美 생산자물가 급락에도 소비자물가 상승 전망...연준 금리인하 변수되나

미국의 생산자물가가 예상보다 큰 폭으로 하락했으나, 수요일 발표될 소비자물가지수(CPI)에서는 인플레이션이 더 높아질 수 있어 투자자들의 주의가 요구된다.

경제학자들은 8월 소비자물가지수가 전년 대비 2.9% 상승할 것으로 전망하고 있다. 이는 7월의 2.7%보다 높은 수준으로, 2025년 1월 이후 최고치가 될 전망이다.

변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션율은 3.1%로 유지될 것으로 예상되며, 이는 연준의 목표치를 여전히 크게 상회하는 수준이다.

생산자물가 하락에 금리인하 기대감 상승

예상보다 낮게 나온 8월 생산자물가지수(PPI)로 인해 연준이 다음 주 금리인하를 시작할 것이라는 시장의 확신이 강화됐다.

전체 PPI는 전월 대비 0.1% 하락했는데, 이는 0.3% 상승할 것이라는 예상을 크게 밑도는 수준이다. 연간 상승률은 3.3% 전망을 크게 하회하는 2.6%를 기록했다. 근원 PPI도 전월 대비 0.1% 하락했으며, 연간 상승률은 3.4%에서 2.8%로 떨어졌다.

블루칩 데일리 트렌드 리포트의 래리 텐타렐리 수석 기술전략가는 "예상을 하회한 이번 PPI 보고서는 연방공개시장위원회(FOMC)가 다음 주 최소 25bp 금리인하를 단행할 것이라는 우리의 견해를 확인시켜준다"며 "50bp 인하가 더 효과적일 것으로 보지만, 아직 시장에 반영되지는 않았다"고 말했다.

CME 페드워치 툴에 따르면, 트레이더들은 다음 주 회의에서 25bp 인하 확률을 89.8%, 50bp 인하 확률을 10.2%로 보고 있다.

경제학자들, 8월 물가상승 경고

골드만삭스의 제시카 린델스 이코노미스트는 8월 CPI가 예상보다 높게 나올 것으로 전망하며, 근원 인플레이션이 컨센서스 0.3%를 상회하는 0.36% 상승할 것으로 예측했다. 이는 연간 근원 물가상승률을 3.13%로 끌어올릴 수 있는 수준이다.

린델스는 중고차 가격이 경매가격 상승으로 1.2% 오를 것으로 보며, 신차 가격도 딜러 인센티브 감소로 0.2% 상승할 것으로 예상했다. 자동차 보험료도 수리비와 소송비용 증가로 0.4% 상승할 것으로 전망된다.

항공료는 계절적 요인과 여행 수요 증가로 3% 급등할 것으로 예상된다. 또한 관세가 가정용품, 의류, 전자제품 등 여러 카테고리의 가격을 점진적으로 상승시키고 있다고 분석했다.

뱅크오브아메리카의 스티븐 주노 이코노미스트도 8월 전체 CPI와 근원 CPI 모두 전월 대비 0.3% 상승할 것으로 전망하며, 연간 근원 물가상승률은 3.1%를 유지할 것으로 예측했다.

그는 8월 물가 압력의 상당 부분이 비주택 서비스와 관세의 지속적인 전가에 기인한다고 분석했다. 주노는 가구, 의류, 레크리에이션 등의 카테고리가 계속해서 관세 관련 비용을 흡수하면서 근원 상품 물가상승률이 플러스를 유지할 것으로 예상했다.

서비스 부문에서는 여름 여행 수요와 수개월간의 약세 이후 평균 회귀로 인해 항공료와 숙박비가 다시 상승할 것으로 전망했다.

주노는 8월에 강세를 보인 에너지 가격이 전체 인플레이션을 계속 상승시킬 것이라고 경고했다. 다만 연준이 월간 변동보다는 근원 지표와 장기 추세에 더욱 주목하고 있다고 지적했다.

연준과 시장에 미치는 영향

월가는 중요한 인플레이션 보고서 발표를 앞둔 수요일 초반 거래에서 사상 최고치를 기록했다. S&P 500 지수는 0.5% 상승한 6,540을 기록하며 연초 대비 11% 상승했다.

9월 금리인하는 기정사실화된 것으로 보이지만, 예상보다 높은 CPI 결과는 10월과 12월 금리인하 기대를 위협할 수 있다. 인플레이션이 강세를 보일 경우, 8월의 급격한 고용시장 약화와 맞물려 스태그플레이션 우려를 다시 불러일으킬 수 있다.

지난달 비농업 부문 고용은 단 22,000명 증가에 그쳤으며, 실업률은 4.3%로 상승했다. 더욱이 노동통계국은 화요일 2024년 4월부터 2025년 3월까지의 기존 고용 수치를 911,000명 하향 조정했다.