블록체인 시대, 내부자 거래 개념 재정립 필요성 대두

암호화폐 거래의 그림자 속에서 타이밍은 모든 것을 좌우한다. 한 미스터리 고래가 트럼프 대통령의 중국 관세 발표 직전 비트코인(CRYPTO: BTC)을 공매도해 1억9000만 달러의 수익을 올렸다. 같은 트레이더는 창펑 자오(CZ)의 2025년 사면에 대한 폴리마켓 베팅에서 5만6000달러를 획득했다. 내부자 거래 의혹이 제기됐지만, 이것이 단순한 부정이 아닐 수 있다. 시장의 속도에 맞춰진 조기 신호일 수 있다는 것이다. 폴리마켓과 같은 예측 플랫폼은 정보 유출을 드러낼 뿐만 아니라 이를 집단 지성을 강화하는 데 활용한다.

• 한 미스터리 트레이더가 트럼프의 관세 발표 직전 비트코인 공매도로 1억9000만 달러 수익을 올렸으며, 이후 CZ 사면 예측으로 5만6000달러를 벌어들였다.
• 이러한 사례는 폴리마켓과 같은 예측 시장이 내부자 거래와 정보 차익거래의 경계를 모호하게 만들고 있음을 보여준다.
• 전통 금융에서 내부자 거래는 비공개 중요 정보를 이용하기 때문에 불법이다.
• 그러나 탈중앙화 플랫폼에서는 정보가 자유롭게 흐르기 때문에 '내부' 정보의 정의가 거의 불가능하다.
• CFTC와 같은 규제 기관들은 공정성 확보와 탈중앙화 시스템의 혁신 보호 사이에서 딜레마에 직면해 있다.
• 폴리마켓의 정확도와 유동성 증가는 내부자 정보가 효율적인 예측 시장의 결함이 아닌 특성일 수 있음을 시사한다.
• 내부자 거래에 대한 더 큰 질문은 블록체인 경제에서 '공개 정보'에 대한 법적 정의가 구시대적인 것이 아닌가 하는 점이다.

전통적으로 내부자 거래는 비공개 중요 정보를 기반으로 증권을 매매하는 행위를 의미한다. 이는 공정성과 공공 신뢰를 훼손하기 때문에 규제 시장에서는 불법이다.

하지만 폴리마켓과 같은 예측 시장은 이러한 전통적 틀 밖에서 운영된다. 사용자들은 주식이나 토큰을 매매하는 대신 선거, 법원 판결, 정책 변경, 암호화폐 관련 사건 등의 결과에 베팅한다. 결과적으로 집단 기대치의 실시간 탈중앙화 신호가 된다.

여기서 제기되는 도발적인 질문은 이러한 베팅이 때때로 사적 정보를 반영하는지, 그리고 그렇다면 공개된 온체인 환경에서 이를 규제하는 것이 가능하거나 윤리적인지에 대한 것이다.

2025년 10월 23일: 트럼프가 바이낸스 창업자 CZ의 2023년 자금세탁 유죄판결을 사면하면서 바이낸스 홀딩스(CRYPTO: BNB)는 하룻밤 사이 5% 상승했다. 수 시간 전, 폴리마켓 계정 'bigwinner01'은 '트럼프가 2025년 CZ를 사면할 것인가?' 시장에서 약 5만6000달러를 벌었다. 40센트에 매수한 주식이 1달러로 급등했으며, 온체인 분석가들에 따르면 199%의 수익률을 기록했다.

10월 10일로 돌아가보자. 비트코인은 10만4000달러에 거래되고 있었다. 21:20 UTC, 트럼프의 100% 중국 관세 발표로 190억 달러 규모의 청산 사태가 발생하며 가격이 15% 폭락했다. 월렛 '0xb31'은 하이퍼리퀴드에서 11억 달러의 레버리지 공매도를 실행했고, 이 중 7억 달러가 비트코인 익스포저였다. 30분 만에 1억9000만 달러의 수익을 올렸다.

폴리마켓과 같은 예측 시장은 본질적으로 글로벌하고 익명성을 띤다. 이러한 탈중앙화로 인해 규제 집행이 거의 불가능하다. SEC와 달리 중앙 관리자에게 소환장을 보내거나 계좌를 동결할 수 없다.

트레이더가 정치적 타이밍이나 시장 심리를 파악해 사건을 예측하면 우리는 이를 예지력이라고 부른다. 하지만 같은 트레이더가 아직 공개되지 않은 정보를 기반으로 행동할 때, 예지력과 내부자 거래의 경계는 모호해진다.

예측 시장 이론의 선구자인 로빈 핸슨 경제학자는 정보를 가진 트레이더들의 참여가 시장을 왜곡하지 않고 오히려 개선한다고 주장해왔다. 핸슨의 연구에 따르면, 내부자 참여는 전통적 메커니즘보다 더 빠르게 숨겨진 지식을 반영함으로써 가격 정확도를 향상시킬 수 있다.

일부 분석가들은 규제 기관들이 금지 정책 대신 온체인상의 비정상적인 자금 흐름이나 타이밍 기반 이상 현상을 추적하는 패턴 인식과 데이터 투명성으로 전환할 것으로 예상한다.

한편 투자자들은 폴리마켓을 도박 플랫폼이 아닌 정보 오라클로 활용하기 시작했다. 시장이 정부나 미디어보다 더 빠르게 진실을 드러내는 곳으로 보는 것이다.

이는 현대 시대의 근본적인 질문을 제기한다. 예측 시장이 공공 기관보다 결과 예측에서 지속적으로 우수한 성과를 보인다면, 문제는 내부자 거래가 '잘못됐다'는 것이 아닐 수 있다. 오히려 '공개 정보'의 정의가 법보다 더 빠르게 진화하고 있다는 점일 수 있다.