엔비디아, 미중 무역갈등 극복할 만큼 강한가

반도체 거인 엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 중국 규제당국으로부터 반독점법 위반 혐의를 받으면서 미중 무역갈등의 희생양이 될 조짐을 보이고 있다.

중국 국가시장감독관리총국은 예비조사 결과 엔비디아가 2020년 멜라녹스 테크놀로지스 인수 당시 약속한 조건을 이행하지 않았다고 지적하며 추가 조사를 진행할 예정이라고 밝혔다.

이번 소식은 트럼프 행정부가 23개 중국 기업을 제재 대상 목록에 추가한 직후 나왔다.

엔비디아는 위법 행위를 부인했지만, 이 같은 혐의 제기로 주가는 1.5% 하락했다. 투자자들은 최근 수년간 월가에서 가장 인상적인 성과를 보여온 기업 중 하나인 엔비디아의 성장이 양국 간 불확실한 무역 전망으로 제동이 걸릴 수 있다고 우려했다.

엔비디아는 시장의 AI 붐 속에서 강력한 실적을 보이며 세계 최초로 시가총액 4조 달러를 돌파한 기업이 됐다. 하지만 중국 시장에서의 입지는 미중 무역협상이 계속되면서 때때로 투자자들의 우려를 자아내고 있다.

중국 관련 우려 지속

엔비디아의 2분기 실적 발표 전, 증권가는 신중한 입장을 보였다. 윌리엄 블레어의 애널리스트 세바스티안 나지는 엔비디아에 '아웃퍼폼' 등급과 함께 205달러의 목표가를 제시하면서도 해당 분기 중국 매출이 전무할 것으로 예상했다.

엔비디아가 중국에서 직면한 주요 과제 중 하나는 자사 칩에 대한 의혹이었다. 7월 중국 국가인터넷정보판공실은 엔비디아에 H20 칩의 원격 추적 또는 원격 종료 가능성에 대해 해명을 요구했고, 젠슨 황 CEO는 이러한 기능이 없다고 확인했다.

정보 매체 더인포메이션에 따르면, 엔비디아는 중국의 조사를 받자 칩 부품 제조업체들에 생산 중단을 지시한 것으로 알려졌다.

서스케하나의 애널리스트 크리스토퍼 롤랜드는 최근 엔비디아의 목표주가를 180달러에서 210달러로 상향 조정하고 긍정적 등급을 유지했다. 다만 중국에서의 H20 칩 매출에 대해서는 우려를 표명했다.

중국은 엔비디아의 4대 시장

지난 회계연도에 엔비디아의 중국 매출은 171억 달러를 기록했으며, 중국은 회사의 4대 시장이다. 전체 매출의 13%를 차지하는 중국 비중은 최근 분기에 다소 감소한 것으로 보이나, 회사의 전체 매출은 계속 성장하고 있다.

올해 GDP가 25조 달러에 이를 것으로 전망되는 세계 2위 경제대국 중국은 다양한 산업 분야에서 주요 시장 기회로 인식되고 있다.

강력한 국내 공급망과 제조업을 바탕으로 더 많은 외국 기업들이 중국에 진출하고 있지만, 엔비디아의 지속적인 규제 문제는 미국과의 긴장이 고조되는 시점에서 이 무역 강국과 거래하는 것의 어려움을 보여주고 있다.

시가총액 4조 달러 기업인 만큼 투자자들은 엔비디아가 동남아시아 시장에서 계속해서 강세를 보여주기를 기대하고 있으며, 이는 규제 감시가 강화되는 상황에서도 중국에서의 입지를 강화해야 함을 의미한다.

성장에 집중하는 엔비디아

중국 규제당국과의 어려움에도 불구하고 젠슨 황 CEO는 다른 시장에서의 성장 잠재력을 극대화하는 데 주력하고 있다.

황 CEO는 최근 AI 붐을 수용하는 영국의 '골디락스' 시기를 칭찬한 바 있으며, 조만간 트럼프 대통령과 함께 영국을 국빈 방문할 예정이다.

9월에는 데이터센터 운영업체 코어위브와 63억 달러 규모의 초기 주문 계약을 체결했으며, 이는 고객에게 판매되지 않은 클라우드 용량을 칩메이커가 구매하는 것을 보장하는 내용이다.

2023년 초 이후 엔비디아의 주가가 1,000% 이상 상승한 것은 현재 진행 중인 AI 시장 랠리를 주도하는 회사의 강력한 입지가 탄탄한 기본적 요소와 적극적인 성장 투자에 기반하고 있음을 보여준다.

미중 간 무역협상이 추가 90일 연장된 가운데, 양국의 관세 관련 긍정적 결과는 아시아에서의 취약성이 재무제표에 나타날 수 있는 시점에서 엔비디아에 직접적인 혜택이 될 수 있다.

엔비디아는 여전히 매수 대상인가

단기적으로 중국 시장 접근성 문제가 주가 변동성을 야기할 수 있지만, 반도체 거인 엔비디아의 AI 붐을 주도하는 시장 리더로서의 확고한 입지는 주식이 미래 성장성 측면에서 여전히 강력한 위치에 있다는 것을 의미한다.

미중 무역협상 결과는 단기적으로 주가에 즉각적인 영향을 미칠 수 있지만, 장기적으로 볼 때 중국의 규제 감시가 주가를 뒤흔들 가능성은 낮아 보인다.