테슬라 주가 흔들... 일론 머스크의 `과도한` 1조 달러 보상 논란 속 실적 발표 앞둬

일론 머스크가 다시 한번 이사회 논란의 중심에 섰다. 테슬라 (TSLA) 주주들은 11월 6일 테슬라가 시가총액 8조 5000억 달러를 달성할 경우 머스크를 최초의 1조 달러 CEO로 만들 수 있는 보상 패키지에 대해 투표할 예정이다. 야심찬 생산 목표와 AI 이정표로 가득한 이 제안은 이미 애널리스트들과 지배구조 전문가들 사이에서 의견을 나누고 있다.

주요 의결권 자문회사인 기관주주서비스(ISS)는 이 계획이 "과도하고" 구조가 잘못됐다며 반대를 권고했다. 또한 ISS는 2018년과 2012년에도 같은 권고를 했지만, 두 번 모두 투자자들은 결국 머스크 편을 들었다. 역사는 이번에도 그럴 것임을 시사한다. 테슬라 이사회는 머스크의 보상이 보장된 현금이 아닌 전적으로 성과에 달려 있다고 주장한다. 회사가 X에 올린 긴 게시물에서 "머스크는 주가가 실질적으로 상승하지 않으면 아무것도 받지 못한다"고 밝혔다.

머스크의 1조 달러 보상 패키지 내막

2025년 패키지는 머스크에게 누적 전기차 2000만 대 인도부터 휴머노이드 로봇 100만 대 생산까지 다양한 이정표와 연결된 약 4억 2500만 개의 스톡옵션을 부여할 예정이다. 이 목표들은 테슬라 기준으로도 상상력을 자극한다. 완전히 달성될 경우 회사 가치는 약 8조 5000억 달러로 상승하고 머스크의 보상은 1조 달러에 근접할 것이다.

또한 이 목표는 테슬라 주가가 주당 약 2700달러, 현재 수준의 거의 4배를 의미한다. 이 구조는 머스크에게 3억 개의 스톡옵션을 부여하고 격렬한 법적·지배구조 논쟁을 촉발했던 2018년 계획을 연상시킨다. 그럼에도 테슬라 투자자들은 처음에 한 번, 그리고 델라웨어 법원이 공시 문제로 이를 무효화한 후 다시 한 번, 총 두 번 승인했다.

의결권 자문사는 반대, 투자자들은 그렇지 않다

비판자들은 머스크의 보상 계획을 경영진 보상의 과도함을 상징하는 것으로 본다. 그들은 그 엄청난 규모와 파격적인 설계를 지적하며, 안정성보다는 위험 감수를 조장한다고 주장한다. 또한 ISS와 다른 자문회사들은 이런 패키지가 거대한 보상을 높고 불확실한 목표와 연결함으로써 인센티브를 왜곡한다고 경고한다.

하지만 테슬라 투자자들은 오랫동안 그들의 충성심이 기관의 신중함을 능가한다는 것을 증명해왔다. 테슬라를 목표주가 600달러로 매수 등급을 부여한 웨드부시 애널리스트 댄 아이브스는 주주들이 머스크를 "압도적으로 지지할" 것이라고 말했다. 퓨처펀드 공동창립자 게리 블랙도 이 투표를 "기정사실"이라고 부르며 동의했다. 지지자들 사이의 공감대는 간단하다. 머스크가 테슬라의 정체성을 구축했고, 그의 보상을 성과와 연결하는 것이 그를 주주 가치에 집중하게 한다는 것이다.

시장은 보상 투표가 아닌 실적에 주목

월가에게는 더 빠른 진짜 이벤트가 있다. 테슬라는 10월 22일 3분기 실적을 발표하며, 컨센서스 추정치는 주당 0.55달러로 1년 전 0.72달러에서 하락했다. 회사는 지난 분기 497,099대의 차량을 인도했는데, 이는 기록적인 수치로 소폭의 실적 상회를 이끌 수 있다. 또한 투자자들은 연방 전기차 세액공제 7500달러 폐지가 수요를 위축시킬 수 있는 4분기에 대한 논평을 주의 깊게 들을 것이다.

테슬라는 이미 이런 위험을 상쇄하기 위해 모델 3과 모델 Y의 저가 버전을 출시했다. 그럼에도 애널리스트들은 회사가 성장을 지속하기 위해 할인과 규모에 의존하면서 마진이 축소될 것으로 예상한다. 수치를 넘어서, 투자자들은 6월 오스틴에서 시작된 테슬라의 확장되는 로보택시 프로그램에 대한 업데이트를 원한다. AI 기반 플랫폼은 회사의 다음 큰 스토리가 되었고 지난 1년간 주가가 거의 100% 상승한 주요 이유다.

일론 머스크, 다시 중력을 거스르다

머스크의 최신 보상 계획은 터무니없게 들릴 수 있지만, 그의 이전 계획들도 목표를 달성하기 전까지는 그랬다. 각각의 이전 패키지는 처음에는 불가능해 보였지만, 테슬라가 생산을 확대하고 자동차 산업을 재편하면서 달성 가능한 것으로 판명됐다. 또한 그의 지지자들은 그에게 베팅하지 않는 것이 역사적으로 실수였다고 주장한다.

비판자들은 1조 달러라는 태그가 재정적 논리와 기업 선례 모두를 늘어뜨린다고 반박한다. 그들은 한 명의 경영진이 그렇게 많은 잠재적 지분을 휘두르는 것이 수년간 지배구조를 왜곡할 수 있다고 말한다. 그럼에도 테슬라의 문화는 항상 야심과 스펙터클로 운영되어 왔다. 머스크의 보상 논쟁은 단순히 대담함이 계속해서 역경을 이기는 스토리의 최신 장일 뿐이다.

핵심 요약

일론 머스크의 1조 달러 보상 드라마는 시끄럽지만 테슬라 주가를 움직이지는 못할 수 있다. 투자자들은 실적, 마진, AI 성장이 향후 6개월을 어떻게 형성할지에 더 관심이 있다. 11월 6일 투표는 헤드라인을 장식하겠지만, 진짜 판단은 현금흐름과 인도 수치에서 나온다.

또한 머스크의 상이 통과되든 그렇지 않든, 한 가지는 확실하다. 테슬라의 성공과 변동성은 가장 예측 불가능한 자산인 일론 머스크 자신과 분리될 수 없을 것이다.

테슬라 주식은 매수, 보유, 매도인가

현재 월가는 16개 매수, 13개 보유, 10개 매도 추천을 바탕으로 테슬라 주식에 대해 보유 컨센서스 등급을 매기고 있다. 12개월 TSLA 주가 목표 평균 366.35달러는 현재 수준에서 16.6% 하락을 의미한다.

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