버핏, 시장 하락기에 3대 우량주 매도...현금 보유 급증

워런 버핏이 2024년을 현금을 비축하며 마무리했다. 그러나 버크셔 해서웨이의 포트폴리오를 자세히 들여다보면, 버핏은 여느 때처럼 향후 포트폴리오 운용 전략에 대해 속내를 드러내지 않고 있다.

버크셔의 13-F 규제 신고서에 따르면, 아메리칸 익스프레스와 코카콜라 같은 주요 보유 종목은 유지하면서도 동시에 포트폴리오의 핵심 종목들에 대한 대규모 포지션을 줄이고 있다.

버핏이 매도하는 종목과 그의 준비 전략을 살펴보자.

프롭 펌 앱의 스티븐 키벨 공인재무설계사는 "워런 버핏이 매도하는 데는 이유가 있으며, 이는 투자에 대한 확신이 떨어져서가 아니다"라며 "사상 최대 규모의 현금을 보유하고 있다는 점이 모든 것을 말해준다. 단순히 현금화를 위해 매도하는 것이 아니라 더 나은 기회를 기다리고 있는 것"이라고 설명했다.

최근 몇 년간 주식시장이 고평가됐다는 것은 공공연한 사실이며, 버핏은 결코 고평가된 주식을 추격하지 않았다. 키벨은 "그는 미국 주식의 시가총액이 GDP를 너무 크게 초과하면 경고 신호라고 이전에도 언급한 바 있다"며 "지금이 바로 그런 상황"이라고 말했다.

전체적으로 버크셔 해서웨이는 2024년에 1,430억 달러 규모의 주식을 매도했으며, 이로 인해 회사의 현금 보유고는 3,340억 달러로 증가했다. 버핏은 2024년 주주서한에서 현금 중심 전략에 대해 명확히 언급하지는 않았지만, 투자자들을 위한 몇 가지 단서를 남겼다.

버핏은 "일부 평론가들이 버크셔의 현금 포지션을 이례적이라고 보고 있지만, 여러분의 자금 대부분은 여전히 주식에 투자되어 있다. 이러한 선호도는 변하지 않을 것"이라고 썼다.

그는 또한 "버크셔 주주들은 우리가 영원히 그들의 자금 대부분을 주식, 특히 미국 주식에 투자할 것이라고 확신할 수 있다. 물론 이들 중 많은 기업들이 중요한 해외 사업을 영위하고 있다"며 "버크셔는 결코 현금성 자산 보유를 우량 기업의 소유권보다 선호하지 않을 것"이라고 덧붙였다.

버핏의 매도 종목

2024년, 특히 4분기에는 금융 섹터의 대형 포지션을 정리했다.

키벨은 "은행주가 버핏의 매도의 큰 부분을 차지한다"며 "금리 상황을 보라. 높은 금리는 은행의 대출 사업에 타격을 주며, 경제적 불확실성으로 인해 이들 기업의 실적을 예측하기가 더 어려워졌다"고 설명했다.

애플

버핏 팀은 2024년 애플(NASDAQ:AAPL) 지분의 약 67%를 매도했으며, 대부분을 연초 3분기 동안 매도했다. 포트폴리오는 여전히 751억 달러의 애플 주식을 보유하고 있다. 2025년 들어 애플 주가가 14.8% 하락한 것을 감안하면, 버핏의 애플 지분 축소는 상당한 성과를 거둔 셈이다.

일부 시장 관찰자들은 버핏의 애플 매도가 리스크 노출과 관련이 있다고 말한다.

벡 & 벡 미주리 로이어스의 공동 창업자인 존 벡은 "단일 종목이 포트폴리오의 절반 가까이를 차지할 때는 버핏과 같은 전설적인 투자자도 축소해야 할 때라는 것을 안다"며 "애플의 중국 의존도, 규제 감시 강화, 공급망 취약성은 장기적인 우려사항"이라고 말했다.

뱅크 오브 아메리카

2024년 매도 이후 버크셔는 2017년 최초 매입했던 7억 주의 뱅크 오브 아메리카(NYSE:BAC) 주식보다 적은 수량을 보유하게 됐다.

키벨은 "은행주가 버핏의 매도의 큰 부분을 차지한다"며 "금리 상황을 보라. 높은 금리는 은행의 대출 사업에 타격을 주며, 경제적 불확실성으로 인해 이들 기업의 실적을 예측하기가 더 어려워졌다"고 설명했다.

시티그룹

버크셔 해서웨이가 매도에 나선 것은 고평가된 시장 상황 외에도 여러 이유가 있다.

벡은 "첫째, 금리가 근본적으로 게임의 룰을 바꿨다"며 "자금 조달 비용이 저렴할 때는 뱅크 오브 아메리카와 시티그룹 같은 금융주가 타당했다. 하지만 금리가 상승하면서 수익률이 감소하고 은행들은 규제 불확실성에 직면해 있다. 버핏은 단순히 현재 상황에 대응하는 것이 아니라 향후 5~10년을 내다보고 포지션을 잡고 있다"고 설명했다.

시티그룹(NYSE:C)도 마찬가지로, 버핏은 단 한 분기 만에 해당 지분의 70% 이상을 매도했다. 키벨은 "세계 최고의 금융 전문가 중 한 명이 주요 은행에 대한 익스포저를 줄이고 있다는 것은 의미하는 바가 크다"고 말했다.

버핏의 현금 증가에 대한 시사점

2025년 1분기가 마무리되어 가는 시점에서 버핏의 생각을 정확히 알기는 어렵다. 하지만 과거는 미래의 서막이라는 말처럼, 버핏은 포트폴리오 주요 종목들의 비중을 조정하는 것 이상의 큰 그림을 그리고 있을 수 있다.

메릴랜드 대학의 데이비드 I. 캐스 금융학 교수는 "워런 버핏이 애플 지분의 상당 부분을 매도한 것은 아마도 충분히 고평가됐다고 판단했기 때문일 것"이라며 "그러나 애플은 여전히 버크셔의 최대 주식 보유 종목이다. 마찬가지로 뱅크 오브 아메리카와 시티그룹에 대한 지분도 축소했다"고 설명했다.

캐스 교수는 버핏이 그렉 아벨이 가까운 미래에 CEO로 승계할 수 있도록 준비하면서 현금을 확보하고 있다고 지적했다. 이는 아벨이 비교적 깨끗한 상태에서 시작할 수 있게 하기 위함이다. "울타 뷰티와 누 홀딩스 같은 다른 주식의 매도는 포지션이 상대적으로 작았기 때문에 포트폴리오 매니저인 토드 콤스나 테드 웨슐러의 결정일 가능성이 높다"고 덧붙였다.

마지막으로, 버핏이 매도하는 것은 이들 기업이 나쁘다고 생각해서가 아니라 유동성을 확보하기 위해서다.

프렌들리 베어 팟캐스트의 진행자이자 공매도 주식 거래 전문가인 데이비드 카파블랑카는 "애플을 예로 들어보자"며 "그는 최대 보유 종목인 애플 지분을 3분기 연속 줄여왔다. 이는 특히 기술주가 어려움을 겪는 고금리 환경에서 밸류에이션에 대해 우려하고 있다는 것을 보여준다"고 설명했다.

투자자들은 버핏이 두려움 때문에 매도하는 것이 아니라 공격적인 매수를 위해 매도한다는 점을 기억할 필요가 있다.

카파블랑카는 "이것이 핵심적인 차이점"이라며 "시장이 하락할 때 그는 엄청난 현금을 보유하고 있어 저평가된 종목들을 사들일 준비가 되어 있을 것"이라고 말했다.

그렇다면 일반 투자자들도 버크셔의 현금 확대 전략을 따라야 할까? 카파블랑카는 상황에 따라 다르다고 말한다.

그는 "버핏처럼 장기적 관점에서 생각한다면 그의 행보를 연구하는 것이 통찰력을 제공할 수 있다"며 "하지만 맹목적으로 따라 하는 것은 바람직하지 않다. 그는 대부분의 개인투자자와는 다른 전략, 투자 기간, 인내심을 가지고 있다. 중요한 것은 그가 왜 그렇게 하는지를 이해하는 것이지, 단순히 그의 거래를 모방하는 것이 아니다"라고 결론지었다.