스타벅스(SBUX) 회복 스토리... 현재 밸류에이션에선 설득력 부족

성장에 어려움을 겪고 있는 최고 브랜드에 적정한 가격은 얼마일까? 특히 턴어라운드가 느린 속도로 진행되고 있다면 말이다. 이런 시나리오에 잘 들어맞는 스타벅스 (SBUX)의 경우, 새로운 경영진과 "기본으로 돌아가기" 전략이 선도적인 커피숍 브랜드를 다시 성장궤도에 올려놓을 수 있다는 믿음을 바탕으로 지나치게 높은 배수를 지불해야 한다. 올해 5.5% 하락한 부진한 주가 성과는 일관성 없는 성장에 높은 가격을 지불하는 것에 대한 시장의 회의론을 명확히 반영한다.
턴어라운드가 느릴 수 있지만, 그것이 실제로 일어나고 있다는 사실 자체는 긍정적인 신호다. 그럼에도 불구하고 이 논리에 내재된 실행 위험과 동일매장 매출의 일관성이 마침내 트렌드가 되고 있다는 명확한 신호가 부족한 상황을 고려할 때, 높은 안전마진이 필요한 스토리에 확장된 배수를 지불하는 것은 위험하다고 본다. 이런 이유로 SBUX에 대해 보유 등급을 유지한다.
매출 변동성과 마진 압박지난 5년간 스타벅스의 주가 성과는 매출 성......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................