보인다. 이는 예상 주당순이익 성장을 고려하면 상대적으로 적정한 수준이다. 그러나 오라클은 주당순이익이나 EBITDA 실망에 대한 여지가 거의 없는데, 또 다른 신용등급 하향 조정이 AI 확장 자금 조달을 상당히 어렵게 만들 수 있기 때문이다.

따라서 로이는 실적 발표를 중요한 시험대로 본다. 오라클은 예상보다 강력한 OCI 성장을 달성하고, 주당순이익 기대치를 충족하거나 초과하며, 매출 전망을 상향 조정하고, 이상적으로는 900억 달러 자본 지출 예측을 증가시키지 않아야 한다. "현 시점에서 오라클은 잔고 전환 일정을 실제로 가속화할 수 있다는 것을 증명할 마지막 기회를 받을 자격이 있다고 생각하며, 만약 그것을 실현할 수 있다면 AI 거래를 크게 끌어올릴 수 있을 것으로 본다"고 투자자는 요약했다.

이에 따라 로이는 ORCL 주식을 매수로 평가한다. (로이의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가 대부분도 이러한 견해를 지지한다. 27개 매수와 4개 보유 의견을 바탕으로 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 강력 매수로 평가한다. 평균 목표주가 256.43달러는 주가가 향후 1년간 59% 상승할 것을 시사한다. (ORCL 주가 전망 보기)

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